嘉实基金二季度策略报告：A股步入价值投资区域

□本报记者 赵彤刚 北京报道

　　 嘉实基金在25日召开的二季度策略报告会上表示，A股市场已经步入价值投资区域，短期市场调整为长期投资者提供了更好的投资机会。

　　
　　 嘉实基金指出，美国经济具有较强的自我修复能力，从历史上看，其历次经济衰退的时间平均为11个月，预期此次因次贷危机引起的衰退时间与历史平均时间接近。以此推算，美国经济最快今年年底或明年年初有望走出低谷。

　　
　　 与此同时，中国经济长期驱动力依旧较强。城市化和农村城镇化趋势明显，促进农村消费力持续提升；人口结构中，具有较强消费力的24至45岁年龄段人口越来越多；中国当前的消费结构差不多相当于美国二战之前的情况，还将经历一段非耐用品消费期；服务类消费未来将逐步释放，发展空间巨大。

　　
　　 嘉实基金还认为，今年通胀有望震荡回落，预期全年CPI将降到6%左右。

　　
　　 嘉实基金总经理助理邵健在报告会上表示，A股市场的前期下跌，已在很大程度上反映出中国经济所面临的挑战。由于支持中国长期增长的根本因素并未改变，中国经济长期增长的空间仍十分巨大。因此，股市短期调整为长期投资者提供了更好的投资机会。截至上周四，A股市场2008年的动态市盈率已降到18.8倍，2009年估值为16倍。而且A、H股的溢价已降至低水平，部分公司A、H股价格已出现阶段性倒挂，A股市场总体已回落到价值投资区域。

　　
　　 邵健认为，二季度投资主题主要包括通货膨胀、内需、节能减排以及人民币升值等，相对优势行业有能源与原材料、医药、零售、航空、地产等。

　　
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