权证到期正股有望迎来行权行情将迎难得投资机会

　　随着2009年即将结束,目前流通的九只权证中,将有一半的权证陆续退市。根据以往的市场表现,在行权前正股股价往往展开一波先上涨后下跌的行情,因此业内人士预计,相关股票有望迎来行权行情,对投资者或许是个难得的投资机会。

　　2010年1季度是权证到期的密集期,先后有上汽CWB1 、葛洲CWB1、中兴ZXC1、赣粤CWB1、石化CWB1共5只权证到期。为了更好地把握权证到期前上海汽车、葛洲坝、中兴通讯、赣粤高速及中国石化等相关正股的投资机会,国金证券研究所对此前已到期的17只认购权证在到期前后的表现进行了分析。国金证券指出,首先,行权增厚流通股本的大小,与权证是否成功行权有着密切的关系,行权对可流通股本的增厚越大,大股东行权意愿越强,行权成功的概率也越大。

　　其次,所有行权失败的权证所对应的正股,在行权前股价都呈现了一波先上涨后下跌的行情,且股价距离行权价越远,正股的前期涨幅就越大。当然对于行权失败的正股而言,在行权截止日前,前期涨幅大的,后期的跌幅也较深。目前,赣粤CWB1和石化CWB1的行权价远高于正股价格,正股分别要上涨26.5%和47.5%,才能达到行权要求。国金证券认为,正是如此大的距离才使石化CWB1给中国石化带来了投资机会。按照最近行权价19.15元,30.3亿份权证的行权市值高达580亿元,如此大的融资规模可预期其大股东的行权意愿十分强烈。而且从以往的行权经验来看,不论行权是否能成功,正股在行权前都会有一波向行权价靠拢的上涨行情。

　　此外,在到期前,如股价与行权价比较接近,则到期前股价都能够碰到行权价,但不代表行权一定成功。因此,国金证券认为这类股票存在短期交易性机会,即在股价低于行权一定幅度时买入正股,在股价高于行权价时,卖出股票。目前,上汽CWB1和中兴ZXC1的行权价略高于正股价,国金证券认为在到期日前,正股价格冲上行权价概率大,但上汽CWB1的行权对流通股的增厚值为22.9%,要警惕行权期间上海汽车股价的回调压力。此外,葛洲CWB1的行权成功概率大,正股现阶段走势与权证行权相关性较弱。

　　值得注意的是,国金证券特别提醒,成功行权的股票在行权后,正股面临回调压力,相对行业指数具有明显的负收益。此外,行权对可流通股本增厚比例大的,面临的回调压力越大,除了东阿阿胶以外,其超额收益都在-7%以下。对于这样的现象,国金证券分析师范向鹏认为,可以理解为权证持有人在行权后大部分选择卖出股票,显示出权证持有人和股票持有人是两类投资群体。（责任编辑：王慧梅）