熊市基金投资四大原则

　　从去年10月到今年9月，是财富缩水的一年，也是信心被蹂躏的一年

　　■股市持续大跌，基金买者寥寥

　　“如果你没有做好承受痛苦的准备，那就离开吧，别指望会成为常胜将军，要想成功，必须冷酷！”投资大师索罗斯的这句话值得所有人深思。

从去年10月的6124点到今年9月份的1800多点，中国投资者经历了12个月的煎熬。这不仅是财富缩水的一年，也是信心被蹂躏的一年。

    2007年10月是一个历史性的时刻，股指气势如虹地爬升至6000点关口。即便那些最谨慎的人，也仅认为市场有些泡沫，却并未疯狂，市场的乐观情绪在股指的节节攀升中达到顶峰。“现在买股票有风险，但不买股票更有风险。”这可能是对6124点时期投资者心态最好的描述。

　　但世事难遂人愿，并且祸不单行，所有最坏的事情都逐一发生了。6124点被证明是强弩之末，股指开始以小步快跑的方式下跌。6000点，5000点，4000点，应声而破。代客理财的基金经理认为这是一个风险释放的过程，虽然基金净值损失惨重，但他们中的很多人顽强地认为，下跌结束了，新一轮上涨的号角就要吹响了。

　　市场再一次用一种极度残酷的方式击碎了基金经理们的幻想。“4000点的乐观是发自内心的乐观。一些冒进一点的基金都付出了惨重的代价，甚至到现在都无法恢复元气。”一些基金经理在4000-4200点选择了加仓，个别基金甚至用3天时间完成了一半的仓位，最后市场的表现证明基金经理也无法克服贪婪和恐惧的弱点。

　　从4000点到2000点被认为是许多专业投资者心理崩溃的时期。据2000点左右对基金经理信心的调研，大多数基金经理悲观到了极致，已经不知道底在何方了。由此可见，所谓成长性、估值等各种名目繁多的理论、策略，不过是专门在牛市讲给初级投资者听的动听故事。

　　在4000点的时候，有人认为中国股市只是喘口气，最多也就是一只“MINI”熊；但到了2000点，没有人对熊市的寒冷有任何异议了。如果不是华尔街金融危机的触动，如果不是政府坚决的救市行动，谁都不知道市场何时转暖。

　　从6000点到2000点，基金经理可能彷徨过，但他们绝对不痛苦，真正遭受煎熬是广大的基民。截至9月上旬，单位净值在1元以上的基金只剩下了120只，有222只基金的净值跌到了1元面值以下，共有17只开放式基金跌破0.50元。

　　■文/本报记者 范辉

　　投资故事

　　基金经理缺少问责有隐忧

　　去年10月左右，邱女士觉得每天盯盘太累，便转投基金。“当时觉得，基金代客理财会让自己省心些。”

　　为了熨平风险，邱女士采取了定投的方式，经过细心研究后，邱女士最终选择了3只基金，分别代表了指数基金、股票基金、混合型基金，风险也逐级递减。

　　但世事难料，股市的糟糕程度远远出乎投资者的预料，而投资期间遇到的一些不解更让她觉得憋火。

　　“首先是那个股票型基金，为什么比指数型基金亏损的还多？”邱女士曾经专门去金博会质问该基金公司，回答是基金经理配置了很多的金融、地产股票，结果在前几个季度中损失惨重。“另外，我感觉基金公司的基金经理为了企业的利益，让投资者的钱处在一个危险的境地，他们旱涝保收，很难和基民共进退。”

　　专家点评

　　熊市基金投资四大原则

　　对于熊市中的基金投资，德圣基金研究中心分析师表示， 在持有风险降低与中期趋势不确定的判断下，基金组合投资仍需要坚守四项基本原则。

　　原则一：根据大趋势决定基本配置

　　基金组合的基本配置方向是，积极型投资者偏股基金配置比例不超过70%；稳健型投资者偏股基金配置比例在50%以下；保守型投资者，仍应把配置重点放在稳健的债券/货币类基金上。

　　原则二：根据攻守平衡原则挑选偏股基金

　　选择偏股基金的标准仍然是强调基金的攻守平衡，即在牛市和熊市下体现出的平衡投资能力。这也是我们一直强调基金的前瞻策略判断力。

　　原则三：应充分了解基金的投资个性

　　不同基金经理有各自的投资优势和投资风格。例如，虽然普遍抗跌，但有些基金经理善于择时，防御性更强；有些基金经理善于择股，进攻性更强；在仓位策略上，不同基金经理的做法也大相径庭。

　　原则四：根据投资目标来决定组合的进攻

　　对于轻仓且投资期限较长的投资者，可以忽视对于时间的选择而看重空间。对于重仓投资者，关键就在于借助反弹把组合中长期表现不佳，或熊市下投资能力欠缺的基金调出组合。对于风险敏感的投资者，在选择基金或调整基金组合时，稳健或谨慎仍应作为首要标准。