平均3.43倍 创业板超募创新高

　　创业板行情持续高涨之下，其扩容速度亦在加快。4月8日，安诺其、南都电源、金利华电、碧水源和华谊嘉信等5家创业板公司开始网上、网下申购；下周三即4月14日，又有三聚环保、当升科技、华平股份和数字政通等4家创业板公司展开网上网下申购。

　　从5家创业板公司4月7日 发布的发行公告来看，5家公司平均发行价格为34.42元，平均发行市盈率为63.92倍。其中，市盈率最高的是碧水源，达到94.52倍；市盈率最低的是华谊嘉信，为50.58倍。

　　“在舆论压力和监管加强的影响下，创业板高价发行的趋势已经有所抑制。从近期创业板股票发行情况看，发行市盈率较前期高位已有所下降。”齐鲁证券研究所分析师尤文静表示。

　　统计数据表明，3月26日上市的第八批创业板公司的平均发行市盈率为60.30倍，而此前四批新股的平均发行市盈率分别为88.62倍、80.71倍、76.89倍和71.57倍。

　　尽管如此，世纪证券高级研究员吕丽华认为，五家创业板公司超募现象是愈演愈烈。5家公司平均超募比例3.43倍，高于之前发行的66家创业板公司2.91倍的平均水平。其中，碧水源的“三高”现象最为突出，其发行价达69元/股，创下自世纪鼎利之后第二高发行价股；发行市盈率达94.52倍、超募比例达4.51倍。

　　发审速度调控

　　尤文静称，发审速度已经成为目前监管部门调节创业板过度波动的重要工具。如创业板开板初期受到投资者的追捧，指数一路走高，与此同时创业板发审委保持了较高的发审速度，为创业板市场达成供求平衡起了很大的作用。

　　2009年12月23日，深交所对涉嫌操纵创业板股票账户限制交易，这个事件引发了创业板连续2个月走弱，创业板发审速度也明显降低。之后随着创业板首批上市28家公司网下配售股解禁压力的释放，创业板触底反弹。春节过后，创业板迎来了一波高送转行情，为了抑制投资者对于创业板高送转的追捧和炒作，深交所发出风险预警，同时也加快了发审进度。

　　实际上，自2月4日以来，创业板开始持续走高，远强于大盘走势。截至4月6日，申万创业板指涨幅达46.59%，远高于同期中小板指13.28%的涨幅，65只个股中除三川股份微跌1.1%外，其余均全线上涨。其中，神州泰岳和世纪鼎利分别成为A股市场第一和第三高价股。

　　估值也水涨船高，截至4月6日，已公布2009年报的51家创业板公司整体市盈率为86.29倍，是中小板市场平均市盈率的1.85倍，是沪深300整体市盈率的4.61倍。

　　“鉴于最近创业板持续走强，积聚了较大风险，因此最近几周创业板仍会延续较高的发审速度。”尤文静认为。

　　就募集资金来看，此次五家公司合计发行1.54亿股，募资总额达到58.55亿元，平均超募3.43倍创新高。吕丽华表示，相比前面批次的创业板公司，该批创业板公司发行定价谨慎性原则较之前明显，除南都电源外，其余各家发行价均低于或等同于配售对象报价的加权平均价格和配售对象报价的中位数，折价较之前发行的各批明显，反映了保荐机构对二级市场升值空间的考虑。成长性待观察

　　虽然超募创新高，但5家公司成长性尚待进一步观察。

　　“5家公司2008年、2009年营业收入同比增长率平均为39.51%、16.87%；净利润同比增长率平均为36.79%、34.31%，均低于已披露2009年报的51家创业板公司的平均水平。”吕丽华称。

　　其中，营业收入和净利润连续两年(2008年和2009年)均保持提速的仅碧水源一家，其营业收入增速由2008年的6.93%锐升至41.96%、净利润增速由2008年的5.97%跃升至2009年的43.26%，主要原因是公司承做的大型MBR项目逐年增多，2009年部分项目使用了自产膜产料提高了毛利率。

　　而营业收入和净利润增速下降比较明显的有南都电源，其营业收入增速由2008年的73.46%下降到2009年的-16.77%、净利润增速由2008年的146.89%下降到2009年的38.17%。公司2009年营业收入下降主要原因是铅价下降导致公司产品售价下降，以及海外需求受经济危机影响导致公司产品海外需求减少；业绩仍保持快速增长势头的主要原因在于毛利率大幅提高、财务费用减少、非经常损益以及所得税率大幅下降。

　　此外，从盈利能力指标看，5家公司处于已披露2009年报的51家创业板公司平均偏上水平。