一、国内棉花行业现状
1、各地棉花报价十分混乱，低等级棉花成交开始放大
目前全国各地的棉花报价仍然十分混乱，不同地区之间同等级棉花之间的报价最高相差可达1000元/吨，河北和山东的地产四级棉花的价格在12000元/吨左右，而同时河南南部以及湖北等地的四级棉花价格在13000元/吨左右，而且赊帐和现金交易的价格也有很大的差别，赊帐的价格要比现金交易的价格高大约500元/吨左右，虽然近期国内棉花市场整体仍处于一个跌势当中，但跌幅较前期明显转缓，短期内呈现出企稳迹象，而且反映国内棉花价格变化的中国棉花价格指数最也却出现了止跌的迹象。其中在现货市场这种趋势表现的比较明显，随着跌势转缓，市场上的观望气氛有所改善，低等级棉花的成交开始量开始放大，但是三级以上的棉花成交量依旧很小。截止到七月中旬，中国棉花价格指数继续呈下跌状态，但是总体上看指数下跌的幅度开始减小，目前cncotton A指数基本在13500元/吨左右，相比七月初的14300元/吨左右下降了约800元/吨，而六月同期下降约1200元/吨；同时由中国棉花协会编制的CC index A指数在13500元/吨附近，比七月初的14000元/吨下降约500元/吨，而六月同期则下降1300元/吨。随着混乱期的结束，现货报价会逐步趋于平缓。
2、棉花商业库存过多而工业库存偏少
由于前期棉花现货价格下跌过快，各流通商手中的现货来不及及时出售，造成了目前棉花流通企业的库存相比往年同期过多，而纺织企业前期因棉价下跌过快而吃了不少亏，所以目前采取随用随买的方法回避因囤积现货带来的风险；根据经验，往年同期商业库存已经基本为零，陈棉都已经转化成了工业库存，目前棉花流通企业都已经开始准备新棉的收购。但是今年的情况比较反常，目前大量的棉花不是在棉纺厂里而是在流通企业手里，这对棉花价格会造成一定的压力。据调查流通企业年均经营量约7200吨，目前棉花库存量平均在1200吨左右，占年均经营量的16.67%，相当于61天的库存，较去年同期高93%。其中，库存量在1000吨以上的有26家，占被调查企业的30%；500-1000吨的有21家，占被调查企业的24%；库存量100-500吨的有23家，占26%；100吨以下的有13家，占15%；有4家棉花企业当前库存为零，而去年同期零库存的企业有18家。库存等级结构方面，目前高等级棉占库存总量的51%；标准级、低等级棉分别占37%和13%。
被调查企业中有4家经营企业库存为零，其余83家库存平均成本为17171元/吨，各企业的成本水平不同，最高的达到18700元/吨，最低为14200元/吨。在被调查的87家经营企业中，有11家企业的平均成本超过18000元/吨，占被调查企业比重的13%；有34家企业平均成本在17000-18000元/吨之间，占39%；有19家企业的库存棉成本在16000-17000元/吨之间，占22%；库存成本在16000元以下的有23家，占被调查企业的26%。
前期对44家棉纺企业调查显示，总棉花库存总量为64213吨，较去年同期减少20340吨，减幅24%。目前库存相当于23天的纺棉用量。各企业间原棉库存量差异较大，库存最多的企业有相当于143天的用棉量，9%企业的原棉库存接近于零。
与此同时，目前棉纺企业产成品库存水平普遍较高，产成品折纱库存总量同比增加77%。在被调查的44家纺织企业中，只有1家企业产成品库存较去年同期低20%，另有4家纺织企业产成品库存与去年持平，超过75%被调查企业的产成品库存水平高于去年同期。在库存水平高于去年的企业中，有59%企业库存水平是去年同期的一倍以上。在被调查企业中，河南某纺织企业产成品折纱库存3000吨，而去年同期为1071吨，同比增加180%，是所有企业中库存水平增加最多的企业。在化纤使用方面，被调查企业目前的化纤使用比例平均达到41%，较上年提高4个百分点。
