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在8月份的沪铜市场上7月份资金的大手笔已看不到，成交量是日渐下降。同时，细心的交易者发现，沪铜现货月合约虽然成交少于远期，但是8月以来，近期合约成为四两拨千斤的角色。现货铜价出现了29220元/吨的新高，0408合约/0412合约（当月/相对四月合约）的升水创出3200的新高。分析如下：
首先现货29000元/吨表明中国铜现货供应紧张程度加深。结合当月/相对四月合约的升水看，7月下旬开始的短短3、4个交易日，该升水突破5月份以来的1500水平，扩大到2000～2100。因为7月份，沪铜远期存在很强的投机资金抛压，所以并不把现货月对远期升水放大和现货供应紧张直接结合。
不过，正如上述，8月份沪铜成交缩量和资金的离场（沪铜总持仓减少）在很大程度上剔除了投机因素，使得沪铜价格可以相对准确的反映现货供需情况。市场心知肚明，现货紧张问题出在进口。虽然6月份进口铜增加，7月份进口数据还未公布。但是，现货铜绝对价格和当月/远期合约的相对价格似乎已经在暗示7、8月份的进口并不理想，中国铜供应的紧张程度升级。
其次现货价创出新高遭到现货抛售的冲击。8月12日，现货铜（华通报价）对沪铜当月合约升水从500下降到100，再到8月13日的0升水。持有现货库存的现货商没有放过这个好机会，之前现货铜在27500元/吨回落也难免这个因素的影响。这对狂热跟涨是一个警惕。另外可以观察到的是，8月份沪伦铜三月期价比值从9.1回到9.6～9.7附近。虽然这个比值距离正常贸易条件不一致，但以国内现货铜价与伦铜现货价的比值已从7月底的9.8回升到10以上。这表示沪铜市场的扭曲正在恢复，对较长时期操作的预示是，进口对沪铜交易的影响权重会逐渐削弱。
再次伦铜是沪铜的交易噪音。相对沪铜的进口问题，目前伦铜的走势缺乏稳定的支点，市场对经济增长、就业、美元升贬、货币政策的反应变数太多。第一，每月贸易赤字公布的时候，美元都免不了受打压，随后又会受利率、油价等其他因素影响；市场对就业、利率和经济增长的看法也随着经济指标和FED表态而摆动。第二，美元对伦铜的影响不稳定。7月7日美元/欧元贬值突破到1.238～1.239时，伦铜上涨70美元；8月6日，美国就业数据令美元/欧元从1.20大跌到1.22，伦铜却持稳；8月13日，贸易逆差令美元/欧元贬值到1.237，伦铜从2750涨到2860。最后，伦铜成交清淡，价格必须直面美元的大幅波动。总体上，对伦铜持震荡态度，不把伦铜与沪铜的涨跌做直接嫁接。影响伦铜的这些因素是无法解决沪铜目前面临的问题。在敏感数据公布日，尽量避免用沪铜交易伦铜。
综上所述，第一点是强调沪铜供应紧张的加剧，指现状。第二点是描述现状变化的后期影响，带有"预期"色彩，第三点主要是针对沪铜的场外价格风险。本文的最终的的结论是，以第一点为买入点，即坚持买入方向；以第二点为卖出参考，防止对第一点的非理性依赖。最后，依据第三点对沪铜隔夜交易作好资金保护。（覃扬眉）
