7月，是股市的7月，也是可转债的7月。

　　整个6月，恒源转债都在200元-220元之间徘徊。进入7月，这只可转债节节高升，7月2日至22日，恒源转债连续15个交易日上涨，至8月4日收于333.98元。

　　它不是一个人在战斗，其他转债的走势与其大致相似。所不同的是，其他转债在6月的价位大概在120-140元左右，7月骤然发力，到8月初，几乎悉数上涨到超过190元。

　　8月4日，某持有可转债市值名列前茅的基金人士程翔(化名)明确告诉记者，“我们持有可转债，就是因为看好股市。”

　　但是，由于可转债的市场规模过小，现在它处于一个略尴尬的局面：已有的可转债品种很少，价格都已经比较高，投资者就算看好也没地方买。

　　基金成绝对主力

　　相比股票、债券，可转债的市场规模很小。截至2009年7月31日，仍然在交易的可转债仅有九只，其存量以面值算，不过略多于100亿元。

　　在可转债市场里，公募基金是绝对的主力。据Wind统计的各基金公司2009年二季报仓位显示，基金持有的可转债市值超过83.23亿元。而据申银万国分析师朱岚统计，6月30日，九只可转债的总市值在140亿元左右。可见，基金持有的可转债大致占整个市场的70%之强。

　　据朱岚统计的可转债指数，7月3日为326.57，8月4日为433.51，涨幅近33%，几乎是同期上证指数17%涨幅的两倍。

　　程翔所在基金持有的可转债相当可观，他直言不讳，“我们看好正股的走势，现在主要看好有色和钢铁行业。”

　　一位业内人士也分析，“因为转债对应的标的股票大部分是钢铁、有色、煤炭类上市公司，这些转债在6月底才回到转股价附近。此外，二季度的宏观数据7月10日开始出来，宏观向好，对资源股及其转债，都是利好。”

　　这一波行情，也是有人踏准节奏，有人踏空。

　　今年一月，华富收益增强基金经理曾刚告诉记者，“四季度我们增持了南山和新钢转债，这两只转债价格就90多元，当作纯债也有超过4%的收益。而一旦转股，价格会涨到130元以上。历史上的转债，没能转股的只有茂炼转债，它是因为没公开上市就先发可转债。后来上市不成，也就转不了股。”

　　华富基金二季报显示，华富收益增强基金仍持有这两只转债的市值超过1亿。如果其一直持有到今天，那么收益超过100%。

　　上海一家基金公司的债券交易员告诉记者：“我们就出于配置的需要，买了几千万元的可转债，后来一直看好但没怎么加仓，到七月加速上涨时也没加仓。可惜了！”

　　亟待扩容

　　7月，厦工股份(600815.SH)、博汇纸业(600966.SH)申请发可转债，获证监会发审委通过。8月初，大西洋(600558.SH)，浙江龙盛(600352.SH)的申请仍在证监会审核。但即是如此，仍然不能满足市场对可转债的需求。

　　上述基金公司债券交易员指出，“基金持有80多亿元的可转债市值，占可转债市场的比重很大，但跟基金的规模相比，根本不算什么。主要还是因为可转债的供应太少，而基金多少有配置的需要。”

　　一位上海的券商保荐人亦指出，“可转债这一品种很好，市场需求大，现在供应明显不足。只能寄希望于发行节奏加快，以缓解这一局面。”

　　朱岚在7月31日的一份研究报告中指出，由于正股价格上涨，八月上旬，南山转债、巨轮转债、新钢转债、锡业转债可能先后触发赎回条款。其中，锡业转债的赎回预期日益强烈。

　　而若是有可转债被公司赎回，那么可转债的市场规模将进一步缩小。即使大西洋与浙江龙盛过会，那么这4只转债加起来，拟申请发行的额度仅30.9亿元。距正式发行上市，又有一段时间。

　　可见，可转债市场要达到供需平衡非一日之功。