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□万汇期货 陈波
近期沪铜走势表现出一定的强势特征，主动出战的多头跟耐心应战的空头展开一次次的搏杀。从近期盘面来看，多空争夺激烈。
短期来看，期铜基本面上现货需求偏紧的格局以及库存的持续下降可能还会对铜价形成一定的支撑，但期价面临震荡区间上沿的压力沉重，再度向上作出实质性的突破当属不易。
需求背景发生变化
当前铜价中长线所顺应的大“势”在于全球经济的增长情况。铜需求方面的焦点主要集中在全球经济的新增长点中国及主发动机美国，两国的经济发展状况基本代表了全球经济发展的风向标。近阶段美国趋弱的经济数据使铜今后的需求前景也日趋暗淡，第二季经季节调整的国内生产总值(GDP)初值为成长3.0%，低于3.6%的市场预期，而且环比一季度4%的成长速度出现大幅下降；美国劳工部上周公布，7月非农业就业人数小增3.2万人，远低于预期的23.5万人，而且这已是新增非农就业人数连续两个月大幅缩减，这对市场上看好将来经济发展前景的人们予以不小的打击。受美国趋弱的经济指标的制约，作为重要工业原材料的铜，其价格也将亦步亦趋。
另一方面，中国上半年采取了一系列宏观调控措施之后，投资过热的局面已被有效遏制，而且调控措施的后续影响还将继续显现；另外，当前国内CPI持续上涨的势头短期难以改变，通胀压力凸显，况且在美元升息的步伐得以延续的背景之下，市场对中国央行升息压力的预期也正逐渐加大。目前固定资产投资增速已同比出现下降，同时中国人民银行9日预计三季度经济增长速度将出现回落。当前有色金属需求大户———房地产和汽车行业的发展和投资在今年上半年已出现减速的趋势。总之，这将直接导致冶金及建材等工业原料需求减缓，铜价坚挺的局面在此背景之下将难以长期维持。
供应紧张局面缓解
智利、巴西等主产国在今年上半年的铜产量均出现大幅增长，ICSG预计本年度中国的铜进口量将出现下降，因此中国需求的减弱将在很大程度上缩减本年度内全球铜的供应缺口。随着精铜矿供应量的增加，铜矿加工费用已开始稳步上升，目前全球各地区TC/RC报价已涨至60美元/吨和6美分/磅之上，而且伴随着加工费用的进一步上涨，铜精矿的供应量将逐渐由短缺向过剩转变，此将在很大程度上不利于铜价的再度上行。
熊市周期开始
从另外一个层面上看，大宗商品价格的循环周期虽然不可能完全一致，但都有一定的趋同性，因为其都是处于同样的经济需求背景之下。目前除原油价格因为动荡的中东局势及尤科斯石油出口危机的影响而大幅飙升外，天然橡胶、铝等工业原材料以及大豆、小麦等农产品的现货及期货价格都已走上“熊途”，相对年初高点已出现较大的跌幅，但铜的现货及期货价格依然高企，目前铜现货价在29000元/吨左右，处于历史的高价位水平，其随后价格的理性回归将不可避免。
油价高企冲击铜市
美联储（FED）周二进一步将联邦基金利率调高25个基点至1.50%,这是今年以来美联储的第二次升息。FED指出近期经济疲弱的表现可能归因于能源价格的显著上升，并重申将继续通过慎重有序的方式改变宽松的货币政策。若美元后期的升息步伐得以延续，其所导致的投资力度的减弱将直接缩减铜的需求，同时美元产生的涨势也将削弱以美元标价的铜在海外的需求。另外，当前高企的原油价格将对铜价形成致命的打击。受中东不断增加的恐怖活动及俄罗斯石油巨头尤科斯石油出口危机的影响，NYMEX原油期货近期连续创出新高，油价的高企对全球经济的打击及对消费者消费力度的削弱是显而易见的。美国二季度出现的消费支出大幅下降的根源就在于油价的大幅上涨。当前油价涨势愈演愈烈，其对世界经济发展所造成的负面影响将不可避免地波及到铜市场。
综上所述，长期向空的基本面不支持处于高位的铜价再度上行。从沪铜盘面上看，前期多空双方在高位的大肆减仓很大程度上缓解了多头进一步大幅拉抬期价的动能，本周空头伺机建仓的动作给予期价不小的压力。从日线图上看，5日均线已向下穿破10日均线形成死叉，技术指标也有翻空迹象，短期内沪铜期价已步入上难下易的微妙阶段，投资者可抱有谨慎的空头思维。