3、新棉上市在即，陈棉价格不容乐观
一般来讲，新棉在九月初就会陆续上市，从目前棉花价格的走势上看新棉价格的定位不会太高，陈棉价格会受此影响，上年度的棉花由于自然变异等因素会降低一个等级，一般的在现货市场中上年度的陈棉同等级会默认下降一个等级，相临等级之间的棉花价格相差大约400—500元/吨左右，但是由于今年比较特殊，前期棉价大幅下跌时把相临等级之间的棉花价格差拉大了许多，目前相临等级之间的价差大约在800—1000元/吨。所以随着新棉的上市，陈棉的价格就会在新棉的影响下出现下跌。目前国内涉棉行业普遍预计新棉（黄淮地区3级）上市价格为12000—13000元/吨之间，那么陈棉的价格将会下跌到11000—12000元/吨左右。但是由于近期国内棉纺企业开工率不足，后期随着纺织企业景气度的逐步恢复，对棉花的需求量肯定会大幅度增加，这将对后期的棉花价格形成强有力的支撑。但是陈棉等级的下降以及棉纺厂对陈棉采购力度的减弱，会导致陈棉的价格在新棉上市以后不容乐观。
4、纺织企业开工率不足，棉花需求量不大
目前纺织企业的棉纱库存较高，而且这部分棉纱的原料为前期的高价棉花，成本偏高，按照目前的市场价格出售亏损严重，所以大部分的纺织企业采取了积压库存的方法避免出现实亏。但是大量产成品库存的积压不但大量占用了企业的流动资金，而且也限制了企业的贷款能力。所以前期高成本棉花生产的棉纱积压过多，造成了大量纺织企业严重亏损。而且大部分纺织企业资金实力不足，对原料的采购并不是太积极。纺织工业比较集中的江浙一带前期由于缺电的限制，每周的供电时间只有三天或四天，直接导致了对棉花的需求减少50%左右。据报道山东地区的中小纺织企业基本都处于停产状态，一些大的纺织企业因为担负着比较重的社会责任而不得不继续开工，但只是维持正常的生产运行。
5、国家棉花储备现状不支持棉价过分下跌
与九十年代国家超大规模的棉花储备量相比，通过近年来的连续抛售，目前全国棉花储备可谓是捉襟见肘，几乎为零。棉花作为一种关系国计民生的重要农产品，从战略和宏观调控的角度考虑，国家掌握一定数量的棉花储备是无庸置疑的。早些年由于国家储备棉数量庞大，涉棉企业时时会感到头上悬着一把“大刀”，在棉花大量减产的年份，棉花价格的上涨也总是亦步亦趋，底气不足；而在棉花丰收的年份，棉价又总是急速下跌，犹如走进了无底深渊。去年以来，国家棉花储备大幅减少，几近告罄，情况发生了质的变化。以上情况告诉我们，去年以前我国棉花价格波动应该是有顶无底，因为国家对棉花价格的上涨有充分的调控手段，国家是棉花市场的最大“空头”；而现在正好相反，棉花价格的波动应该是有底无顶，因为国家对棉花价格的过度下跌有多种抑制措施（如吸储等），国家现在是棉花市场的最大“多头”。今后相当长时间内，我国棉花价格的运行区间可能会重新定位，这应引起我们的足够重视。也就是说，以后棉花价格要谨慎看跌。
6、纺织企业以及棉花流通企业还贷压力巨大
我国的纺织业在国民经济中占据着极其重要的地位，宏观经济以及国家政策的变动都会给涉棉企业带来很大的的影响。自四月份我国进行宏观调控严格控制某些过热的行业以来，宏观调整的效果开始显现，过热行业的投资有所抑制，但是目前还存在着很大的变数，宏观调空的力度不会因此出现大的松动。据调查国内棉花流通企业以及众多棉纺厂的库存积压严重，占用了企业大量的资金，而纺织业是银行紧缩信贷的行业之一，由于前期高成本的棉纱大量积压，企业流动资金不多再加上贷款即将到期，企业经营目前困难重重；而流通企业也存在着类似的库存积压严重的问题，而且规模越大的企业库存积压的越多，亏损越严重，还贷的压力越大。纺织企业的产品不能变现，流通企业的棉花出售困难，加上新的棉花年度即将到来，涉棉企业的还款压力在逐步的增加。
