销售数据大增 挖掘大消费四板块投资机会

　　编者按：12月11日，国家统计局公布的经济数据显示，11月份居民消费价格(CPI)同比上涨5.1%，环比上涨1.1%,创出28个月来新高。11月,工业品出厂价格(PPI)同比增长6.9%。业内人士普遍认为，11月经济数据超出了预期，通胀压力正持续增加。

　　值得注意的是，11月份，社会消费品零售总额为13911亿元，同比增长18.7%，比10月份加快0.1个百分点。其中,汽车、家电、建材、石油等热点商品持续旺销,行业的景气度处于高位运行状态,成为11月份经济数据的一大亮点。市场预计，随着元旦、春节的消费旺季来临，大消费类板块依然是一条长期投资主线。对此，本版从消费的角度，梳理11月份宏观数据，挖掘销售总额同比增长的4大行业投资机会，供广大投资者参考。

　　汽 车

　　1-11月销售总额同比增长34.5%

　　国家统计局数据显示，汽车行业的景气度仍在高位运行。11月汽车销售总额为1569亿元，同比增长33.6%；1—11月汽车销售总额为14664亿元，同比增长34.5%。11月份,汽车的产量为182.1万辆,同比增长27.6%,1-11月产量为1681万辆，同比增长33.1%。

　　同时，根据12月9日中国汽车工业协会最新发布的数据显示，2010年11月份共实现汽车销售169.70万辆，环比增长10.10%，同比增长26.86%，销量仅次于今年3月份。其中乘用车实现销售133.98万辆，环比增长11.30%，同比增长29.27%。商用车实现销售35.73万辆，环比增长5.84%，同比增长18.59%。

　　尽管2010年汽车产销尚未收官，但根据以往经验，12月份销量通常会超过11月份，因此，市场普遍预计，汽车行业全年约30%的增幅已基本锁定。全年销量预计将会超过1800万辆，成为全球销量第一。

　　与汽车行业的产销两旺相比，交通工具板块近期却表现稍显逊色。上周五，交通工具板块上涨了0.46%，而12月以来则下跌了4.33%。

　　目前，汽车股的动态市盈率在15倍一线，处于A股市场的估值低端。对此，有分析人士认为，这实际上已经体现了市场对于明年汽车行业的悲观预期。尽管根据投资循环模型的分析，2011年汽车行业可能无法获取超额收益，但在普及周期的大背景下也不宜对行业过于看淡。

　　宏源证券则认为，汽车类股在12月9日跌幅超过其他板块，股价走势与基本面有所背离，目前汽车类股尤其是乘用车相关股票估值优势已经初步显现，具备长期投资价值。建议关注上海汽车、华域汽车和福耀玻璃。

　　对于2011年汽车整车及零部件范畴内上市公司的投资逻辑，爱建证券建议要遵循重组题材、新能源汽车、优质零部件、细分行业龙头等四条主线。

　　尤其是新能源汽车，2011年是我国“十二五”规划的开局之年，也是新能源汽车产业化的起步之年。业内人士普遍认为，我国新能源汽车产业借助产业发展规划和相关优惠政策的刺激下，必将掀起一轮新的投资热潮。这一轮新能源汽车的投资热潮将有别于前期的概念炒作，主要应集中在有核心技术突破、有产品实现产业化、有良好发展前景、有业绩增长潜力的相关上市公司。应特别关注具有自主知识产权、掌握核心技术、具有雄厚资金实力的细分行业龙头企业。

　　石 油

　　1-11月销售总额同比增长34.5%

　　国家统计局数据显示，11月份石油及制品销售总额为964亿元，同比增长34.4%。1—11月，石油及制品销售总额为9388亿元，同比增长34.5%。其中，天然原油11月份产量为1752万吨，同比增长11.8%，1-11月产量为18556万吨，同比增长6.6%。

　　统计显示，上周五，煤炭石油板块上涨0.94%，12月以来上涨了1.91%，可见，该行业表现还算平稳。

　　近期，国际原油价格的大幅反弹，并创下自2年多的新高。对此市场人士认为，金融属性的持续加强，加上全球的流动性相对过剩，将导致石油价格难回80美元以下。而且随着欧美的经济加强复苏，实体需求的上升，将会继续推高石油价格。

