中国应有限参与美国救市

　　笔者认为，中国应该参与美国救市，但是要有限度。

　　从历史数据来看，每年美国新增的国债约为6000亿美元，其中约有70%是由国际投资者购买。今年，加上现在的7000亿美元救市资金，美国国债的发行规模将会达到约1.3万亿美元，而当前欧洲的一些大型金融机构也频频告急，考虑到银行系统在欧洲金融体系的重要作用，欧洲金融系统面临的挑战很有可能比美国更甚。

　　同时，在当前全球经济紧密联系的大背景下，美国这样庞大的经济体出现危机，必然会迅速向其他经济体传染，如果国际社会不及时采取措施以应对危机，那么这场危机给整个世界所带来的损失将难以估量。对于中国来说，美国市场的重要性不言而喻，现在美国金融危机必然造成消费需求的衰退，从这个意义上可以说，中国参与美国救市也是救自己；另一方面，由于中国持有大量的美国政府债券和机构债（如两房债券），而现在美国单凭自身力量显然难以恢复金融市场的流动性，要是美国联邦储备系统通过增发货币向金融体系中注入更多的流动性，很可能造成通胀的加剧，从而造成美元以及美元资产贬值。因此，从维护中国持有的巨额美元资产的角度来看，中国似乎也必须参与美国救市。

　　但是，目前中国国内的经济形势已经比较严峻，大量出口型的中小企业破产，大中型工业企业利润增长大幅下滑，再加上目前外部环境急剧恶化，中国不得不投入大量的资金实施对国内企业的救市计划，帮助困境中的企业实现生产转型。所以中国理应先关心国内企业渡过难关。其次，由于中国经济的对外依存度高达60%，目前外部需求出现的衰退无疑将造成外贸顺差锐减，在这种情况下，中国的外汇储备虽然存量巨大，但是其中1.2万亿美元左右已经投入美国市场，再除去6000亿美元左右的储备以备可能出现的国际收支的暂时性失衡，那么剩余可使用的资金也就2000亿美元左右。从这一角度来看，中国不可能对美国实施大规模的资金援助。

　　虽然如此，如果中国能够和国际社会一道参与这次救市行动，这无论对中国自身的经济利益，还是对提升中国的国际形象，以及对于全球经济都是有益之举。比如，为了共同应对美国金融危机的冲击，中日韩三国发起设立的800亿美元“亚洲共同基金”，维护亚洲经济金融形势的稳定。当然，前提是，美国政府必须保证投资的安全性。

　　罗纳德·麦金农最近撰文说，要从根本上解决目前所面临的困难和挑战，首先美国政府必须恢复强势美元政策，转而奉行紧缩的货币政策，让流出的私人资本重新回流美国，因为这些举措有助于缓解美国信贷市场危机。

　　与此同时，美国政府应该放弃迫使人民币升值的要求，维护人民币和美元之间汇率的稳定，从而使得中国经济增长方式暂时得到延续，同时也使得中国所拥有的巨额美元资产不会遭受巨大损失。在此基础上，国际社会应该在公平、公正的基础上，制定出解决问题的方案。

　　从中国的角度看，参与美国救市并不一定去购买美国国债。中国大型企业不妨也参考日本一些金融机构的做法，购买部分美国金融企业的股权或者资产，当然，这需要清晰的投资策略，而不能仅仅抱着抄底之念。另外，也可考虑用我国的海外债券回购美国对中国企业的股权投资，这样中国就可以通过出售债券换回美国在华企业的产权。这样做，既是拯救美国，也有利于中国自身发展。

　　（作者单位：中央财经大学中国银行业研究中心）