勿因数据漂亮淡忘结构调整

　　国家统计局公布的经济数据显示，上半年国内生产总值按可比价格计算同比增长7.1%。鉴于世界经济形势并未发生根本性好转，财经界人士普遍认为，中国经济的这一增长速度高于预期。

　　如何解释中国经济的这种增长速度。一般来说，拉动经济的几个杠杆是投资、消费、政府采购和出口。上半年对外贸易持续大幅下降，出口下降21.8％，在世界经济普遍不景气时，出口萎缩是意料之中的。那么支撑本轮次经济增长的主要力量还是来自于投资和消费。上半年全社会固定资产投资同比增长33.5%，增速比上年同期加快7.2个百分点。四万亿经济振兴计划的效应在第二季度明显地体现出来了，基础设施投资增长速度达到了57.4%。在消费方面，上半年社会消费品零售实际增长16.6%。而收入数据显示，上半年城镇居民家庭人均可支配收入实际增长11.2%，农村居民人均收入实际增长8.1%。在我印象中，这是近些年来最快的收入增长数据，这一点让我颇为困惑。

　　据此可以初步看到，上半年的增长颇具内需拉动型的特征。中国是一个人均经济基数并不高、增长潜力巨大的经济体，尽管是在全球化快速推进的时代，但只要内需上去了，中国经济就仍然可以保持良性的较快增长。这是中国经济界人士多年来的共同期待，也是去年中央经济工作会议确立的“保增长扩内需调结构”发展战略的基本要求。

　　但长期来看，这种趋势能否有效延续，仍然有待进一步的观察。这一次的数据也同样显示，上半年资金供应非常的宽松，金融机构贷款大幅增加，利率也处于较低的水平。可即使在这种极度宽松的货币政策下，如何克服中小企业、主要是民企的融资难问题的讨论却从未平息。民企融资难，则就业问题就非常令人担忧。今年公布的大学生就业率是68％，这一数据并不高，但仍然引起了很多人的质疑，另外普遍认为未纳入失业统计的农民工有2000多万。就业率滞后于经济增长，主要原因就在于民间面向实业的投资上不去，一方面是融资难，一方面是有钱也无处可投。经过多年的高速增长后，民企可挖掘的投资机会目前已经非常少了，盈利性强的领域都已经被国企垄断。这可以解释上半年资产价格暴涨的现象，说明充足的流动性是流向了资产而不是实业。资产价格的上涨是不可持续的，祸及全球的美国次贷危机即发轫于此。

　　上半年投资急剧增长，投资主体其实是国企和政府投资。这种性质的投资短期内对拉动增长的效应的确非常明显，但这种模式在长期是必须停止的，因为国企投资和政府投资的效率并不高，一方面挤出了民间投资，同时对拉动就业也乏善可陈，从而影响民间消费的同步增长。

　　因此尽管整体数据比较漂亮，但这种增长可以理解为靠货币的大量投放而堆出来的。在保增长是第一目标时，这种经济政策选择是必要的，但必须明确这仅仅是出于救火的需要，而不能是长期战略。问题仍然在于结构调整进展缓慢。着眼中长期，调结构依然是第一要务，主要是调投资结构和收入分配结构。投资结构的关键是开放政府垄断的投资领域，让民间资本能平等地获得投资机会。收入分配的结构只有在投资结构调整的前提下才能真正完成，同时全覆盖的社会保障建设必须加快进度和力度。今后相当长时间内，政府应该淡化直接的经济性投资，而要强化社保类等公共服务的投入。

　　（作者系上海金融与法律研究院研究员）