基金“对决”研究员 九阳股份到底价值几何

　　⊙本报记者 陈建军

　　九阳股份上市前，券商的研究报告普遍将其定位在40元以下，但上市当天，以基金为首的五大机构专用席位却在43元上方大肆吸货，换手率高达83％。昨日，九阳股份再度逆势上涨6.5%，47.5元的收盘价再创新高。

在研究员与基金经理产生重大分歧的背后，九阳股份增长潜力成为唯一赌注。

　　九阳股份招股说明书显示，自2002年7月成立到2007年底，公司净资产增长了45倍。更为重要的是，九阳股份的高速成长目前还有进一步加速态势，它今年一季度0.51元业绩相当于去年全年1.35元的38.06%。由于下半年才是九阳股份的生产销售旺季，因而它今年的业绩有望远超去年。不仅如此，九阳股份董事会还表示，力争到2010年实现80亿元的营业收入，而这是2007年19.43亿元的4倍。

　　这种显现的和预期的高成长特性，吸引机构投资者纷至沓来。5月28日，九阳股份挂牌当日的换手率达到82.96%。深交所提供的公开信息显示，买入前5名均是基金为首的机构专用席位。第二日，买入第一名又被机构专用席位占据。按照上市最初两天的平均价格计算，机构投资者至少买走了九阳股份流通盘20.93%的股份，而且前两天的换手率超过了100％。

　　但与基金的买入热情截然相反，券商研究员们对九阳股份则相当低调。除了中信证券研究员给出了上限在50元以上估值外，其余研究员基本将九阳股份定位在了40元以下。从一定程度上说，研究员们给出的低估值定位，可能被动帮助了基金迅速建仓。

　　此外，与其他新股上市首日高换手后高举高打截然不同，九阳股份上市后不断遭遇大单抛压而剧烈震荡。但一旦上方累积了略多的卖单，很快又会被突然涌出的买盘照单全收。如此巨大的抛单和买单，似乎不是为了赚取差价利润。九阳股份上市当日的成交均价为44.9916元，而巨额抛单大多发生在45元附近。因此，不无刻意打压以获取廉价筹码的可能。

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