央行回笼力度继续加大 机构对后市并不悲观

　　央行今日发行第十九期中央银行票据，期限3个月（91天），发行量260亿元。加上本周二央行发行的990亿元1年期央票和同时进行的1000亿元的28天期正回购操作，本周央行回笼力度继续加大。

　　公开市场加紧回笼

　　为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，央行

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　　本周二，央行在公开市场已经发行990亿元一年期央票，发行量较上周增加近一倍。央行同时还进行了1000亿元的28天期正回购操作。至此，本周央行已回笼资金2250亿元。由于本周公开市场到期资金量为1320亿元，则目前央行已经净回笼930亿元。上周，央行自公开市场操作净回笼1030亿元，考虑到今天央行可能还会进行例行的正回购操作，本周央行净回笼力度可能还会继续加大。

　　数据显示，本月公开市场到期资金量6590亿元，不过在连续几周净回笼并上调存款准备金后，本月已实现净回笼。这是6个月以来公开市场操作首次转为净回笼。但4月份公开市场合计到期资金仍高达8110亿元，预计央行回笼力度难以放松。

　　市场利率并无反应

　　尽管央行回笼流动性力度逐级加大，但银行间市场总体资金面仍显宽松。近几期央票和正回购利率均保持平稳，29日，央行公开市场操作后，银行间质押式回购利率隔夜品种报1.79%，与上一交易日持平；1周和2周SHIBOR（上海银行间市场拆借利率）都在下跌。昨日，尽管1周SHIBOR利率上行52.29基点，但2周SHIBOR还下跌了14.58基点。

　　业内人士表示，主要是这两个月到期资金量很大，央行公开市场操作对流动性的影响没那么大了。多数机构预计4月仍将上调一次存款准备金率。兴业银行资深经济学家鲁政委认为，4月份仍存在普调一次存款准备金率的可能性，二季度还存在加息的可能。海通证券策略分析师陈瑞明提示，4月份中旬前后是观察政策信号的关键时间窗口，二季度政策加码概率很小，市场隐约可现“政策放松预期”，彼时市场环境偏暖。另外从“风险收益比”角度度量，二季度某个时点，市场将对通胀下的政策紧缩利空和经济下滑风险反应充分。届时A股已具备战略投资机会。

　　机构对后市并不悲观

　　大智慧超赢数据显示，银行股板块再度成为两市唯一出现资金净流入的板块，净流入量达到4.47亿元，最近一周（24日-30日）的净流入量累计达近21亿元；而机械、化工化纤等板块则成为周三资金净流出的主要板块。

　　中金公司认为，短期内投资者仍然需要注意资金面压力的风险，而4月上旬将公布的3月份各项经济数据是验证经济基本面的重要参考。资金面上看，29日发行的990亿元一年期央票对市场短期利率仍未构成大的影响，七天回购利率反而下跌15个基点。从大盘向下的空间上看，目前沪深300对应未来12月盈利的估值水平在12倍左右，处于历史的次低端，考虑到目前尚未出现研究员大幅下调盈利预测的因素，股指出现大幅下滑的空间不大。

　　从流动性的角度来看，央行加大紧缩力度也只是在3月下旬刚刚开始，实质性的影响还未出现。根据平安证券之前的流动性跟踪，预计5月份流动性会比4月份宽裕很多。如果市场在3-4月份完成震荡筑底，那么在5月份宽裕流动性的支持下市场反弹可期。