三、交通运输业仍保持良好增长
1、港口水运
今年上半年港口货物吞吐量呈现加速增长的态势,一季度25.4%的同比增长是近几年来罕见的高点,我国的纺织服装、家电等传统出口优势产品并未受到出口退税率下调影响,仍然保持了较好的出口增长,使得集装箱吞吐量仍保持了20%的增长速度。展望下半年,随着国家后续系列调控政策的出台,港口货物吞吐量增速下半年可能将有所回调,但全年增速预计仍将达到20%左右；经济适度降温对外贸进出口,特别是制成品的进出口影响相对较小,我们预计全年集装箱吞吐量增幅将超过25%。因此我们认为港口行业仍值得\"看好\"。
虽然近期波罗的海干散货运价指数从2月份历史性高点持续大幅回调40%左右,但我们认为,即使BDI指数回调到现在仍比去年全年平均水平高出20%。而且国际干散货运输市场只是水运行业几个子行业之一,国际航运市场上油运和集装箱运输依旧保持较高景气度,运价仍呈上涨趋势。沿海散货运价在旺盛的电煤、油品运输需求带动下运价依旧在高位盘整,水运行业整体依旧保持较高景气度。因此我们判断水运行业的基本面情况也是值得\"看好\"。
2 、航空机场
经历了SARS后,民航旅客周转量和总周转量均表现出强劲的回升,今年前4月达到了541.5亿人公里和70.38亿吨公里,同比分别增长了33.2%和27.6%,机场和航空业企业的效益在一季度明显提高。但国际原油价格的持续走强对航空公司的成本有一定的压力(见图5),同时高负债率也使得加息预期成为航空业的隐忧。综合上述情况,我们认为机场业的基本面仍值得\"看好\",而航空业下半年的基本面情况我们判断为\"中性\"。
四、服务业
1、银行业
从目前来看,再融资的冲击基本上已经消除,但在宏观调控的背景下,商业银行贷款规模增速下降和可能发生的坏帐增加又成为新的隐忧。但我们认为,作为中国整个银行体系中经营最为稳健的企业,良好的风险控制使得绝大多数商业银行对受到严格调控的行业的信贷规模不大,所承担的风险估计要远远小于国有商业银行。通过在2002年和2003年大规模计提资产损失准备金,股份制商业银行未来的拨备负担已经大大减轻,在\"软着陆\"的背景下,股份制银行仍有望未来几年保持20%以上的净利润增长。一旦升息将可能提高商业银行的盈利水平。但建行和中行上市计划引发的银行股定价问题将成为市场关注的焦点,我们对股份制商业银行的总体判断是\"谨慎看好\"。
2、通信运营
今年国内通信运营行业将保持11%的增速,其中移动通信收入增长将超过20%,行业利润总体将保持5-10%的增长。从最新数据看,中国联通(600050)(相关,行情,个股论坛)经营情况有所好转,配股的不利影响已得到逐步缓解,配股将适当增厚每股盈利水平,在2003年完成收购和资本运作的基础上,中国联通2004年业绩将大幅增长,配股完成后具有投资机会,但要注意中国移动可能的上市带来的定价冲击。
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