油价下跌对中国两大利好 四理由看涨

　　国际油价自7月1日创出147美元/桶的历史新高后，市场形势似乎发生了陡然变化。在随后的1个多月时间里，国际原油价格节节败退，完全没有了上半年咄咄逼人的上涨势头。

　　8月11日，纽约商交所九月轻质低硫原油期货结算价下跌75美分，至每桶114.45美元，盘中一度触及每桶112.72美元的低位。至此，原油价格与今年7月1日创出的每桶147美元的历史高价比起来，已经累计下跌了20%，油价走势由此步入华尔街公认的熊市区间。根据以往的传统技术分析经验，油价进入熊市区间后还会有10-15%的跌幅。这样看来，国际油价自1999年开启动的大牛市似乎已经走到了尽头，市场趋势正在出现扭转性变化。

国际油价进入7月后突然转跌，至今跌幅已达20%（数据来源于布隆博格）

　　缓解全球通胀压力 对中国两大利好

　　油价大幅下跌也使其他大宗商品遭受到了池鱼之殃，但是，对面临通胀威胁的世界经济来说却是个好消息，因为油价下跌将大大缓解全球通货膨胀压力。自6月底以来，黄金期货价格已下跌逾11%，部分工业用金属价格也出现下滑。农产品价格也降了下来，玉米、黄豆以及小麦价格分别下跌了31%、24%和5.9%。

　　国际油价大幅下跌对中国经济来说尤其具有重要意义。中国目前已经是世界上第二大石油消费国，石油需求大部分依赖进口。国际原油价格持续大幅回落不仅能够降低中国进口成本，而且也将缓解国内成品油价格上调压力，这对中国物价水平回落来说是个积极信号。

　　随着奥运会结束，经历连续数年高速发展的中国经济也将迎来“后奥运会时代”。从理论上来讲，奥运会的确会对主办国经济产生影响。在后奥运时代，随着奥运建设投资和消费日趋减少，国内总需求会出现急剧下降。供给过剩、有效需求不足将导致经济增速明显放缓，与奥运前的快速增长形成强烈反差。不过，多数专家都认为，中国经济在奥运会结束后放缓的可能性不大，“后奥运低谷”不太可能在中国出现。国际原油价格大幅下跌不仅有助于缓解国内物价上涨压力，而且也有助于防范中国经济在后奥运时代出现突然减速。

　　四大理由 国际油价长期看涨

　　对于目前出现的油价下跌，多数机构的看法都比较谨慎。国际能源机构8月12日发表的报告认为，国际油价长期走势目前仍不明朗。报告中说，从石油市场的基本面上来看，导致今年以来原油价格不断创出新高的原油和成品油的供应紧张局面已经得到暂时缓解。但是，从长期看，国际原油需求市场仍面临诸多不确定性。报告中预测，美国今年的原油消费量将减少3.1%，明年将减少2.0%。但美国原油消费量的减少可能会被中国的需求增长所抵消一部分；报告预测中国2008年的原油消费需求将增长5.6%，明年将增长5.7%。虽然中国是世界上第二大石油消费国，但其原油消费量仅仅只有美国的三分之一左右。

国际原油期货价格52年走势图

　　从历史走势看，油价的大幅上涨还是最近10年间的事情。国际原油价格从2002年平均每桶25美元左右，到今天的140多美元一桶，6年的时间内翻了5倍多。而这6年也是过去30年全球经济发展最快的6年，每年增长速度都超过了4%。这说明，世界经济高速发展带来对石油需求量的增加，是推高油价的根本力量。但是，石油作为一种不可再生资源无法像其它商品一样，随着需求增长、价格提高，产量就随之提高。所以，当不断增长的需求撞上有限的储量和产量时，石油的稀缺性就会日益凸显，油价才会越来越高。因此，需求增加而供应基本没变才是导致国际油价不断飙升的根本原因。在可预见的将来这种供需矛盾并不会发生根本改变，因此油价长期上涨的趋势也不会得到根本扭转。

　　我们认为目前油价回落很可能只是短期行为，并不能长期持续。主要原因有以下四点：

　　1、美元的反弹很可能是短期行为，受美国“次贷”影响从长期角度讲美元还将继续贬值。即便房地产市场存在拖累美国经济的可能，全球石油需求也不会发生实质性变化。

　　2、由于全球石油供需缺口的出现已经越来越近且越来越明确，从长期角度讲国际油价还将处于高位运行阶段。从全球石油供给面来看，虽然布什签署近海石油开发解禁令了，但民主党占多数的国会基本很难通过；而巴西、伊朗新发现的大油田，在全球旺盛需求面前，不过杯水车薪。

　　3、地缘政治风险加大并不断向中东以外其他国家扩张也促使国际油价不断上行。中东的伊朗核问题、格鲁吉亚与俄罗斯的冲突，时时刻刻都有可能出现新情况，刺激脆弱的油价大幅攀升。

　　4、高油价并不能有效降低石油需求、投资者普遍预期全球经济依然能够应对油价高涨的影响。近年来，亚洲已成为全球新增石油需求的最大来源，只要中国、印度的需求不发生大的变化，全球石油需求总量很难降低。

　　高盛：三个月后油价升至145美元

　　2005年4月，当油价还徘徊在每桶50多美元的时候，高盛分析师穆尔蒂就曾大胆预言，油价将攀升至每桶105美元，这个曾经受到众多怀疑和嘲讽的预言如今已经得到应验。上周四，就在油价创出数周来最大跌幅的前一天，高盛再次发表报告称，当前油价回落只是暂时疲软，随着价格回落至较适宜的水平，消费需求会出现回升。高盛分析师预测，三个月后原油价格将升至145.30美元，一年后将重上147美元，并可能再次创出新高。对于这个预测，我们应该给予足够重视。