大盘震荡下跌难赚钱 私募公募牛人同样伤不起

　　股市中没有永远的“牛人”，一轮行情造就无数“牛人”之后，弱市往往又将其光环完全击碎。今年前4个月，大盘一直在进行区间震荡，前4个月累计微涨3.68%。在缺乏行情的情况下，不仅普通投资者难赚钱，就是江湖中声名显赫的公募巨头、私募大佬其表

现也乏善可陈。行情不好，“牛人”同样“伤不起”。

　　

　　私募

　　跑赢公募但跑不赢CPI

　　操作风格犀利独到，管理人勤勉尽职，这是私募留给不少投资者的印象，其业绩也往往能给市场带来惊喜。但从今年前4个月的收益状况看，私募基金的整体表现并没有想象中理想。

　　2011年开年不利，大盘首月跌幅为0.62%，2月指数上涨，而3月则进入了跷跷板行情，综合起来一季度大盘上涨4.27%%。根据私募排排网研究中心的不完全统计，791只非结构化私募证券类信托产品一季度的平均收益率为-0.47%，跑输大盘4.74%，而同期股票型公募基金的收益率为-1.99%。4月份大盘小跌0.57%，同期私募基金的平均收益率为0.85%，公募偏股型基金为-3.54%，65.52%的私募在4月中取得正收益。

　　从业绩表现看，私募前4个月中再次跑赢了公募基金。不仅是今年前4个月，最近6个月、最近12个月以及最近2年的收益比较来看，私募在各个阶段的业绩表现均强于公募偏股型基金。私募操作灵活、精选个股等优势得到充分体现。

　　虽然战胜了公募基金，但私募前4个月平均业绩未能跑赢大盘3.68%的涨幅，也没有跑赢最近一期公布的5.4%(3月)的CPI数据。私募产品的业绩也逐步让投资者意识到私募实际上并不神奇，而包括江晖、林园、赵笑云等私募牛人也并不具备逆势起舞的神奇能力。

　　赵笑云：私募成立10天亏近10%

　　前著名股评人赵笑云成立的私募基金仅仅成立10天，就不得不面对亏损近10%的尴尬局面。

　　公开资料显示，赵笑云于2011年4月18日成立自己的私募基金“笑看风云一号”，初始净值为100元，4月22日净值为98.74元，而到了4月29日，净值急降至91.07元，亏损幅度达到8.93%。而同期上证指数和深证成指的跌幅分别为4.56%和5.03%，该产品的跌幅明显高于指数。

　　赵笑云，红极一时的股评家，曾经被称为中国荐股第一人，但2000年，他对青山纸业(600103,股吧)的推荐，却将众多股民死死套牢，于是，他也落下“第一庄托”的污点。之后赵笑云到英国，从中国证券市场消失。

　　2009年3月，赵笑云高调宣布将回国二次创业，引起一片骂声。2011年1月，赵笑云接受国内媒体采访时抛出惊人的先跌后涨“万点论”。但赵笑云的实际操作与其观点背离，其“笑看风云一号”规模只有1.2亿元，两周就亏掉近10%，显然操作很激进，与其对大势的判断不一致。

　　5月初，赵笑云的第二只私募基金“笑看风云二号”宣布成立，值得注意的是，赵笑云原本还计划在本月继续募集“笑看风云三号”和“四号”，但4月23日其公司对外表示将延后至七八月左右。

　　记者点评：曾经著名股评人的背景就注定了赵笑云擅长于制造话题，扯人眼球。但是当初做股评只是说说而已，现在做私募除了靠惊人言论让大家关注外，真实业绩才是第一位的，赵笑云能否再牛一把谁也说不清。

　　江晖：“风控大师”遭遇肢体冲突

　　继前几年“中国巴菲特”但斌沸沸扬扬地传出遭亏损客户“肢体接触”后，近日市场上又传闻明星私募基金经理江晖在投资者见面会上遭遇“肢体冲突”，引得市场议论纷纷、慨叹不已。

　　投资者情绪如此激动，无非是江晖管理的星石基金短期业绩平淡。星石基金公布的部分最新业绩显示，截至4月20日，深国投·星石一期净值157.03元，去年年末为158.13元，前10个月微亏0.696%；深国投·星石二期同期净值下跌0.733%。

　　有市场人士透露，前几个月业绩的平淡，主要是该基金出于对市场谨慎而维持低仓位操作。这与江晖善于风险控制的特点是相匹配的在2008年的金融危机中，绝大多数公募和私募产品都出现了巨幅亏损，而江晖掌管的私募产品由于重仓固定收益类产品，为客户带来了正收益，江晖因此得到了客户的高度认同，赢得了“风控大师”的称号。去年江晖因为看空后市，仓位一直很轻，以至于业绩落后。

