政策取向的预期是目前股市走好最关键的因素
目前，宏观经济紧缩政策站在一个十字路口，我认为尽快地结束这种紧缩政策的可能性更大一些。我得到一些信息，关于政策三季度和四季度的趋向，高层官员和经济学家都有点拿不准，关键要看二季度一些实质性的数据，比如GDP增长率、消费者价格指数的数据，如果这两个数据情况比较好（我说的比较好是指它的增长速度压下来了），三、四季度政策趋向进一步趋紧的预期就会下降，这样对股市就会有利，我希望三、四季度对政策进一步紧缩的预期应该是下降的。
我认为随着宏观调控的到位，三年的中期调整应该快结束了。假设05年乃至06年宏观经济保持一个稳定有效增长的话，对股市还是一个良好的背景支持。我相信明后年的股市，至少是一个慢牛的走势。每个人对股市周期的分解都不太一样，就算是过去三年一直在调整，如果从1990年开始算到现在为止，股市仍然在走一个上升通道，未来反复向上的可能性还是要大一些。
导致股市下跌的外部不确定因素，最大的因素还是政策因素
大家都有共识，历史上我们国家股市与宏观经济都是背离的，我也同意这种实证的结果。为什么会这样？那是因为我们国家的政策周期和经济周期往往也是背离的。
请注意，我们的股市周期却和政策周期是一致的。为什么这么讲？宏观经济出现高增长和过热的时候，政策往往是紧缩的，政策紧缩导致股市下跌。在经济比较低迷的时候，政策往往是宽松型的，在宽松型政策的支持下，股市往往能走出牛市。大家记得，在1999年、2000年，我们国家经济形势增长速度比较慢的时候，但是股市却走出了牛市，现在经济增长非常好，但是很多已经好的过头了，反而股市出现了长期的调整。
所以我们国家的股市将在很长时间摆脱不了政策这个背景，我希望大家把精力放在研讨政策走向上面。（作者：北京证券研发中心总经理 吕立新）
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