短期将反复 寻底或将一波三折

　　虽然前一周A股市场一度企稳，寒意逼人的持续七连阴的周K线一度露出暖意。但想不到的是，上周A股市场再度大幅走低，在上周五甚至在中国石油跌穿发行价的推动下，一度有着考验3000点支撑的走势。

　　各方预期的紊乱

　　对于上周A股市场的如此走势，业内人士观点各不相同。有些说一季度业绩不佳所带来的电力股等品种的加速下跌。又有些说上周公布的一季度经济运行数据以及上调存款准备金率对主流资金判断未来大盘趋势产生了较大的影响，从而使得抛压渐增，大盘重心再度大幅下移。

　　对此，笔者认为，这些观点均有一定道理，但颇有盲人摸象的感觉。因为大盘的调整是一个综合性的因素，这主要体现在包括基金在内的各路资金对后续走势的预期紊乱上。一是一季度业绩的预期紊乱。一方面是银行股在一季度业绩的上佳表现，但另一方面则是火电股等品种一季度业绩的大幅回落，更为重要的是，作为权重股的中国石油、中国石化的一季度业绩究竟如何，很难判断与推测。如此就使得多头资金感到难以下手，只得选择壁上观。

　　二是调控预期的紊乱。由于物价指数的持续涨升，负利率的趋势在延续，不少分析师预测加息的调整政策或将出现，但等来的依然是几乎一月一次的上调存款准备金率。但毕竟物价上涨趋势犹存，加息来抑制负利率扩大的趋势也似乎势在必行，这也使得主流资金不敢轻举妄动。

　　正由于此，在上周初，一度企稳的地产股拉开了新一轮的调整序幕，保利地产、中华企业等品种在前期持续放量回升后再度大幅杀跌，似乎表明前期介入的资金在调控政策预期相对紊乱的推动下，已有撤退的打算。在此情况下，多头自乱阵脚，乱成一团，从而使得空头占了先机，随后就是电力股的急跌，中国石油的破发，多头防线只得后移，A股市场的调整速度自然提速，也就有了上周末一度考验3000点的走势特征。

　　寻底过程一波三折

　　但是，上周盘面也并非一无是处，因为部分多头依然在顽强抵抗。一是行业景气持续乐观，可持续性成长动能充沛的个股仍有不俗的走势。比如盐湖钾肥、冠农股份等均创出了复权后的历史新高。

　　二是金融股企稳筑底的走势特征。其中，银行股的工商银行、招商银行，保险股的中国人寿、中国平安，券商股的中信证券、宏源证券等均有较强的抗跌走势。它们在上周五的强势一定程度上化解了中国石油破发所带来的恐慌性抛压。而此类个股的企稳，固然在于一季度业绩的极佳信息，不少银行股还公布了一季度高速增长的业绩预喜公告。

　　同时，目前此类个股的股价与其H股股价相差不大，甚至部分此类个股的H股股价高于A股，而由于H股股价是全球资金参与博弈的结果，因此，能够代表全流通预期下的估值，所以，H股与A股股价的接近其实也说明了当前部分银行股、保险股的股价已具有极强的估值引力，这无疑会抑制它们的下跌空间。而由于金融股、银行股也是权重股，他们的企稳至少可以延缓大盘的调整速度。在上周末上证综指在探至3078.17点后的企稳就是由于银行股、保险股的强劲走势所引发的，如此来看，只要近期H股不急跌，上证综指在3000点上方有望获得较强的支撑。

　　但是，由于部分权重股的一季度业绩尚不明朗，尤其是中国石化、中国石油的一季度业绩在成品油价格与原油价格倒挂的背景下。究竟如何，存在着较大的不确定性。另外，地产股在调控政策的预期下，又将如何演绎，也是一个悬念。所以，大盘在短期内或将反复，也就是说大盘在寻底过程中或将一波三折。

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