　　星石是较早一批“公转私”成立的阳光私募之一。投资总监江晖先后效力于华夏等多家公募基金公司，投资经验丰富，在公募的业绩也较好。成立自己的私募公司后，他致力于将绝对回报的想法落到实处。“说稳健也好，说保守也好，星石就是要做风格鲜明的产品。”星石投资刘畅表示。

　　记者点评：没有最好的产品，只有适合的产品。星石基金在业内口碑较佳，但是其稳健的风格或许并不适合激进的投资人。对于投资者而言，选对适合自己投资目标和投资性格的产品或许更为重要。

　　林园：从8千到20亿只是神话

　　从1989年的8000元，到2007年的20个亿，18年，林园说自己创造了一个财富神话。这个神话不仅其他人难以超越，甚至他自己也难以触及。

　　曾经创造了如此辉煌的业绩，但其成立私募基金后，私募基金的表现与当初却是天上地下。数据显示，今年前四个月中，林园管理的3只私募基金产品中，仅深国投·林园净值增长1.31%，其余两只产品深国投·林园二期、深国投·林园三期净值都下跌超过9%，其中林园三期前四月跌去11.19%，明显跑输大盘。

　　并不是今年业绩不好，市场才质疑林园传说中神奇的操盘能力。林园管理的3只产品中，深国投·林园最近一期公布的净值是161.38元，该基金于2007年3月成立，累计净值增长61.38%，该产品显然是林园打造的招牌产品，业绩不俗；但是其另外两只产品自2007年成立以后，多数时间净值不足100元，最低时仅40余元，净值跌去近60%。

　　3只产品两只下跌，这样的业绩显然无法匹配林园曾经的辉煌。从8000元增加到20亿元，这是一个25万倍的增值神话，由于无法求证，也无法再现，神话只是神话。

　　记者点评：2007年前后，林园突然声名鹊起，之后其私募基金顺利发行。宣传过去的业绩是为了发私募，抑或发私募是为了带动更多人致富，这只有当事人知道。但是林园前后截然不同的表现再次证明了一个道理：市场没有神，信息越透明就越没有神。

　　公募

　　市场危机四伏基金首季遭遇滑铁卢

　　要说牛人，作为A股市场最大的主力群体，基金业内可谓是牛人辈出。但进入2011年以后，在危机四伏的市场中，基金不仅赚钱难度增加，更有被“地雷”炸得伤痕累累。

　　

　　七成亏损

　　基金赚钱能力再成焦点

　　去年可谓是基金的好时节，基金在年末掀起了一波业绩排名的大战。在群雄的争夺中，新的王者横空出世。群雄争霸的市场让投资者对基金今年的业绩充满了希望。然而，随着基金一季度报告相继披露完毕，基金公司的赚钱能力再度成为市场焦点，基金首季遭遇滑铁卢，其中七成基金收益亏损。

　　统计显示，尽管一季度上证指数上涨了4.27%，但是基金公司却并未交出一份令人满意的答卷，61家基金公司旗下824只基金，整体亏损高达359.83亿元。旗下基金在一季度几乎全部沦陷的嘉实基金亏损达到39.74亿元，在所有基金公司中垫底。从分类来看，数据显示，一季度327只纳入统计范围的股票型基金只有124只基金获得正收益，而167只混合型基金中也仅有34只基金获得正收益。在亏损的基金中，光大保德信中小盘是最倒霉的一家基金，今年一季度净值下跌高达12.57%，排名基金倒数第一。此外，金元比联价值增长和信诚优胜的净值下跌了11.23%和10.91%，分别位列倒数第二和第三。它们的收益率与排名前三的基金相比，收益差距超过了20%。

　　一季度遭遇滑铁卢后，基金在随后并没有能够迅速重整旗鼓，反而业绩持续下滑。截至昨日的数据显示，股票型基金当中，55只基金今年以来的亏损超过10%，其中亏损最多的光大中小盘净值下跌了18.72%。

　　

　　地雷频现

　　62只暴跌股炸伤众基金

　　一季度基金行业的表现让大部分投资者感到意外。在上证综指上涨4.27%的背景下，作为专业管理人的基金业绩，还不如被动的指数涨幅。那么，基金究竟遭遇了什么呢？

　　从基金一季报来看，赚不到钱的一个重要原因是没有踏准市场节奏。如部分基金仓位调整不到位，整体仓位水平下降，或保持低仓位水平；或是踏错板块，继续高仓位坚守中小盘股；或是投错个股，大面积持有跌幅较大的股票。但更重要的原因是近期市场呈现出结构性的风险，尤其是不少基金踩到了暴跌股“地雷”，这些暴跌股让基金伤痕累累。

　　统计显示，一季度跌幅超过20%的股票共有62只，有573只基金持有这些股票。跌幅最大的股票是赛为智能(300044,股吧)、燃控科技(300152,股吧)、东方锆业(002167,股吧)、世纪瑞尔(300150,股吧)和莱宝高科(002106,股吧)，一季度跌幅均超过30%。重仓持有赛为智能的基金有宝盈资源，共持有33万股，占基金净资产的4.34%，该股票在一季度跌幅31%。

