经济观察报 记者 赵娟 10月16日，中国证券业协会组织的基金销售专业委员会在北京举行会议，会议的核心是讨论《开放式证券投资基金销售费用管理规定 (征求意见稿)》（下称《管理规定》）。据了解，证监会相关负责人也将出席会议。

　　该委员会由主要几个代销银行个金部负责人及国内大中型基金公司专管销售业务的高管组成，每年举行一到两次会议。“很多新规定的可行性问题，我们也希望能够从这次会议中找到答案。”一位参会基金业人士表示。

　　13日晚证监会颁布 《管理规定》征求意见稿，这是继8月13日发布了《证券投资基金评价业务管理暂行办法(征求意见稿)》后，两个月内证监会第二次出手规范基金销售业务。

　　《管理规定》的出台力在规范基金销售领域的诸多乱状，比如机构利用资金优势套利等，不过一些基金公司也对其中一些规定的可行性和最终效果存有担忧。

　　意在限制机构套利

　　接连出台的上述两项管理规定，无论是从评级领域倡导长期导向还是销售领域的费率标准，可以看出引导长期投资、遏制短期投机行为是目前监管部门规范基金业的重点之一。证监会认为此举可以引导投资人作长期投资。

　　目前，国内基金市场上，部分投资人将基金作为投机品种频繁申购赎回，尤其是一些机构投资者运用资金优势进行短期套利，损害了基金长期持有人的利益，且基金投资短期化、投机化与基金经理投资的非理性彼此相连，已经成为一种恶性循环。

　　《管理规定》重点对短期交易设置了“惩罚性”费用：对于持有期少于7日的投资人，收取不低于赎回金额1.5%的赎回费；对于持有期少于30日的投资人，收取不低于赎回金额0.75%的赎回费，按上述标准收取的基金赎回费全额计入基金财产。

　　上海两家基金公司销售负责人不约而同地指出，这一新规定对于投资者最直接的作用是限制了机构资金的短期交易。

　　银河证券基金研究总监王群航认为，新的规定核心就是防止套利资金对于普通投资者合法利益的伤害，限制短期交易也在一定程度上抑制了新基金发行中帮忙资金的现象，有利于新基金的稳定运作。

　　目前业内通常的偏股基金申购费率为，100万元以下的费用为1.5%，申购规模大于1000万元的，每笔收固定费用1000元，这种成本对于大资金来说几乎等于没有。保险资金等机构资金借投资基金、频繁波段操作以小博大在今年表现尤为突出。

　　一些业内人士近几年一直在呼吁，从根本性的制度建设入手，以相关的制度性交易规则来达到防止套利资金。

　　王群航认为，可以一方面界定套利资金，即使规模再大，也不再给予任何优惠，另一方面提高其交易成本。他曾调研，只要有1%的手续费就足够让套利资金心寒，证监会的新规定正是在交易成本上做出了限制。

　　对于上述新规定，业内人士对于实施也稍存疑虑。一方面，后端收费的基金公司垫付问题历史上就没有得到解决。

　　另一方面，对于短期交易的费用规定中，如果界定卖出部分为存量资金和增量资金也有待细化。

　　基金公司成本不降反升

　　对于基金公司和银行而言，他们更加关注新规定中对于销售费用的规范，其中重点为：规范尾随佣金（即基金管理人和基金销售机构总部签订协议，可以约定依据销售机构销售基金的保有量提取一定比例的客户维护费），同时基金首发和持续性营销中惯用的一次性销售奖励被明令取消。

　　“这一规定初衷是好的，规范行业内销售领域的恶性竞争，基金销售中确实存在首发随意激励，甚至以旅游、培训等形式将激励分配到客户经理个人，也导致客户经理在销售基金时存在个人导向，有失客观和适用性原则。”上海某合资基金公司市场部人士称。

　　但许多基金公司渠道负责人都在担忧，一次性销售奖励既成行规，恐难一次取消，很可能出现的局面是：尾随佣金的比例提高以补偿一次性销售奖励，而个别公司大胆竞争再度变形给与渠道奖励，这反而令基金公司的销售成本不降反升。

　　“尾随佣金鼓励保有量，这和管理费挂钩，看上去银行和基金的利益可以更一致化，但发的时候怎么办？”基金公司更担忧的是，销售成本不降反升之后，真正对销售起最直接作用的银行一线销售人员得不到直接的利益刺激，他们更多的付出反而换不到回报。

　　一方面是激励的同行竞争，一方面是银行独大的“渠道为王”，许多基金公司高层都表示，公司会严格遵守新规定，但对同行的“诚信”却抱着大大的怀疑。

　　如同“一对多”最终虽然取消了银行的业绩分成，但增加了客户服务费，一样换汤不换药，不改变“渠道为王”的现状，银行强势、基金公司间恶性竞争的局面恐怕难以根本扭转。