普凯基金李人洁：第一控制成本 第二少负债多现金

　　每年一次的亚太投资峰会是中国风险投资领域最具行业影响力和知名度的会议之一，也是亚太地区最有影响力的大型会议之一，目前已经成功举办四届，第五届亚太投资峰会暨Topcapital“2009中国投资之最”颁奖典礼于2009年5月20-21日在北京举行。

　　第五届亚太投资峰会第四场论坛：危机下的PE投资。

　　创业引导基金的历史包括中国的现状，紧接着下来就是我们危机中的PE投资。我们面临的讨论第一个是面对全球金融危机，PE值的降低，PE在前期高估值的情况下如何解套，PE在中国发展还需要解决哪些政策和环境问题，危机下被PE投资的企业如何面对。

　　普凯基金联席董事李人洁：

　　大家好，我是来自普凯基金的李人洁，普凯基金是一个欧洲的基金，但是它主要的投资项目在中国大陆，我们的总部在上海，到今年6年的时间，投的项目还是比较谨慎，投了8个公司，成功率还算比较高，从07年到快速增长，整个行业非常热的时候，到今天，其实我们也不可避免地参与到这个事情之中。去年一年，我一个人就看了10几个行业，从农业，养殖，鸡鸭鱼肉，到能源，各种各样的新能源，然后再到化工，消费品，我们也是非常积极，不放过任何一个机会，都积极在看。那最后，其实就投了一个公司，到今天的话，大家都在反思，我们做了一些什么，从重得到一些什么经验和教训。刚刚坐在台下，和投资合作杂志社的曹总也说，底下做了很多的企业家，我也想说说我们投资人对于市场的一些反馈。今年是5月20号，我想可能现在谈反思稍微早了一些，虽然金融危机，大家说经济不再自由落体了，股票也从1664点涨了40%，这是去年我们看了10几个行业，从今年看的话，其实从经济的层面上，以及各个行业的企业来说，都是非常痛苦的，没有看到特别好的一个下滑停止的一个局面。我这么说，其实是有道理的。就像造船，我们前两年在江浙沿海，几乎每个村子都有码头，造船。稍微大一点的企业，老板的订单都排到一年以后。但是现在江苏最大的造船企业，民营企业也出现一定的问题。所以我觉得，这是每一个行业的整体，大家首先不要低估金融危机给各个企业带来的危害。企业对整个行业的稳定，以及下一轮的增长的话，所以我建议各位企业家，能够更加理性。过去的两千年之后，我们国家加入WTO之后，实现了非常高速的增长，这个时期可能彻底过去了，从我们投资人的角度来说，我们也在反省，我们首先要接触一个未来面对一个低增长的一个时期，然后我们再从这个角度来发掘比较有价值的企业。从我们的角度来讲，低增长不可怕，但是还要看一个企业是有质量的低增长。比如说，前两年看到一个行业比较好的企业，不仅是收入，还有利润都会比较好。我们在座的各位都是GT，我们看的企业都是有一定的规模，企业的老板说100%的增长，真的是非常鼓舞人心的。但是最两年目标都达不到了，但是我们觉得还是没有关系，未来可能你要接受20%、30%的增长，可能也可以，但是你在技术上和产品上要投入研发，技术上要上一个台阶，但是同时产业链，可能整个产业就会遭到灭顶之灾。这是正常的。但是一个企业可以环顾四周，但是你在一个不好的企业，你在一个上下游企业的产业链中，你让企业变得更加主动，有更强的谈判的一个成本，有这么一个能力。那么我们认为，这个还是比较好的。所以这是我觉得我们在这次金融危机之间得到的一些反思吧。

　　我说一点更具体的。我想有两点建议。第一还是八个字，控制成本，提高质量。我想这是原来我们国内比较有竞争力的企业在国际上能够立足的一个根本，我想在未来，经过这一次危机的整合，大家还是要抓住这两点。

　　这里，我可以给大家举一个例子。这是一个日本人做的企业，我们因为也都投进去了，是一个参与企业，在上海。我不知道在北京有没有开，就是叫塞利亚的，它提供人居20元一份的意大利粉什么的，非常便宜，但是绝对是物美价廉，这么一个餐馆。在上海开，我们非常有兴趣打听到，老板是日本人，而且在日本是非常成功，日本是在经济低迷10年之后，我当时是在日本，在新树，专门在日本的店里开过，价格跟上海店里的价格是一样的，所以它控制成本是非常好的。这次，我之所以说，竞争，金融危机、经济危机给大家冲击还是比较大。就是说，塞利亚平均排队是30、40米排，现在可能缩减到10米了，其他的门店就没有排的了。它就是在控制成本，它在保持品质的同时，我想餐馆嘛，大家对这个吃的东西，品质还是很容易能够看到。它在保持品质的同时，它怎么能够降低成本，同时吸引它的客户，所以这个餐馆是我所见过的餐饮业非常值得学习的一家企业，这是一个日本人开的。

　　第二点，就是对于国内的企业家来说，我觉得就是这一点。第一，老板正好趁着现在不太忙的时候，多看看财务报表，损益表不用花太多时间，更多花在改良的资产负债表上，想想看如何把债券工程转变成现金，转变成无形资产，把负债转变成收益。