　　今年以来最大的“地雷”要数双汇发展(000895,股吧)，截至一季度末，持有双汇发展的基金共45只，持有量最大的前三名依次是兴全趋势投资、诺安股票(320003,基金吧)和兴全全球视野，分别持有1368万股、1043万股和716万股；如果按基金公司计算，持有最多的3家公司依次是兴业全球(340006,基金吧)、大成和诺安。该股在近期一路下跌，尤其是连续3个跌停板，让持有该股的基金受伤不浅。

　　牛人孙建波回应：投资是长跑继续看好新兴产业

　　在基金业遭遇滑铁卢的情况下，曾经的基金“牛人”们也已神话不再。去年基金业排名第一的基金经理孙建波，其掌管的华商基金今年业绩并没有续写去年的辉煌。昨日，本报记者独家采访了孙建波，他向记者讲述了今年一季度的决策过程，以及下半年的操作思路。

　　

　　业绩变脸

　　回应：首季主要调仓换股

　　记者：你公司旗下华商盛世(630002,基金吧)去年基金业绩排名第一，但今年以来该基金表现却不佳。市场对此质疑很多，尤其是基金持有人对此倍加关注。公司如何解释以及应对业绩的下滑？未来在基金业绩的稳定性和持续性上有何打算，公司的长期思路是什么？

　　孙建波：投资是长跑，持续的超额回报是我们的目标，但很难在每一个时段都做到最好，我们希望在相对较长的时期内，为投资者努力创造相对稳定的长期回报。在今年上半年的周期股行情中，我们减持了部分成长股，将资源向我们比较有信心的优质核心品种进行了集中，同时增加了周期股的配置，但并没有完全抛弃成长股而转向周期股，这是基于一个长期投资者的心态和平衡性投资方法而做出的决策。

　　实际上，现在市场并不是一枝独秀局面，在这种状态下真的有非常好的成长股，从中长期来看还是很好的品种。在我们投资组合中，我们还是对成长股比较有信心，它们增长比较确定，只不过一季度还没涨就是了。从历史上看，我们对自己的选股能力还算比较自信吧。

　　

　　当前市场

　　回应：市场正在去伪存真

　　记者：今年以来，A股市场指数的平静背后，个股却暗藏杀机，屡屡出现“地雷股”(如小盘股的海普瑞(002399,股吧)，中签新股等)，如何看待市场结构性的风险释放？

　　孙建波：市场“地雷”频现并不意外，实际上当前的市场是一次辨别真伪的机会，去年与经济转型相关的股票，包括医药、大消费和新兴产业中不乏靠讲故事而炒作起来的概念，今年肯定不会进入基金的视野。但是经济转型和产业升级过程中，具有较大发展空间和实际盈利预期的企业也将面临较大机会。

　　大势判断

　　回应：指数将温和上行

　　记者：对当前的市场大盘以及板块如何判断？

　　孙建波：2011年应该是比较温和的一年，估值较低和企业盈利的增长，决定了2011年的股市下跌空间并不是很大。但通胀以及由通胀带来调控的持续性，还有资金供给的压力，将会造成今年股指上涨的空间比较平缓。这是我对今年A股大势的基本判断。

　　

　　市场机会

　　回应：继续看好新兴产业

　　记者：上半年市场上演了热点的风格转换，大盘股成为市场的主流热点，下半年的市场机会是否将再度发生变化？

　　孙建波：今年上半年的周期股行情，我认为市场的立足点从以前的“高弹性”转为了“低估值”，也一定程度上反映了市场对大盘蓝筹的谨慎心态。我认为下半年市场风格仍然会向目前调整幅度较大的新兴行业、商业等行业转移。随着估值偏差的缩小，我们的配置策略是立足周期，继续重点挖掘新兴产业成长机会。今年以来，周期股表现活跃，去年表现抢眼的成长股陷入调整。我们认为，在当前国内宏观经济形势下，周期股盈利的持续高增长不太现实。在当前的宏观调控政策之下，由于市场流动性存量较大，即使CPI有所回落，但相对紧缩的调控政策也会在相对较长的时间内保持稳定，而政策对周期股的影响必将逐步体现出来。因此，我们仍然认为，在中国经济的产业升级和转型过程中，代表先进生产力的成长股仍将获得更多投资机会。中国经济将由外需导向性转变为内需导向性，中国经济需要产业升级，无论在内需的规模上，还是竞争力的结构上，都会产生变化，那些能够顺应中国经济转型方向、代表先进生产力的公司，是值得投资者把握的投资品种。在转型的主基调下，那些被过度修正的货真价实的转型受益股，是非常好的投资机会。 (来源：四川新闻网-成都日报)