上周，伦敦铝先抑后扬，期价大幅震荡：周一、二延续上周的弱市下探格局，期价维持弱势整理；周三开始，受到伦敦铜强劲上扬的带动而大幅收高，截止周五，伦敦铝以1697收盘，初步止住了之前一周连续下跌的弱势格局。从月K线图形我们可以看到，自进入2004年以来，伦敦铝基本上运行于历史的中、高价区域里；在一定程度上延续2003年下半年以来的牛市格局。
支持伦敦铝期价的原因主要在于以下几方面：首先，以美、日两国为首的经济复苏步伐明显加快，使得建筑、电子元件、汽车等行业对铝锭需求保持相对旺盛，这是发动本伦牛市行情的根源；其次，最近两年来，美元指数的持续下跌对金属价格的上涨起到极大的推动作用；再次，进入2004年以来，伦敦铝库存的持续下降则是支撑价格的另一个支柱。由于以上几个原因目前仍然对伦敦铝价格起着支持作用，因此，伦敦铝牛市的格局还没有根本性转变。
反观国内的情况，沪铝最近三个多月来则一直运行于下跌趋势当中；尽管上半年国内铝锭的需求依然保持相对旺盛，但国内电解铝行业的过度发展以及产能的过度扩张早已经提前“透支”了国内的需求；而政府对电解铝产业的控制以及财政政策的调整，则在需求上减少了铝锭的需求；由此引发的电解铝行业资金链的断裂使得国内铝锭隐性库存集中性的释放则是导致沪铝价格下跌的直接原因。
综上所述，由于国内外基本面的差异，导致了国内外铝价走势的背离。而由于国内库存的消化需要较长的时间，因此，目前的这种背离走势将在一定期间内得到延续。2日，AL411早盘以15150开盘，最低下探至15040，最高15170，尾市以15050报收，期价下跌120点，全日成交15220手，持仓增加1868手至35792手。延续近日的弱市下跌格局，操作上空头可以继续持有。
操作建议：空头持有，AL411合约止损位设在15400。
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国际期货 广州营业部 李志成
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