热钱持续涌入 新兴经济体力不从心

　　热钱持续涌入 新兴经济体力不从心

　　面对不断下挫的美元和持续涌入新兴市场的资金，从巴西到韩国、再到俄罗斯的中央银行在这场缓解本币升值速度和保护出口商竞争力的“战斗”中，已然显得非常力不从心。

　　风险偏好持续燃烧

　　周一，美元在好于预期的日本经济推动下再度下跌。最新数据显示，日本第三季度GDP比上季度增长1.2%，按年率增长率为4.8%，为两年多来最大增幅。

　　东京三菱银行外汇策略师Lee Hardman就指出，良好经济数据继续点燃市场风险偏好，从而会促使高收益的新兴市场货币继续上扬。

　　从今年3月初以来，韩元对美元累计上涨36%，这也是韩元自2004年上扬15%后所经历的最大涨幅。此外，即便巴西政府为抑制本币升值而制定了金融税，但本月以来美元兑雷亚尔则继续下跌约2.8%，而从今年3月初算起，雷亚尔已累计升值高达43%，俄罗斯卢布和南非兰特的涨幅则分别高达26%和42%。

　　彭博统计数据显示，今年以来全球升值幅度最大的十大货币中，有一半来自发展中国家，兑美元的平均涨幅则高达14%。

　　根据彭博社的数据，今年前三季度中，净流入印度、印尼、菲律宾、韩国、中国台湾和泰国股票市场的国际资本达到空前的470亿美元。

　　干预效果不明显

　　为了防止本币过度升值而影响出口竞争力，这些新兴经济体央行已纷纷出手购买美元，从而“聚拢”了创纪录的外汇储备。

　　从今年3月中旬开始，俄罗斯央行抛售卢布以缓解本币升值压力，外汇储备至今累计增加15%。但即便如此，不断上涨的商品价格依然使得俄罗斯应对高涨货币的举措显得不那么有效。

　　同样，韩国企划财政部副部长申齐润近日也指出，今年以来，韩国通过购买美元资产而增加外汇储备规模约630亿美元，而接下来韩元走势将会取决于“市场力量”。用伦敦道富全球咨询的外汇管理主管Collin Crownover的话说，韩国央行曾试图“保卫”美元兑韩元1200关口，但现在看起来他们已然放弃，而只是努力缓解韩元的涨幅。

　　此外，智利财长Andres Velasco则表示，该国已批准增加国内债务发行，以延迟抛售在海外的美元计价资产，从而缓解比索的升值幅度。

　　分析人士指出，美元的大幅下挫很大程度上源自利差交易，也即投资者借入低利率美元作为融资货币，转而投向高利率资产和经济增速更快的经济体，而在美联储动手加息之前，美元还将继续作为利差交易融资货币。

　　正如巴西央行原货币政策负责人Rodrigo Azevedo近日公开表示，虽然巴西政府早已对高升的汇率显示出不安情绪，但这确实很难控制，因为巴西自身能做的极少。

　　复苏进程受阻

　　问题在于，本币的升值已经开始影响到新兴经济体的复苏进程。

　　全球最大牛肉制造商巴西的JBS SA近日就公开指出，第三季度运营盈利大幅下滑约71%，而其中部分原因就是雷亚尔的不断升值。而伴随美元的不断贬值，巴西最大食品制造商BRF Brasil Foods SA的第三季度盈利状况也低于此前分析师预期。

　　巴西国家发展银行（BNDES）的Marcos Verissimo就提出，现在必须密切注意不会因雷亚尔的过度升值而破坏巴西经济。而巴西财政部高级经济政策顾问Nelson Barbosa曾在本月4日指出，为了平稳经济增长，巴西货币兑美元应该至少贬值19%。