世界罕见大跌后多方能否打响反击战

机构：北京首放
世界罕见大跌后多方能否打响反击战

北京首放研发总部

一、首放视点：系统性风险持续释放，诱发惨烈多杀多大跌。

周二市场再度大跌，两市跌停个股居然达五、六百只之多，市场上演惨烈多杀多调整。

尽管创业板征求意见结束，央行继续奉行从紧的宏观调控政策等消息是诱发股指下跌的重要因素，但是，近期市场持续下跌，这不得不让人警醒：市场的系统性风险在持续释放，才是导致市场持续大跌的根本内在因素。韩志国先生一段深刻、一针见血的论述，很值得投资者深入研究、思考。“最近一个时期中国股市的下跌走势，是股改综合症与后遗症的全面爆发与综合反映。以微量送股为主要方式的股改思路的最主要弊端，是遗留了大量需要解禁的非流通股，从而给中国股市的长远发展留下了致命威胁。近半年来对中国股市持续压制的最主要后果，是彻彻底底改变了整个市场的牛市预期，并且在激活了大小非的基础上放大了大小非的套现预期。这种套现预期与国民经济总体状况的不确定性、美国次贷危机所带来的全球经济不确定性相互交织与相互影响，就使得中国股市在熊市的道路上越陷越深。如果说现阶段中国股市的最大威胁是次贷、业绩、大小非的话，那么对中国股市的运行有着长期影响的还主要是如洪水猛兽的大小非。正是由于巨量大小非的解禁压力，将中国股市拖入了一个难以把握的长期大熊市。大小非逆转了中国股市的供求关系；大小非摧毁了中国股市的估值体系；大小非紊乱了中国股市的发展预期。”

首放认为：如果没有大智慧，及时采取高瞻远瞩的果断措施，稳妥解决大小非、上市公司巨额再融资等扩容问题，那么，市场中期潜在的系统性风险，未来将面临较长时间的释放，比如未来在大小非解禁预期下，股价越高的股票，大小非获利倍数可能越大，在特定阶段可能更容易遭受集中抛压，也即未来在特定阶段中高价股所要面临的解禁抛售压力会更大。另外，在一段时间内市场在持续超跌后，可能产生的只是阶段性反弹行情，而很难有反转性大行情的产生。

二、调研信息及板块、行业研究动向：世界罕见大跌之后，两大因素成为多方何时打响反击战的关键。

从1月14日以来，在短短不到3个月的时间，沪市跌幅高达40%，这种惨

烈跌幅可谓世界罕见，那么，在股指持续大跌，尤其是周二再度惨烈多杀多下跌之后，多方何时能打响反击战关键要看两大因素。第一，消息面、政策面能否有重大、实质性措施出台，将是扭转市场持续下跌走势的重要而关键的因素。随着股指逐步逼近3000点大关，随着市场持续惨烈下跌，相信有关方面不会对来自各方面的救市呼声无动于衷。也即随着股指继续下跌，政策面出现变化的可能性逐步增大，这一点投资者在操作上还是应有适当考虑，以免政策真的出台，又短期被政策逼空。

第二，市场处于系统性风险释放之中，个股非理性杀跌惨烈，在这种极端状况下，投资者应重点关注市场在连续非理性杀跌后，在3300点至3000点区域，多方展开报复性短线大幅反弹走势的可能。短线在3300点之下，对于很多跌幅超过60%以上的品种，再继续过度杀跌，谨防把筹码砸在地板上，要减仓也最好等出现一定幅度反弹之后。

三、盈利预测：金马集团（000602）：周二高位封死跌停，首放研究平台数据显示：预计公司08年、09年每股收益分别为0.78元、0.80元，业绩预期尚可，无奈大盘处于连续调整的弱市，强势股大幅补跌成风，周二跌停后下跌动能仍有待释放，短线规避。 更多公司评级及业绩预测请见首放研究平台。

四、投资评级：卢州老窖（000568）：周二出现下跌，高位平台有向下破位趋势。首放研究所研究报告认为：该公司预计今年年1-3月累计净利润与上年同期相比增长250%至300%，归属于上市公司股东的净利润也较上年同期相比增长250%至300%以上。其主要原因是，第一季度为白酒传统销售旺季，公司提前布局，国窖1573、泸州老窖特曲等主导产品销售态势良好，销量增长迅速；同时，截止2008年3月31日，公司持有华西证券35316.48万股股权（占华西证券总股权数的34.86%），较去年同期增加33316.48万股，因而投资收益相应增加。公司未来业绩增长可能主要围绕主业发展，投资收益同期相比可能下滑，给予“中性”投资评级。首放认为：尽管一季度业绩预期乐观，但是大盘处于系统性风险的持续释放过程之中，中高价股未来系统性风险释放压力较大，短期技术性调整压力较大，短期规避。更多公司评级及业绩预测请见首放研究平台。

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