当前A股投资需做“持久战”准备

　　连续“挣扎”数日之后，A股市场的多头力量终于放弃抵抗。昨天，上证综指收盘报2393点，一举将坚守了14个月之久的“2400”整数大关无情击穿。面对持续低迷的A股市场，机构投资者是如何看待的呢？昨天，国内首家券商系资产管理公司——上海东方证券资产管理公司总经理陈

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• 恒泰艾普
• 汤臣倍健

　　“面对不断创出新低的股市，我们制定的投资策略是立足长远，做好打持久战的准备；战略上积极扩张，战术上注意避免打消耗战，保存实力，以迎接最终的胜利。”陈光明表示，现阶段的A股与2004年-2005年的熊市阶段颇有相似之处，宏观经济情况都不是特别差，但股市投资者就是缺乏信心。

　　“两市成交屡创地量，不少个股无量下跌，这说明，投资者信心流失的现象非常严重。”陈光明表示，当前A股投资进入了一个“打”的阶段，对于所有投资者而言，这都是一个相当痛苦的过程；按照历史经验，最终只有少数信念极其坚定的人，才能成功“扛”过去。

　　在陈光明看来，A股短期可能难以形成趋势性上涨行情，但这并不代表市场没有投资机会。“股票价格跌得越多，对价值投资者而言，其实越有吸引力。尤其是那些业绩高速增长，但近期股价大幅杀跌的成长型个股，如果再有15%左右的跌幅，是可以进场买货。”

　　投资周期股，还是成长股？东方资产管理明显倾向于后者。A股上市公司半年报显示，旗下的东方红系列集合理财计划出现在多只成长股的前十大流通股股东名单之中，比如恒泰艾普、汤臣倍健等。上述公司均在市场弱势格局下走出了独立行情。

　　“看行业、看商业模式、看管理层、看估值”是陈光明挑选优质成长股的四个基本条件。具体而言，比如公司所处的行业特征如何，是否有较大的发展空间，是否赚钱，是否竞争激烈；公司的商业模式是否具有可持续能力，是否满足客户的需要，是否经得起未来的考验；管理层是否足够优秀、有追求，是否有与自己行业特征相匹配的能力。

　　“选到好公司，还要看买贵了没有。”陈光明向记者算了一笔账，目前市场上质地优良的成长股市盈率普遍在25倍至30倍之间，假设出现一轮15%左右的急跌，成长股估值降到25倍以下。“转眼间到了2011年，如果公司明年的业绩预测能增长50%，其动态市盈率一下子就降至16倍；若再过一年，公司业绩又增长50%，股票的动态市盈率仅10倍，这笔投资的胜算就变得相当之大。如果投资了这样的公司，时间将是你的朋友。”

　　而公司未来是否能够实现业绩持续稳定增长，将是整个投资成败的关键。陈光明指出，这就要求选股必须严格。“目前我们主要的投资方向还在大消费领域，经过反复实地调研后，确实发现了一批业绩确定高速增长阶段的优质消费型公司，只要估值便宜下来，我们一定会坚决买入并长期持有。”