薛琦：资本市场促进台湾二十年产业转型

　　4月9日晚，博鳌亚洲论坛的资本论坛正式举行，论坛的主题是“经济转型中的资本市场定位”。以下为搜狐财经从现场发回的嘉宾演讲：

台湾证券交易所董事长薛琦(来源：搜狐财经 唐怡民 摄)

    台湾证券交易所董事长、台湾大学教授薛琦：

    台湾的经济转型，尤其是产业转型，第一波转型发生在八十年代。当时，台湾的产业正式脱离了所谓比较传统的劳力密集型产业，移向了中间产业，就是资本原料、零件等半成品，这个产业开始兴起。这一类的产业有一个特色，通常是相当资本密集，所以其成长得益于资本市场提供了充沛的资金。

    尤其在1986年，台湾贸易顺差占到GDP的20%，把台湾的储蓄率减去投资率也是20%。这样的经济体非常不平衡，对新台币产生很大的压力，开始快速升值，产生了泡沫。但整个经济，尤其从产业的观点，从企业财务的观点，产生了一个很正面的影响。上市公司利用这个机会筹措的资金，改善了财务结构。这样的情形一直到九十年代都继续进行。

    我给大家一个数字，这个数字很有趣，台湾过去产业财务的杠杆算是比较高，负债跟自有资金的比重，简单地说就是6：4。负债大概是自有资金的1.5倍。到了现在这个比重刚才反过来，变成4：6。一个很难事先想到的结果是什么呢？在去年，大家都知道全球的经济都非常不好，台湾的经济增长是负的，但诸位可以猜猜看台湾证券交易所714家挂牌公司有几家因为财务问题被下市？你们可以猜10家、20家，30家。我跟各位报告，只有1家公司因为财务问题下市了。各位可以看到，资本市场可以提供资本密集产业需要的资金，如果业主、企业家很有心、很用心的话，可以利用这个机会好好改善财务结构。

　　台湾第二波的产业转型发生在1990年代，就是台湾IT产业的兴起。从1996年直到现在。1990年所谓IC产业占整个资本市场，就是台湾证券交易所的市值比例大概是2.7%。经过十年的时间，到1999年的时候，这个数字到了52%。在同样的十年之间，台湾资本市场的市场以新台币计算，大概从2亿增加到12亿。换句话说，这个所增加的10亿里面，有超过一半都跑到了所谓ICT产业。很少有一个地方的ICT经济像台湾一样发展得这么快，发展得这么好。这有一个先决的条件，如果没有一个成长得很快的资本市场，ICT的产业几乎是不可能的。当然，大家也知道，ICT产业是高科技产业，高科技产业需要高科技的人才。简单地讲，如果没有这个人才，没有很强劲的资本市场来提供非常资本密集的产业，给它提供充分的资金，这个产业就很难发展起来。

　　台湾的资本市场在过去将近有二十年的时间，在加速或者促进台湾产业的转型过程中，真的扮演了一个不可或缺的角色。换句话说，没有这样一个资本市场，台湾今天的经济，或者说今天的产业结构一定不会像现在这样。

    最后简单地提一下，大家也很关心这个问题，关于中小型的科技公司怎么办？它们可能没有上市的机会，也没有什么抵押品到银行借钱，它们靠什么？它要靠创投，我们叫做VC。有人说台湾90年代的创投是全世界两个半成功的地方之一，一个美国，还有半个是以色列。台湾的资本市场对于台湾科技产业的发展真的是扮演很重要的角色。

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