北京杭州一手房销售再度走强

　　上海新盘去化速度有所上升

　　关注房地产

　　我们得到的最新统计数据显示，上周中国各主要城市一手房成交量开始回升。其中，北京和杭州的成交量环比涨幅较为突出。

　　根据我们的统计，上周，申万八大城市交易指数为203.6点，同比下跌38.7%，环比上涨3.81%。环渤海地 区涨跌不一，其中北京上涨明显，成交量环比上升26%，而天津环比萎缩10.2%；在长三角地区，上海与杭州分别环比上涨20.4%和78.3%，而南京与苏州分别环比萎缩0.4%和18.1%；珠三角地区出现回暖，其中深圳成交量环比上涨11.9%；中部地区表现仍旧不俗，成都环比上涨22.7%。在二手房销售方面，各主要城市除杭州均出现一定上涨。

　　值得注意的是，上周楼市整体存量有所下降，深圳去化速度下降较快。据我们统计，上周北京新增供给为0.3万平方米，成交量为44万平方米；上海新增供给为51万平方米，成交量为47.2万平方米；深圳新增供给为14.2万平方米，成交量为11.3万平方米。

　　在我们持续跟踪的楼盘中，北京和上海的新盘去化速度有所上升。上周，由于新推盘量增加，导致新盘去化速度波动明显。北京近三个月内的新盘去化速度由12%上升至13%，上海近两个月内楼盘去化速度由12%上升为16.8%。深圳销售情况有所下降，新盘去化速度由上周5%下降至4.95%。

　　【投资建议】

　　上周，地产股跑输大盘。目前影响股价的因素主要在于紧缩的预期，但由于房地产前期受政策调整所累，股价反映预期相对充分。我们认为，目前股价在低位，看好行业中期表现。未来如果紧缩预期导致股价继续下跌，整体下跌幅度在10%左右，创2010年9月新低的概率不大；相对跌幅平于或弱于大盘平均水平。主要理由是：（1）前期低点地产隐含的负面预期包括政策面的严厉以及基本面价格调整的不确定性，目前政策负面和基本面下滑都在不断兑现之中，虽然未来存在紧缩的可能，但目前来看，半年加息两次基本在可承受范围之内，2011年交易量大幅低于预期的概率不大；（2）目前地产相对大盘的市净率（PB）水平在0.83左右，这一比值已经达到2008年中期和2010年中期历史最低水平。在个股方面，投资者可重点关注万科A、保利地产和新湖中宝等。申银万国

　　作者：申银万国