进攻性欠缺 八成“五星”私募成“流星”

　　可比较的74只一年期“五星级”非结构化阳光私募产品中，30只业绩跌至后1/3行列，29只处于中游水平

　　专家分析认为，明星私募基金收益上注重确定性和可持续，决策上强调一贯性，反映到业绩上会比较缓慢

　　“梦里依稀慈母泪，城头变幻大王旗。”这是鲁迅先生的绝句，但用在今天的阳光私募基金身上十分恰当。被市场高度认可的“五星级”非结构化阳光私募产品中，今年以来的业绩却大跌眼镜，曾经的“无名小辈”粉墨登场，成为私募业的新领头羊。据《证券日报》基金周刊独家观察，可比较的74只一年期“五星级”非结构化阳光私募产品中，今年以来仅有15只勉强跻身同类私募业绩榜单前1/3行列，占比还不到三成。

　　“经历去年的被套行情，今年以来的反弹行情，的确出乎私募基金的预料，尤其是去年底做空今年行情的阳光私募们更是措手不及。”上海一私募基金经理在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“不过，五星级私募基金理应具有良好的下行风险控制能力，尽管短期业绩不济但长期持有仍有挖到宝藏的可能。”

　　新浪基金研究中心研究总监庄正进一步对本报记者分析称，2011年的市场和2012年市场显著不同，如果说2011年重点考察私募管理人风险控制能力，2012年需要强调管理人的进攻性。但这两点又很难统一到同一个管理人身上，因为管理人的风格，要么持续保守，要么持续激进。

　　新年业绩私募输公募

　　冷再清成功“翻身”

　　据《证券日报》基金周刊及WIND资讯最新统计，在今年1月20日之后披露最新净值的1173只非结构化私募产品中，今年以来平均回报率为0.98%；同期361只主动管理型偏股基金平均回报率为2.48%。显然，阳光私募基金今年以来的整体回报率跑输了公募基金。与上证指数超过7%的涨幅相比，私募基金不足1%的回报率更是显得楚楚可怜。

　　明细数据显示，部分私募基金称雄股市，大幅跑赢大盘，可对比阳光私募基金今年以来有88只跑赢大盘，占比7.51%。上海混沌投资旗下由王歆执掌的混沌价值增长，截至2月10日（最新披露净值日）最新单位净值为1.0547元，今年以来回报率高达29.97%，稳居非结构化私募产品绝对收益率榜首。

　　上海塔晶投资旗下由冷再清执掌的塔晶狮王、塔晶狮王2号分别以22.90%、21.96%的回报率跻身前三甲，由冷再清执掌的另一只产品塔晶老虎1期，同样以18.12%的回报率跻身阳光私募基金前五强。《证券日报》基金周刊记者注意到，塔晶投资系私募产品去年跌幅较深。在2011年下半年，塔晶狮王累计回报率为-41.80%，成为同期亏损最重的私募基金；塔晶狮王2号则以-41.44%的回报率排名倒数第五。从业绩垫底，到业绩领先，曾经有“病猫”之称的塔晶狮王系列产品一个月内的净值飙升，令投资界侧目。冷再清旗下的这两只产品获得一年期一星级评级。

　　不过，有分析师认为，判断塔晶投资成功翻身为时过早，还要看看他们今后两个月的操作。

　　“五星”私募业绩分化

　　8成业绩排名跌出前1/3

　　相对于阳光私募基金整体业绩的不佳，“五星级”私募产品回报率的逊色更让人扼腕叹息。据《证券日报》基金周刊及WIND资讯最新统计，可对比一年期“五星级”非结构化阳光私募产品共有74只，今年以来有30只业绩落至后1/3，另有29只仅处于中游水平。也就是说，有79.73%的“五星级”私募基金，今年以来业绩跌出前1/3排名。

　　业绩最好“五星级”私募基金为崔军、成健联合执掌的创赢1号，该私募基金截至2月10日（最新披露净值日）最新单位净值为92.67元，今年以来回报率高达9.98%；岳志斌执掌的思考1号紧随其后，截至2月13日（最新披露净值日）该产品年内回报率为5.06%；此外，单吉军执掌的银叶1号、丁伟执掌的以太，年内分别取得4.86%、4.85%的回报率。

　　业绩最差“五星级”私募基金为陈锋执掌的展博2期，该私募产品截至1月30日（最新披露净值日）年内回报率为-5.75%；林园执掌的林园截至1月20日（最新披露净值日）今年以来回报率-5.28%，同样垫底。可见，同样是“五星级”私募基金，但在同一市场背景下，却盈亏两重天。

　　进攻性欠缺

　　私募经理注重收益可持续

　　从今年以来不到两个月的投资收益来看，明星私募基金业绩能够持续成为第一难题。

　　“2011年的市场和2012年市场显著不同，如果说2011年重点考察私募管理人风险控制能力，2012年需要强调管理人的进攻性。但这两点又很难统一到同一个管理人身上，因为管理人的风格，要么持续保守，要么持续激进。”新浪基金研究中心研究总监庄正在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“以"一年期"评价私募管理人的管理能力，不说评价方法如何，时间过短，无法真正衡量一个管理人的能力。”

　　记者注意到，北京某家投资顾问旗下27只私募基金产品均获得一年期“五星级”评级，但这些私募产品今年以来业绩集体亏损。对此，庄正表示，“我们看好这家公司大宗类资产配置的能力，而且公司也明确表示今年将加大对股票资产的配置，实际仓位也有所提高，只是该公司收益上注重强调确定性和可持续，决策上强调一贯性，并不是趋势型管理人，它的持有策略反映到业绩上会比较缓慢。”

　　如此来看，在整荡的2012年，明星私募不以短期成败论英雄，他们更注重长期稳健的投资回报，把握长期确定性投资机会。

　　对于私募基金持有人来说，在购买私募产品后，决不能当“甩手掌柜”，要关注私募基金的净值表现情况，同时结合大势，判断私募基金经理的操作手法是否适合个人的投资理念，并判断私募产品的风险收益情况，如果该基金净值表现快涨快跌，就不大适合风险厌恶型投资者。

　　(赵学毅) (来源：证券日报)