机构：市场将迎来反转

　　连续三个季度的紧缩政策后，通过信贷控制和资金价格等工具控制需求、抑制通胀的效果初现。

　　目前全部A股的动态市盈率已经低于去年6月底的估值水平，甚至接近于2008年11月份的历史低点。

　　基于对于A股走 势正越来越强劲，期现贴水已有所改善。IF1108合约将成为近月合约，其持仓量能否增加，成为市场最大的看点。

　　本周两市迎来了20家上市公司合计约320亿元的限售股解禁，其中，今年明星股华丽家族接近120亿元，占比三成多。

　　大市研判

　　短期市场进入筑底期

　　7月16日，民生证券发布2011年A股中期策略报告，报告认为，CPI将于6月~7月见顶，8月回落，在物价回落未得到数据验证之前，短期市场进入筑底期；8月以后预期兑现，市场将迎来反转行情。

　　连续三个季度的紧缩政策后，通过信贷控制和资金价格等工具控制需求、抑制通胀的效果初现。现在来看，通胀拐点将现，下半年回落已是大概率事件，而经济下行迹象已非常明显。当前阶段，经济下滑的担忧超过通胀。

　　与2007年~2008年的紧缩政策周期相比，本轮紧缩存款准备金上调幅度已远超出上轮17.5%高点，且实际资金成本带给企业的压力已与前期高点大致相同。进一步紧缩所带来的边际影响或将逐步加大，2008年的紧缩政策超调是前车之鉴。历史上货币政策的实质性转向发生在通胀拐点前后，预计8月通胀环比下降将是政策拐点的催化剂，七八月份紧缩政策有望趋于谨慎。

　　货币政策是关键

　　简单加息效果不及预期，加息政策趋于谨慎，未来或有一次不对称加息；大、中小银行的存准率不断创出新高，下半年公开市场到期资金大幅降低，未来存准的使用空间继续收窄、必要性降低；人民币升值能够有效改变外汇持续流入局面，是解决失衡问题的关键。

　　目前全部A股的动态市盈率已经低于去年6月底的估值水平，甚至接近于2008年11月份的历史低点，同时以中石油为代表的产业资本增持潮的再现意味着估值底部的来临，市场长期投资价值显现。

　　布局消费航空板块

　　CPI将于6~7月见顶，8月回落，因此6~8月将是确认物价回落、政策转向的重要时间窗口。下半年GDP实际增速在9.3%左右，全年企业盈利增长20%，资金面随政策“跟进式”调整，下半年前紧后松。在物价回落未得到数据验证之前，短期市场进入筑底期；8月以后预期兑现，市场将迎来反转行情。看好经济结构转型背景下的食品饮料、商贸、家电等大消费板块、以计算机信息服务为代表的新兴成长板块、受益于人民币加速升值、即将进入旺季的航空板块，建议积极布局。

　　（民生证券）

　　股指期货

　　期指贴水消失多方信心增强

　　上周我们维持近三周以来的看涨观点。这主要基于对于A股走势正越来越强劲的判断。首先，期现贴水已有所改善。6月23日到7月8日，天天都有期指盘中贴水的现象发生，上周三开始，贴水现象已完全消失。其次，除了上周二以外，其余交易日期指盘中都曾翻绿，但逢下跌时，升水总会放大。这些都说明，期指买盘强劲，多方信心越来越强。

　　上周行情可以分为两个阶段：周一和周二为“高抛低吸”；周三到周五为“稳定看涨”。

　　本次市场的止跌信号出现在6月22日，当天期指持仓量22日移动平均线开始往下走。沪深300指数自7月4日突破60日均线(季线)后，除上周二外，其余9个交易日都站稳季线。有趣的是，7月4日IF1107合约持仓量一度增加，多方有加码的意愿。可惜由于结算在即，IF1107合约持仓量此后没能继续走高。

　　从本周开始，IF1108合约将成为近月合约，其持仓量能否增加，成为市场最大的看点。上周，IF1108合约持仓量为28362手，距离同期IF1107合约持仓量还有一定差距。然而，以此断言IF1108合约持仓量一定不如IF1107合约，还为时过早。因为，IF1107合约持仓量的走势大致是前高后低，合约中期持仓量大约在2.8万手左右，与IF1108目前水平相当。为此，我们期待着IF1108持仓量的进一步增加，进而带动持仓量22日移动平均线上升，从而开启股指更大的反弹空间。

　　（ 东方证券 高子剑 孟卓群）

　　限售股解禁

　　20家公司本周解禁

　　本报讯（文/表 记者张忠安）上周A股平稳渡过400多亿元的限售股解禁。而本周两市迎来了20家上市公司的合计约320亿元的限售股解禁，其中，今年明星股华丽家族接近120亿元，占比三成多。有市场人士分析认为，虽然本周解禁量较小，但部分个股解禁股份占其流通股本比例超过100%，而且前期股价已经大幅上涨，会对个股短期股价造成一定扩容压力。

　　华丽家族解禁规模大

　　本周限售股解禁量又将回到今年周解禁平均水平，两市解禁17亿股左右，较上周近70多亿股解禁量大幅减少。而解禁市值超过320亿元，其中华丽家族为本周解禁规模最大的上市公司。

　　据巨灵金融统计，本周两市将有涉及20只个股的17.10亿股限售股解禁，若以上周五收盘价来计算，两市限售股解禁市值为321.69亿元。

　　在解禁个股中，沪市将有涉及3只个股的5.79亿股限售股解禁，占到了当周解禁总量的33.8%，解禁市值123.36亿元。而深市则有17只个股的11.32亿股解禁，占本周解禁总量的66.2%，解禁市值为198.33亿元。因此，市场分析认为，相比之下，深市本周将面临较大的解禁压力。

　　从限售股解禁类型来看，本周主要解禁力量来自于首发原始股东限售股和定向增发机构配股。部分个股已经连续大涨，而且解禁股份占比较大，短期内会对股价形成压制。

　　部分个股将现压力

　　同花顺数据显示，松芝股份、伊立浦等9只次新股本周将涉及首发原股东限售股解禁。虽然9只次新股涨幅不同，但由于原始股东持股成本较低，套现空间较大。而华丽家族作为本周解禁规模最大的个股，股价今年已经翻三倍左右，投资者适当关注。该公司的54452.25万股限售股份将在2011年7月18日上市流通。如果按照上周五的21.97元的收盘计算，解禁市值达到119.63亿元。华丽家族凭借其优异的业绩成为今年以来少有的几只明星股，从今年股市开盘以来，该公司复权收盘价从14.89元一路飙升到30.16元，涨幅达到102.55%。而在18日解禁的股东中，有4位是个人股东。有分析认为，虽然该公司半年业绩超预期增长，而且部分个人股东为公司高管，但面对如此高的涨幅，不排除有减持套现的可能。

　　另外，解禁占比过高的公司也值得注意。其中，伊立浦11700万股，占公司总股本的75%。一旦原始股东选择抛售，对该股股价影响更大。