交通运输：继续看好铁路板块 其他子板块挖掘优质个股

　　要点：

　　我们对交运行业下半年总的投资判断是：

　　（1）重点看好铁路板块，推荐大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）。（2）其他板块以挖掘个股机会为主，重点推荐南方航空（600029）、上海机场（60000

相关公司股票走势

• 大秦铁路
• 广深铁路
• 南方航空
• 上海机场
• 中国远洋

　　铁路：行业变革带来机遇。

　　产业转移对铁路运输的需求、高速铁路网建成以后的客货分离、铁路改革等有利因素将促进铁路行业尤其是铁路货运的快速发展。我们推荐大秦铁路和广深铁路，两家铁路公司外延式增长可期，低估值有望得到修正。航空：推荐受高铁影响小的南方航空。航空业务低于预期，下半年高铁局部冲击不容小视，我们推荐南方航空，公司受高铁影响较小，业绩增长确定。

　　机场：看好上海机场非航业务的增长。

　　一方面吞吐量的上升带来航空业务收入增长，另一方面非航业务收入随着国际旅客的增长以及商业面积的增加也将大幅度增长。

　　海运：关注中远航运的长期投资价值。

　　运力供需失衡状态短期无法改善，行业没有整体性投资机会。中远航运受益于中国装备制造业的出口，长期投资价值值得关注。

　　港口：竞争优势＋重组题材。

　　我们建议选择自然条件优越、集疏运系统完善、竞争优势明显的港口和有重组概念的港口，重点推荐日照港、盐田港。

　　公路：关注业绩增长确定的超跌公路股。

　　重点推荐股息率高、无分流影响、业绩增长确定的皖通高速。

　　一、我们的观点

　　由于宏观经济走势疲软，交通运输行业需求增速放缓，行业利润增长有限。下半年重点看好铁路板块，产业转移对铁路运输的需求、高速铁路网建成以后的客货分离、铁路改革等有利因素将促进铁路行业尤其是铁路货运的快速发展。

　　其他板块以挖掘个股机会为主，重点推荐南方航空、上海机场、中远航运、盐田港、日照港、皖通高速。

　　二、上半年交通运输行业表现不尽人意

　　2.1交通运输需求增速放缓

　　上半年，受国内外宏观经济走势疲软的影响，交通运输行业需求增速呈现不同程度的放缓。

　　航空客货运量增速下滑：1-4月份，航空客运量累计同比增长10.6%，增速比去年同期下降5.5个百分点。尤其是国际航线增速下滑较大，4月份，国际航线增速只有0.9%。1-4月份，航空货运量累计同比增长2.1%，与去年同期42%的增速有天壤之别。

　　机场吞吐量增速下降：1－4月份，广州、浦东、深圳和厦门机场客运吞吐量累计同比增长7.1%，8.2%、4%和16.2%，而去年同期增速分别为13.1%、24.5%、10%和19.7%。1－4月份，广州、浦东、深圳和厦门机场货运吞吐量累计同比增长3.5%，0.1%、7.5%和8.1%，而去年同期增速分别为38.4%、53%、39.6%和29.7%。

　　海运价格大幅度下跌：由于运输需求不旺，船队供给过剩，海运市场运价持续下跌。国际干散货、国际油轮、国际集装箱运价下跌幅度较大，船公司再度出现亏损。

　　港口吞吐量增速下降：1－4月份，沿海主要港口吞吐量同比增长13.5%，增速比去年同期下降7.5个百分点；集装箱吞吐量累计13..3%，增速比去年同期下降8.8个百分点。

　　铁路客运增速上升，货运增速下滑：1－4月份，铁路客运量累计同比增长11.9%，而去年同期增速只有7.1%，其余月份增长势头良好。1－4月份，铁路货运量累计同比增长7.7%，比去年同期下降8.5%个百分点。

　　公路客货运增长相对平稳：公路客货运增速相对平稳。1－4月份公路客运量累计同比增长7.7%，货运量累计同比增长14.3%。与去年同期相比，客运增速略有上升，客运增速略有下滑，但总体变化不大。

　　2.2油价大幅上涨侵蚀上市公司利润

　　上半年，受美国量化宽松政策以及地缘政治动荡影响，国际油价大幅攀升，WTI原油价格从85美元/桶上涨至最高115美元/桶。油价的上涨对交通运输行业尤其是航空和海运的影响较大。

　　2.3交通运输行业盈利增长有限

　　由于需求放缓、成本增加，交通运输行业上市公司整体利润增长有限，海运板块甚至出现亏损。如果剔除大秦铁路2010年收购太原铁路局留存资产带来的业绩增长，交通运输板块上市公司一季度利润实际增速预计为-4%。

　　2.4交通运输板块跑输大势，铁路板块表现较好

　　截至6月10日，沪深300指数今年以来下跌5.3%，交通运输板块下跌7.1%，铁路板块的表现较好，铁路指数上涨了7.5%。