目前棉花行业面临整体的困难，如果价格持续下跌，将威胁到整个行业的生存与发展，这也是政府不愿看到和难以承受的。一些企业在目前的价格水平下很难下决心抛售棉花库存，棉花价格的再次下跌已经在逐渐受到现货企业的抵制和怀疑。另一方面，国际棉花价格仍在下跌，这又使棉花行业担心国内棉价继续下跌。目前国内棉花期货价格在12500—13500之间波动，市场何去何从已成为大家共同关注的焦点。本文将从以下几个方面来分析评估市场，希望能把市场轮廓理清，给投资者的决策提供一点帮助。
郑州11月棉花K线图
二、宏观经济环境
全球经济在经历了前几年的寒冬之后，目前已经步入了稳步增长阶段，预计2004年全球经济增长将达到4.5%，是2000年以来的最高水平。美国再一次成为全球经济增长的动力，中国急速的工业化发展也刺激了全球经济的增长。
（一）、 美国经济出现快速增长
虽然近期美国公布的一些经济指标并不尽人意，但是美国的经济增长已经不容质疑。据预测，到2004年年底，美国的失业率将从目前的5.6％下降到5.3％，明年春季还将进一步下降至5.1％。就业人数的增加和收入的提高将进一步推动消费开支的增加，2004年美国月平均新增就业岗位将达25万个，个人收入可望增加7％以上。虽然始于2001年末的复苏一直局限于日常消费品行业，但是现在已开始波及到工业的核心领域。美国87%的经济学家认为企业支出将成为今年下半年经济增长的主要推动力，经济增长领域的扩散无疑有利于改善增长的持续性。
目前美国的经济已经步入了稳步增长的时期，而且前期全球基础性商品价格的上涨导致美国出现了微弱的通胀，美联储最近的加息举动从一个侧面也反映出了美国经济目前正处于发展较快的时期。
（二）、 加息并未引起美元升值
美联储上周开始了4年来的第一次加息，人们普遍认为这是新一轮加息的开始，但美国经济增长前景并未受此影响，大多数专家认为美国经济在今年下半年仍然会是一片阳光。据预测，2004年第二和第三两个季度，美国的经济增长率将达到4.4％，第四季度也可达4.2％，均高于第一季度3.9％的增长幅度。美国经济下半年的经济前景相当乐观。所以有关专家认为美联储今年年底可能将联邦基金利率上调至2％，2005年中会进一步上调到3％。
按照经典的经济学理论，一国利率的提高必然会引起本国货币的升值。但是美国在6月30日的加息对美元指数的走势并没有起到提振作用。美联储在宣布加息之后美元反而出现了下跌，我们认为这主要是由于本次的加息基本毫无悬念，美元指数前期的走强已经消化掉了加息的影响。但是本次的加息只是新一轮加息的开始，预计到2005年年中美国的利率将上升至3%，随着美国利率的逐步提高，相信美元指数会逐步的走出底部区间。
2001—2004年美元指数走势
（三）、 中国短期内加息的概率不大
我国在年初为了控制经济的不平衡发展，实行了一系列的宏观调控措施。但是这还没能抑制住通货膨胀蔓延的势头，今年5月份反映通胀指标的中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.4％，创7年来最高增幅，有关专家预计中国至今年年底的通胀率为 6％，2005年全年平均为7.2％。目前中国的实际利率为负值，这无疑会带动消费和投资，同时减少居民存款，而消费和投资的增加又会引起通货膨胀，可以说目前中国具备了一定的加息条件。但是前期宏观调控已经使中国的经济放缓，负利率作为加息的条件虽然成立，但中国短期内并不需要加息。中国加息应该是个未来的趋势，什么时候加不能完全看目前的物价水准，而应综合评估加息对经济全面平衡的发展是否有利，不能仅仅为了抑制物价而破坏或影响经济的全面发展。同时前期中国宏观调控政策已经使物价水平有所下降，但也导致了国内很多企业出现了经营上的困难，如果再提高利率，对这些企业的经营来说无疑是雪上加霜，对中国经济的稳定发展也会产生一定的影响。所以短期内国内加息的可能性还不大。