　　汽油，作为小轿车和摩托车的燃油，是石油产品中消耗量最大的品种。分析人士认为，与消费量和库存这两项指标不同，汽油价格没有季节性变化特点，而是与原油价格联动。然而，今年的高库存决定明年汽油价格企稳的可能性比较大。

　　而新的成品油定价机制市场化改革已经出台，大方向不变，缩短调整周期。业内人士认为，这对于减少囤积的投机风气，坚定定价机制的可信程度有重要意义。短期内影响炼油的12月中旬以后的盈利。

　　众所周知，石油产业一般被分为上游、中游和下游三个部分。上游的任务主要将地下的石油开采出来，一般分为勘探、开发、生产三个环节，中游的任务主要进行石油的储运，下游的任务是石油的加工和销售，具体包括炼油、化工、销售三个环节。

　　从上、中、下游三个方面来看，民族证券认为，最能受益、也是最先受益于原油价格上涨的无疑是上游开发、生产环节，勘探业务的增长一般受到油公司年初预算的资本支出来确定，会体现在来年的业务之中；中游储运业务进入门槛也非常之高，目前我国的储运类公司大部分为管道、油储公司都隶属于国家石油集团里面，业务特点较为刚性；下游石油加工和销售中，炼油为中国石油、中国石化所垄断，价格也受到政府监管，另外石化企业较多，多数为市场化竞争。处于最上游的公司最少，多为一体化石油公司；开发、生产环节可以归为油服装备行业，其中上市公司较多，但同时油服装备行业细分领域也非常多，彼此之间的竞争并不明显，行业整体上都将会受益于原油价格的上涨。

　　总之，在原油价格高企的情况下，其相关的上游公司无疑被业内普遍看好。在未来的一个月中，估值合理的上游公司被一致看好。受益于国内成品油定价机制向市场化方向发展，中石油将有较好的投资机会；中海油服的长期投资价值明显，短期内有回调的压力，但明年年底30元的目标价有望实现；广汇股份的上游资源价值将会随着煤炭股的回暖再次体现。

　　建 材

　　1-11月销售总额同比增长31.6%

　　国家统计局数据显示，11月，建筑与装潢材料销售总额为84亿元，同比增长33.5%。1—11月，建筑与装潢材料销售总额为669亿元，同比增长31.6%。其中，水泥11月份产量为17658万吨，同比增长17.3%，1-11月产量为170051万吨，同比增长15.6%。

　　据统计，2010年1-10月份，国内实现水泥累计产量15.19亿吨，同比实现15.23%，其中10月份单月1.7亿吨，同比增长10.5%，环比减少-0.09%。市场预计2010年全年水泥产量有望达到18.4亿吨，同比增长超过13%。产量的增长主要源于以基建推动的国内固定资产投资和房地产开发投资持续高位运行以及新农村建设需求的蓬勃高涨。2011年水泥产量可能在20.4亿吨左右，同比增加10%。

　　与此同时，2010年全年水泥价格整体维持平稳向上的走势。11月份国内P.O42.5级水泥价格大约为406元/吨，基本创下近年来新高。价格大幅上涨原因很多，东北证券分析，大体上有以下几个方面：第一，煤炭价格上涨，推动成本上升；第二，市场区域结构的改善和集中度的提升，使得大企业掌控价格的能力增强；第三，节能环保和限电停产的推动。

　　统计显示，上周五建材板块上涨1.45%，12月以来上涨了0.63%。

　　对于建材行业的投资，东北证券认为，从2011 年开始“十二五”期间，水泥行业将会出现行业集中度的快速提升，来自政策层面的导引，而这个趋势变化将给大型水泥企业带来新一轮发展良机，行业的生态环境和资源越来越向大型水泥资源倾斜。可以关注海螺水泥、冀东水泥。

