来源：每日经济新闻
每经记者 郑步春
周一沪深股市上涨，但涨势略缓。收盘沪综指涨0.53%至2672.53点，深综指涨1.34%至1122.32点，300指涨0.71%至2918.24点，8月期指不涨反跌0.03%至2913.0点。盘面上看，市场依旧在炒作“通胀预期”，一些农业股、消费品股表现不错。周末市场对农产品
内盘期货中的农产品期货也有所表现，小麦随外盘回落，但早籼稻忽然大涨起来。另外，菜油、豆油、棕榈油等品种后来居上，这两天涨势凶猛。很明显，农产品涨价预期在期货及现货市场中得到强化，问题变得较为棘手，不知有关方面如何应对。
我国的粮价长期低于国际市场，其实在以前通胀压力较小时，就应抓住时机调升粮价，而不是抓紧时机调升公用事业费。既然错过了时机，当通胀压力大时，政策的灵活余地必受限，变得左右为难。
多数市场分析人士认为，即使本周即将公布的7月CPI达到涨3.3%这一高位，我国仍不会加息，一方面是因经济增速放缓，另一方面是因加息并不能解决灾害天气对农产品生产造成的损失。股票市场中也充斥了这种预期，否则股指不可能走得这么强，市场中多头似有恃无恐。
笔者认为，适当的负利率是可以的，但过度的负利率却是极不利的情况，必然会扭曲资源配置。因此，加息还是有信号作用的，至少能给炒作资金一个信号，要不然他们更会有恃无恐地炒作下去。
当物价暂时未大升时，负利率应有利于A股上涨，因此A股恐怕难有较大的下跌空间。可能稍有些回落，一些储蓄资金就会涌入。还有，目前炒楼的资金也无处可去，多少会有一些流入股市，实在胆小的也可能去打打新股，因如今新股收益率已大幅回升。
楼市过去几年疯涨，实际上是部分承担了人民币升值压力。从理论上讲，如果人民币名义利率不能上升过多，那么其购买力就必须下降，而这又不能通过提升出口品价格实现。因此，购买力的下降就通过楼市、古玩、股票等“无法出口的东西”上涨实现。由于目前楼市调控似动了真格，则楼市分担人民币升值压力的功能也随之消失，而这种压力便波及其他商品。
可能是意识到通胀压力较大，最近央行的口风有些微妙变化，而且近几天人民币汇率被往上“管理”，已连续多日小幅升值，周一人民币汇率中间价已升值至1美元兑人民币6.7685元。未来如通胀压力进一步加强，人民币还可能进一步升值，只是幅度仍会有限，因我们面临另一棘手问题是出口增速大幅放缓。工信部日前表示，18个行业淘汰落后产能企业名单将予以公告，应确保这些企业落后产能在9月底前关停。笔者认为，这种淘汰落后产能政策的强化其实也和出口增速放缓有关，正因出口途径不多，这些产能才显得特别过剩。
当前全球的金融秩序有点混乱，国际农产品涨价固然有天气原因，也和美元大幅回落及各国滥发货币相关。本周美联储将召开会议，市场猜测其可能再度启动刺激经济政策。如果该预期成真，全球性的通胀威胁或进一步提升，我国的所谓“输入型通胀”压力也会更大。
后市方面，预计A股仍可能震荡盘升，但时不时会忽然急速回落，因未来管理层极可能加大对通胀预期的管理，消息面时不时会有些冲击。一般而言，A股在受不利消息冲击回落后仍可能上涨，除非政策面变得强硬无比。笔者猜测，在经济增速放缓、出口不利等情况下，除非通胀真的失控了，要不然管理层出狠招的可能性颇小。
操作上，投资者可暂高抛低吸，即创新高走人，大跌即回补。另外，仍应重点关注通胀情况及农产品走势，看看是否还属常态。一般当农产品价格涨速加快时，此时应加大戒心，至少已不可过度追涨，因为此时出调控政策的几率将上升。
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