一季度盈利增幅再超预期
证券时报记者孙闻
率先发布季报的多家银行业绩再超预期，银行业一季度整体业绩超预期已成事实。但研究人员坚持认为，银行业利润今年将恢复常规增长，大小非解禁压力也将使银行股面临前所未有的压力。
超预期业绩能否对冲巨量解禁压力，成为影响银行股今年表现的决定性因素。
一季度业绩又超预期
银行股一季度业绩“咄咄逼人”。率先发布的招商银行一季报显示，该行报告期内实现净利润63.19亿元，同比增长156.66%；随后发布的兴业银行2008年一季度业绩报告显示，报告期内该行实现净利润增长30.88亿元，同比增长119.25%；浦发银行一季度净利润28.12亿元，同比增长186.55%；民生银行净利润24.57亿元，同比增加122.32%；深发展净利润10.04亿元，同比增加88%。
股份制银行一直是业绩增长较快的银行，业绩保持超高速增长并不太出乎意料，但被认为实力相对较弱的城商行一季度业绩也不逊色。宁波银行季报显示，该行首季净利润同比增长58%。
大型国有商业银行也业绩不俗。建设银行交出净利润321.29亿元的靓丽成绩；工行实现税后利润332.82亿元，同比增长76.10％；中国银行昨日发布一季度报告显示，该行股东应享税后利润约217亿元，同比增幅超过85%。
增长点东方不亮西方亮
银行一季度业绩增幅再超预期似乎已成定局，这和分析师的预测不尽相符。2007年中国银行、工商银行、交通银行、建设银行净利润同比增长29.05%、66%、63%、49%，各股份制银行数据更高。
分析师普遍认为，这一业绩已达顶峰。长江证券金融分析师贺晟分析，银行去年业绩超常规增长，原因有连续六次加息导致息差扩大、中间服务收入爆发等方面，而导致去年超高速业绩增长的因素今年将发生变化，银行业绩增长难以超高速增长。
国都证券银行分析师邓婷也认为，今年银行业绩整体增速将回落。实际上，认为受宏观经济环境变化影响，银行业绩将结束超常规增速，恢复到常规增长这一观点，是一个相对普遍的共识。
但形势并没有按照事先分析的逻辑运行，股市调整给银行业务收入带来了戏剧性变化。以招商银行为例，受资本市场下滑影响，该行一季度中间业务实现19.28亿元的净收入，略低于预期；但具有戏剧性的是，由于A股市场回落调整，储蓄回流，银行升息资产上涨，招商银行贷款和垫款总额因此比年初增长4.50％，生息资产冲抵了中间收入减少，并产生了增长。
兴业银行也具有相同特点，该行手续费及佣金收入同比增长169.22%，较2007年增幅有所下降；但该行利息收入同比增长52.71%。
真正压力是限售股解禁
同时，中间服务收入也是东方不亮西方亮：股票型基金代销等手续费用有所减少，但债券型基金、保险代销却有所增加，尤其是网点众多的大型国有商业银行，优势更加明显。
建设银行数据显示，一季度中间业务收入占营业收入之比显著提高，手续费及佣金净收入在营业收入中占比达16.5%。值得注意的是，该行银行卡及收单、财务顾问、代销基金、承诺业务、代销保险、结售汇和代客衍生金融工具等7个产品收入超过6亿元。产品多样性很好地对冲了股市调整带来的个别产品滞销影响。
事实上，即使银行利润增速回落到常规水平，也不必对增长动力过于担忧。分析师认为，银行整体业绩常规增速可以达到40%左右。
真正让分析师感到担忧的是：14家银行股今年将有大量解禁限售股可以上市交易。国都证券银行分析师邓婷认为，银行大小非解禁给银行股带来的冲击将会比较大。
根据本报统计，今年深发展A有2.93亿股限售股解禁、浦发银行解禁股达4.12亿股、华夏银行有5.47亿股解禁、招商银行有25.32亿股解禁，以昨日收盘价格计算，四只股票解禁市值分别约为80亿元、123亿元、76亿元、900亿元！
这并不是所有的银行解禁股数据，工商银行近日也有超过28亿股限售股解禁。交通银行也在年报中披露，今年5月15日将有132亿股限售股到期，11月15日有4.8亿股到期。
业绩增长和股票供应数量是影响股票价格的重要因素，分析师认为，大量的解禁股票可以上市流通对银行股版块整体构成了压力，打破了原有的估值平衡。长江证券金融分析师贺晟分析，业绩增长和大小非解禁对银行股的影响在不同时段会成为矛盾的不同主导力量，如果在股市下跌过程中，大小非解禁会带来压力，但如果股市持续上涨，大小非也会选择延长持有时间。
（来源：证券时报)
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