总结：目前全球经济增长开始加快，但是全球经济目前面临着通货膨胀的压力，全球需要实行紧缩的货币政策来抑制通货膨胀，同时，各国同样会珍惜目前来之不易的经济增长局面，所以目前的加息仅仅属于防范性的政策手段，而不是压制性的手段。这次加息目的非常明确，是为了保证经济的平稳增长，防范出现盲目的投资，而不是抑制刚刚启动的经济增长。因此，我们认为目前的宏观环境仍然是有利于经济发展的。
三、基本面情况分析
（一）、国内情况分析
1、04/05年度种植面积情况及产量预估
据有关方面调查统计，今年全国棉花播种面积在8300-8600万亩，比上年增加600-900万亩。若风调雨顺的话，初步预计2004年度棉花产量600万吨左右，比2003年增长23%。播种面积的增加完全因为去年的棉花价格过高，受经济利益的驱使，促使棉花播种面积大幅增加。但今年的产量能否真的达到目前的估计还难以确定。
进入7月份以来，全球范围内都出现了恶劣的天气状况，很多国家和地区遭受到了特大洪水的袭击，如印度、日本、英国等，而南半球的澳大利亚却发生了多年不遇的严重干旱。我国近来也出现了极端的恶劣天气，北京、上海等地出现大暴雨，在新疆，几十年一遇的大旱使农业生产大受影响，并且旱情还在进一步发展。而河南、山东等地却出现连续的中到大雨，局部地区甚至出现大暴雨，这种天气已经开始在影响秋季农作物的生长，就目前来看，河南、山东等地的雨季还没有结束。所以今年的棉花产量能否达到预估值还应打个问号。去年也是种植面积增加但后来天气的影响造成棉花产量不增反减而导致大家准备不足，出现抢购而价格大幅上涨的。今后一段时间，天气将成为今年棉花最终产量高低的最主要的因素，这是一个不确定的因素，天气将成为未来一段时间左右棉花价格的关键因素。
90年-2003年国内棉花种植面积及产量图
2、消费情况分析
国内棉花需求状况从近10年来看一直是稳步增长的，纺纱量1999年为566万吨，2003年达到了927万吨，增长了64％；纱锭保有量在2004年估计能达到7000万锭。据中国棉纺织行业协会预测，2004年度中国棉纺织生产仍将呈增长趋势，但增幅有所回落，纺纱用棉量比2003年度增长7%左右，达到760万吨。考虑到其他用棉量，2004年度社会棉花需求总量为790万吨，如按600万吨的产量计算，产需缺口190万吨，比2003年度缩小60万吨左右，单纯就这个数据来看，今年的棉花产量还难以满足国内的需求。但我们还必须同时关注进口量及国内的库存情况以及未来的国际纺织品贸易政策和制度的变化，这些因素也会对棉花的需求情况产生重大的影响。
3、库存消费比
库存消费比是分析商品价格走势的重要指标之一。库存消费比直接反映了当年年度的供给与消费的平衡问题，库存消费比越大商品价格越低，库存消费比越小商品价格越高。从上面这张库存消费比数据来看，国内的库存消费比值已经非常低，处于低于警戒线30%的状态，这也说明我国棉花市场本身的供求关系这几年以来一直处于紧张状态，这样的数据并不支持棉花价格的继续下跌。但目前棉花价格却一直还处于低迷状态，从供求关系本身来看是难以令人理解的，其中的原因我们将在后面阐述，但就库存消费比数据本身来看，它并不支持棉花价格的下跌。
1998年以来国内库存消费比 （单位：万吨）
|
年度 |
期初库存 |
产量 |
进口 |
纺纱产量 |
国内纺棉 |
其他用棉 |
出口 |
期末库存 |
库存消费比% |
|
98/99 |
498 |
450 |
7 |
559 |
357 |
48 |
19 |
532 |
131 |
|
99/00 |
532 |
383 |
4 |
627 |
423 |
51 |
37 |
