1-2月汽车销售明显增长 后市重卡机会

　　1~2月汽车销售同比和环比均有明显增长，反映行业景气维持高位。在投资策略方面，中金公司认为未来一个月投资机会排序依次为重卡、零部件和轿车。

　　中金公司认为，1~2月汽车销售同比和环比均有明显增长，反映行业景气维持高位，各子行业中重卡、轿车和微客景气程度更 高。在投资策略方面，中金公司认为未来一个月投资机会排序依次为重卡、零部件和轿车。投资者可关注中国重汽、潍柴动力、福耀玻璃、华域汽车、一汽富维、中鼎股份、上海汽车。

　　汽车销售依然强劲

　　1～2月份汽车累计销量增长83.8%，中金公司预计上半年销售将维持高位。相关数据显示，1～2月份，汽车累计销量为287.6万辆，同比增长83.8%，显示出汽车销售依然强劲。3月份历来为汽车消费旺季，轿车终端消费将稳步回升，且季度末经销商有一定冲量动机，中金公司预计乘用车3月销量将环比上升26%。另外，受益于物流需求恢复和固定资产投资增长，3月份商用车销量预计将较1月高点基本持平，上半年乘用车和商用车销售景气程度高。

　　在重卡方面，中金公司认为旺季提前到来，全年重卡销量将增长14%。1~2月重卡企业接近满产，销量同比大幅上升271%，显示行业景气处于高位。3~5月为重卡销售旺季，行业高景将得以持续。物流需求约占重卡总需求55%~60%，受益于出口复苏和中西部省份消费增长带来物流需求提升，预计下半年重卡销售将维持稳定，全年销量增长14%。

　　此外，零部件公司今年将稳定受益于国内汽车销量增长，同时部分零部件产品受整车降价影响较小，且能受益于出口和维修需求增长，中金公司看好零部件行业今年的表现。

　　中金公司认为今年轿车销售将增长15％~20%，然而企业销售计划并更高，合资企业今年计划增长22%，自主品牌平均增长59%。在较高销量计划下，企业月度产量明显提升，预计二季度开始车价将面临一定下行压力。目前各大车企产能利用率均在90%以上，大多为加班加点生产，中金公司认为今年不大可能发生2004年价格战的情况，价格仅会如往年正常下降3％~5%，企业盈利将与销量同步增长。

　　重卡机会大

　　在估值方面，目前A股汽车股整体估值分别对应15.1倍动态PE和2.9倍动态PB，与历史水平相比，A股汽车股估值处于相对合理水平，盈利增长将成为股价上升主要驱动因素。

　　在投资策略方面，中金公司认为，未来一个月投资机会排序依次为重卡、零部件和轿车。

　　其中，重卡行业3月起步入传统销售旺季，在物流和基建双重刺激下销量将维持高位，中金公司认为市场过度担心固定资产投资增速下滑对重卡需求影响，3~5月份重卡旺销及盈利增长有望成为股价上升催化剂，重点推荐中国重汽和潍柴动力。同时，中金公司更偏好业绩增长确定性强的零部件龙头，主要推荐公司有福耀玻璃、华域汽车、一汽富维和中鼎股份。此外，轿车股龙头企业调整后，估值相对合理，后续受销量和盈利增长刺激仍将存在波段交易机会，建议A股投资者逢低吸纳上海汽车。

　　不过，中金公司也提示了风险：轿车销量低于预期；车价下行压力高于预期；重卡销售差于预期；原材料价格涨幅高于预期。中金公司