　　玻璃行业方面，跳出周期看成长。东北证券认为无论是从周期性还是下游需求、上游原料方面来考虑，平板浮法玻璃明年或将面临增速下行和成本压力，毛利率和景气或面临向下拐点。跳出周期看成长，整体关注玻璃深加工领域+特种玻璃，重点关注Low-E玻璃、特种安防玻璃和光伏太阳能，重点关注中航三鑫、金刚玻璃。

　　其他建材涉及行业种类众多，品种也纷繁复杂，建议通过自下而上的研究方法，从研究个体公司入手，关注龙头企业的成长性。重点看好玻璃纤维行业、防水材料行业，混凝土减水剂行业和保温耐火行业。公司方面关注中国玻纤、东方雨虹、建研集团和瑞泰科技。

　　宏源证券也提出了水泥看整合、玻璃看升级，节能减排的利好不限于限电的观点。水泥行业目前集中度低，前十家集中度有望在未来5年提升1倍，因新建项目受限，并购整合将是实现这一目标的主要途径；玻璃行业方面，深加工率不足30%，显著低于世界平均55%的水平，平板显示、光伏发电等高档品种仍需进口，技术结构升级将是未来玻璃行业的主旋律之一。节能减排政策推动下，水泥窑处理废弃物、节能门窗推广，LOW-E玻璃、相关型材等将成为建材行业新的增长点。

　　家用电器

　　1-11月销售总额同比增长26.9%

　　国家统计局数据显示，11月份家用电器和音像器材销售总额为317亿元，同比增长22.6%。1—11月，家用电器和音像器材销售总额为3660亿元，同比增长26.9%。其中,11月份家庭设备用品及维修服务价格同比上涨0.7%,环比上涨0.4%,1-11月价格同比下跌0.1%。

　　随着收入的提高，我国城乡居民对家电的消费需求不断增长，2010年，我国继续加大家电下乡、家电以旧换新等家电消费优惠政策的实施力度，推动了国内家电消费的增长。统计显示，2010年1-10月，我国主要家电产品冰箱、洗衣机、空调和彩电的内销量同比的增幅均超过了20％。增长最快的是彩电，内销量同比增长37.80％。2010年，我国的家电出口复苏明显，家电出口规模明显增长。2010年1—9月，空调的出口量同比增长了51.34%，空调出口基本恢复到金融危机前的水平；彩电出口量同比增长29.85%。

　　同时，家电行业收入和利润增长较快，销售利润率保持平稳。2010年1—8月，我国家电行业实现收入5,979.70亿元，同比增长32.63%；实现利润总额259.72亿元，同比增长35.62%，利润总额增速超过了收入增速。

　　尽管家用电器行业出现产销两旺的局面，但是，电器板块却表示逊色，上周五上涨0.71%，12月以来电器板块下跌了2.13%。

　　对此，上海证券分析认为，由于原材料和人工费用等生产要素价格相对较低、全球家电产业向我国转移，同时我国对家电产业的大规模投资使我国迅速成为主要的家电生产国，大部分家电的产能上升为全球第一。我国家电产品与许多发达国家和发展中国家的产品结构互补性强，比较优势明显。目前，虽然全球经济仍有一定的下行风险，但整体仍在复苏的过程中。我国的城镇化进程的继续推进、居民收入水平的提高、住房条件的改善都是家电内销中长期平稳增长的有力保障，2011年家电内销有望继续保持稳定的增速。

　　同时，光大证券表示，在目前消费升级的背景下，城镇居民更新换代需求购置家电将更多的倾向于关注产品的品牌及技术，看好具有大品牌的行业龙头及产品研发升级能力较强的上市公司。中西部农村市场目前仍旧处于首次家电购置期，从目前农村市场购买力上来看，其基本具备了购置家电的能力，销售渠道布局完善的公司将在此次农村市场开拓中取得先机。

　　由于行业的成本上涨压力犹在，因此具有较强的成本控制及转嫁能力的上市公司也会在市场愈加激烈的竞争中取胜。同时，在十二五规划节能减排的大背景下，具有节能环保概念的上市公司依旧值得关注。