中投证券：长债估值已反映较高通胀预期

　　 东方证券：配置型机构可适时买入

　　　在经济回暖而通胀压力不断加大的背景下，上周债市继续跌势。10年期国债收益率上周五已经达到3.8458%。由于市场过于悲观，目前收益率水平已经包含了再次加息所调整的幅度，债市收益率明显超调，但市场恐慌情绪严重，未来任何触发因素都可能导致收益率继续上行，市场信心有待恢复。若11月份CPI能够有所回落，以及政策收紧明朗化，积累了一段时间的配置需求可能会释放，债市将出现阶段性回调，我们认为配置型机构可适时买入。

　　　利率产品

　　　根据我们10年期国债收益率的估值模型，目前国债收益率水平在定价区间的中位水平，或者说，目前10年期国债收益率定价对应着5%的通胀水平，已经反映了较高的通胀预期。当然我们不排除市场异常悲观导致可能出现进一步超调，若10年期国债收益率再上行20BP，则具备绝对投资价值。3年期央票收益率的定价不仅受到宏观经济数据的影响，同时还受到央行公开市场操作一级市场的影响。从我们的估值模型来看，3年期央票利率（二级）仅位于估值区间的下限，目前尚未对宏观数据有合理估值。不过，央行近期公开市场操作有明显稳定债券市场收益率的意图，预计3年期央票二级市场收益率上行10-20BP或将止住升势。