407 |
86 |
|
00/01 |
407 |
442 |
5 |
677 |
480 |
54 |
8 |
312 |
58 |
|
01/02 |
312 |
532 |
12 |
760 |
525 |
56 |
9 |
265 |
46 |
|
02/03 |
265 |
492 |
72 |
892 |
617 |
40 |
15 |
157 |
24 |
|
03/04 |
157 |
487 |
200 |
970 |
660 |
40 |
5 |
139 |
20 |
4、纺织品贸易政策分析
除了以上基本面的因素对棉花市场有很大影响外，全球市场还存在着一个非常不确定的因素，即2005年1月能否取消全球纺织品配额制度。纺织品配额是1994年乌拉圭贸易回合达成的国际协议，这项协议规定，从2005年1月起，所有纺织品和服装的进口配额将予以取消。但今年6月16日，一份新的纺织品贸易报告在布鲁塞尔举行的伊斯坦布尔宣言峰会上出炉，在这份报告中，来自49个国家的90个纺织品组织的代表共同要求世界贸易组织（WTO）延长当前的配额制度，或者设计一个新的保护体系，并实施保护机制。与此同时，美国制造业贸易行动联合会和欧洲纺织品协会的业界代表也都在游说他们各自的政府，要求WTO召开紧急会议，将配额制延长至2007年。
世界贸易组织官员已经多次在公开场合表示，尽管受到了美国和其他纺织生产国要求延长纺织品配额的压力，但是统治全球纺织品数十年之久的配额体制不会延长，纺织品配额将如期在今年年底废除。美国贸易代表署发言人表示，美国将履行其十年之前承诺的国际义务，在今年年底前逐步取消剩余的纺织品和服装配额。
不过这位发言人同时指出，政府准备帮助该行业应付由于取消配额而带来的新的竞争。最近与美国达成的双边和区域协议都规定，如果外国企业要享受免税进入美国市场的好处，就必须购买美国的纱线和纤维。
如果2005年纺织品配额制度取消，各国还是有其他方法限制中国纺织品的进口。除了利用反倾销以及201条款来限制中国的出口之外，还会有针对中国的特殊措施出现，其中包括通关环节壁垒、知识产权壁垒、技术性贸易壁垒和环境保护壁垒等，如欧盟等国进口纺织品服装，就禁用偶氮染料，同时还将增加人权方面的考察。所以虽然配额取消了，但是和配额一样起限制作用的条款增加了，故从这些方面来看，纺织品配额制度的取消对我国来说多空影响并存，但业界普遍认为纺织品配额制度的取消无论如何对纺织行业来讲都是利大于弊，这将大大提高市场对棉花的需求量，有助于中国的棉花价格在今年下半年重新走强。
（二）、国际市场分析
1、全球棉花供需形势好转
2004/05年度全球棉花的供求形势将发生较大的改变，棉花的供给平衡将会由前几年的供不应求向供过于求转变。数据显示，2003/04年是全球棉花供需的转折点，此前全球棉花当年的生产量基本都不能满足需求，需要依靠上年库存弥补缺口，但是自2004/05年度开始，全球的产量开始逐步上升，期末库存也将逐步加大。同时供给量的增加也将导致全球棉花平均价格出现相当程度的下降。ICAC最新预测的数据显示，国际知名棉花现货价格指数Cotlook A的年度平均价格2004/05年为62美分/磅，相比2003/04棉花年度下降了7.5美分/磅，但是预测数据同时显示2005/06年Cotlook A指数的平均价格将为56美分/磅，也就是说棉价将进一步下跌。棉花价格的逐步下跌说明国际棉花的供求形势在未来两个棉花年度2004/05与2005/06年度内可能会出现供过于求的状态。从需求方面看，2004/05年度的全球棉花消费量预计为2130万吨，仅增长1％，其中，中国大陆的消费量预计从2003/04年度的700万吨增长至735万吨，增幅5％，而其他地区的纺纱用棉预计将下降10万吨，仅为1400万吨，这将是1994/95年度以来的最低点。
