银河证券：指数高位震荡 等待预期明朗

　　经过前期快速下调，本周市场出现强劲反弹，但指数在3300点关口遭遇较大阻力。由于上方技术性压力的存在，指数短期将受到制约，因此将有可能在当前区域内反复震荡。待政策预期逐步明朗、宏观经济数据陆续出台后，市场有望继续震荡上行。目前投资者可重点关注市场风格的 转换，应该说往后大盘股跑赢小盘股的概率更大，需要在震荡市场中寻找确定性更高的品种。

　　我们认为，影响近期市场走势的因素仍然集中在资金供给和政策预期两方面：

　　首先，资金供给仍显不足。当前A股市场仍然保持较快的扩容速度，下周将有9家公司发行，即便是在中国重工将于12月7日公开发行19.95亿股的情况下，中小板发行也丝毫没有减速，而后续还有中船等多只大盘股发行，这将导致市场失血严重。临近年底，银行信贷也可能出现季节性回落。另外，为了对冲外汇占款，本周央行连续第八次实现净回笼，金额为220亿元，8周净回笼的资金已经达到6870亿元。尽管央行并非针对银行体系收紧流动性，但资金供需的相对失衡造成市场上行的艰难，特别是对投资者的心理形成较大影响。

　　其次，政策预期尚不明朗。虽然上周政治局会议已基本定调明年宏观经济政策走向，没有提及通胀管理，但近期国内包括水、食品等多种商品涨价，可能将对明年CPI产生影响。投资者担心政府为加强通胀管理将采取一系列紧缩政策，会对市场产生较大冲击。因此，市场会在两难中选择震荡等待政策的进一步明朗，投资者也需耐心等待。