提高存款准备金率属无效劳动
文/叶 檀
6月7日,央行在5月份CPI(消费者物价指数)数据发布之前,宣布上调存款准备金率1个百分点。
央行之所以雷厉风行地上调存款准备金率,市场分析认为有以下几个原因。
央行货币紧缩政策正在招致越来越多的质疑:紧缩政策与民企为敌,这样的政策是在扼杀死中国最具活力的民营企业(民间借贷月息已升至20%以上),导致资本市场融资与银行信贷向低效的国企倾斜。
收紧人民币流动性并不能解决热钱流入,反而使正在艰难转型的实体经济受到沉重打击。长三角、珠三角上万家制造企业破产,由此带来的低素质劳动力失业等问题,将成为政府难以承受之重。
另一方面,紧缩型货币政策将使人民币丧失发行主动权,可能使中国经济命脉失落于外币之手。随着外汇储备的增加,美元对基础货币的主导权日渐增加。央行与商业银行手中的外储增加,热钱不断涌入,导致两个后果:一是有发展前景的民企越来越多地寻求外资贷款,二是内地外汇贷款比例节节上升,国内外金融机构不顾外汇储备压力,一起加入无风险套利行列。
看上去真是矛盾得很。一面是庞大的资金以央票的方式在金融机构内部循环,或者作为存款准备金率被冻结;另一面是因资金缺乏在死亡线上挣扎的企业。这说明,我国资金的使用效率值得质疑,过多的资金没有得到正确的配置。
这直接导致中国的资本市场缺乏增长后劲,常在恐慌的谷底徘徊。
数量紧缩的被动冲销政策,导致央行冲销成本越来越高。一年期央票所付利率差不多与一年期定存利率相同。到2008年4月24日,央行需要为已到期和未到期的央票支付总额逾5101亿元的利息。
为了避免央行负债的情况发生,央行改用成本较小的存款准备金率(利率仅为1.89%),但随着准备金的不断增加,利息支出规模也越来越大(参见下表)。
央行的数量型调控政策已经接近极限,历史最高位的存款准备金率是20%,目前已达到17.5%。为了应对通胀与经济下行风险,央行暂不敢动用利率与汇率政策。
可以预计的是,一旦美元走稳,油价下跌,中国面对的通胀形势有好转的迹象,央行很有可能动用利率与汇率手段,至迟到明年,数量型的货币调控手段会部分被抛弃,以前迟迟不敢动用的利率与汇率手段将走向前台。否则,中国货币政策永远处于“头痛医头,脚痛医脚”的状态,不可能掌握调控的主动权。欧美生病,东南亚生病,中国经济吃药的情况,将反复出现。
叶檀 资深财经评论员
|
·谢国忠:把股票分给百姓 |
·苏小和 |经济学家距政府太近很危险 |
·徐昌生 |是谁害了规划局长? |
·文贯中 |农民为什么比城里人穷? |
·王东京 |为保八争来吵去意义不大 |
·童大焕 |免费医疗是个乌托邦 |
·卢德之 |企业家正成长 没有被教坏 |
·郑风田 |全球化是金融危机罪魁祸首? |
·曹建海 |中国经济深陷高房价死局 |
·叶楚华 |中国敞开肚皮吃美国债没错 |
热点标签:杭萧钢构 蓝筹股 年报 内参 黑马 潜力股 个股 牛股 大盘 赚钱 庄家 操盘手 散户 板块 私募 利好 股评