据ICAC最新发布的预测数据，由于2004年上半年全球棉花价格较高，国际棉花价格达到1997年以来的同期最高点。因为价格的升高，预计2004/05年度全球棉花播种面积为2.1亿亩，较2003/04年度增长8％，达到1995/96年度以来的最高水平，同时按照目前的平均85斤/亩的单产推算，2004/05年度的全球产量有望创下2220万吨的纪录。但是7月份的预测相比6月份有不小的变化，首先是种植面积的减少，7月份预测数据显示全球棉花种植面积比6月份预测数据减少了0.09%；其次由于巴西单产水平的下降，最新预测的2004/05年度的棉花产量比六月份预测的数据下降了0.23%；虽然高企的棉花价格抑制了棉花消费的增长速度，但是2004/05年度棉花价格的下跌将会使棉花消费增加，预计2004/05年度的棉花消费为2140万吨，低于全球的产量约80万吨，所以2004/05年的库存有可能出现大幅度的增加，库存由年初的787万吨上升至866万吨。
2、国际库存消费比相对平稳
2004年7月ICAC全球产销存预测（同比统计）
|
单位：万吨、美分/磅 |
2000/01 |
2001/02 |
2002/03 |
2003/04 |
2004/05 |
2005/06 |
|
（估计） |
（预测） |
（预测） |
|
期初库存 |
1011.4 |
973.1 |
1048.3 |
855.1 |
787 |
866 |
|
全球产量 |
1943.9 |
2147.5 |
1929.9 |
2037.3 |
2222 |
2261 |
|
全球消费 |
1984.2 |
2029.8 |
2115 |
2114.4 |
2142 |
2170 |
|
全球出口 |
585.7 |
647.7 |
662.2 |
718.7 |
677 |
680 |
|
全球进口 |
574.6 |
615.4 |
658.5 |
727.8 |
677 |
680 |
|
期末库存 |
973.1 |
1048.3 |
855.1 |
787 |
866 |
958 |
|
期末库存与消费比（不含中国） |
0.46 |
0.54 |
0.51 |
0.6 |
0.62 |
0.67 |
|
Cotlook A指数预测 |
57.2 |
41.8 |
55.7 |
69.5 |
62 |
56 |
ICAC最新7月份的预测数据显示，全球不包括中国在内的期末库存消费比2002/03年为51%，至2003/04年度上升至60%，2004/05年度的库存消费比为62%，至2005/06年度将会达到67%的水平，同时Cotlook A指数的平均价格水平也由2004/05年度的69.5美分/磅下降到56美分/磅。如果包括中国在内，全球的库存消费比为37%左右，所以我们可以看出中国的库存消费比处于一个特别低的水平，而且由于中国对棉花的需求量比较大，所以中国进出口方面的变化对全球棉花价格的影响巨大。2003/04年度中国的棉花进口数量由上年度的60多万吨猛增到了180多万吨，刺激国际棉花价格出现大涨，但是预计在04/05以及05/06年度的进口数量分别是160万吨和170万吨，进口量的逐步下滑对国际棉花价格的上涨构成威胁。
基本面情况总结：从基本面来看，棉花市场的供求关系本质上并没有出现实质性的利空因素，供求基本上处于平衡状态，并且纺织品配额的取消终将是个利好因素，一句话：基本面情况不支持价格在此再次大幅下跌。
四、技术分析
（一）、从长期历史的角度看棉花
纽约棉花1974—2004年至今价格走势图
从纽约30年的棉花价格走势图来看，可以很容易得到一个观点，即目前的美国棉花价格已经处于历史的低位区间，从1990至今的14年中只有2001年初至2002年底棉花价格出现过低于50美分的情况，其余时间基本上在50—90美分之间运行。而从美国30年的棉花价格来看，74-76年、86-87年出现过低于50美分的情况，只要出现过低于50美分的情况之后，市场价格就将在50美分之上运行12-15年，不会轻易的再次回到50美分之下。并且，低于50美分的价格运行时间一般都在2年左右。而目前的情况刚好是棉花价格在低于50美分运行2年之后，去年开始大幅上涨的。现在价格又再次触到50美分，若从历史的角度来看，棉花价格在此将会得到强有力的支撑，而不至于再次回到50美分之下长期运行，即使价格跌破50美分，也将很快回升。
所以，从历史的角度来看，美国棉花在此下跌的空间和时间都将非常有限。
（二）、从中期2001年10月30日起涨以来看
2001年10月30日纽约棉花价格见底，棉花价格从28美分附近开始上涨，此轮上涨最高达到82.95美分，时间为2003年10月29日，整整历时两年。目前的价格重新回到了这次上涨幅度的38.2%附近，也相当于回调了61.8%，而这个位置是黄金分割位，价格在此受到支撑的可能性很大。因为我们看的是长期图表，所以不排除市场价格短时间跌破50美分。另外，现在市场价格也同时回归到从28美分附近形成的长期支撑线位置，目前此支撑线仍未被打破，从这点来看，我们仍然有理由相信价格在目前位置受到支撑的可能性很大，而击穿这条支撑线的可能性较小。
所以，从黄金分割及长期支撑线来看，市场在目前价格位置得到支撑的可能性非常大。
（三）、从近期行情来看
从近期图形来看，市场依然处于漫漫下跌途中，看不见任何反弹的迹象，不过上次在下跌16美分之后出现了近10美分的反弹，而此次下跌幅度已经达到18美分，从目标测算来看，价格在此反弹的可能性很大，并且技术指标严重超卖，不支持价格的再次下跌。
所以，从近期走势来看，市场在此出现反弹的可能性较大。
五、后势展望
结合基本面及技术面来看，棉花市场依然处于熊市之中，但棉花价格继续大幅下跌的可能性已经不大。这次棉花价格的大幅下跌并不是因为供求失衡所造成的，真正造成棉花价格大幅下跌的因素是：1、去年买方过度看好后势的极端情绪失败后形成的极度失望情绪及恐慌性抛售。2、市场价格在大幅上涨之后的正常技术性回落。3、中国宏观经济政策的变化导致资金链的断裂。4、价格下跌所导致的悲观情绪又加速了市场价格的下跌。5、全球性的控制通货膨胀的政策导致了库存者的担心以至于发展成恐慌心理。6、纺织企业受买涨不买跌的心理作用大量减少库存。
就目前形势来看，美国控制通货膨胀的加息政策与中国的资金紧缩政策已经初步达到了预期的效果，中国在短期内加息的可能性不大，而维持稳定的经济政策的呼声在加大。在7月14日国务院召开的经济工作会议上，温家宝总理又一次强调了在继续有针对性的宏观调控的同时，一定要注意合理有度、区别对待、把握全局，更强调了宏观调控的目的是保持国民经济稳定、健康、快速的发展。这从大的方面为我国的经济发展定下了继续向好方向。但鉴于目前棉花行业的现实状况，我们认为不排除在新棉上市之际棉价可能还有一跌，不过前期棉花价格的大幅下跌已经极大的释放了市场的卖出能量，所以若市场出现再次下跌之时，我们认为可能正是应该买入的时机，而不是悲观的卖出时机。当市场上大多数人处于悲观状态时往往也就是市场出现反转之时了。从纽约棉花走势图来看，价格果真在45美分附近开始反弹，我们有理由认为市场的初级底部将就此展开，这个区间大概为45—57美分之间，即目前价位和前期下跌的低点之间。
所以我们的结论是：市场也许还有下跌的可能，但空间不会太大，时间也不会太久，不必过分悲观，因为黎明前总是最黑暗的，拨开迷雾见晴日的时刻马上就会到来。
河南中期 研发部 棉花事业部 漆志云 田国华 卢兵
|
