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“市场化发行”对于中国股市里的投资者来说无疑是一场恶梦。在2000年到2001年这两年的时间里，在当时证监会负责人的极力推行下，当时的中国股市里掀起了一场轰轰烈烈的“市场化运动”，这其中便包括了“新股发行的市场化”。也就是在这个时期，伴随着当时中国股市的牛市脚步，新股发行在“市场化运动”的推动下呈现出冲天的牛气来，不论是首发公司还是再融资公司，其股票发行价格呈现出一种“大跃进”的“喜人景象”，真是：人有多大胆，股价多高产。当时的中国股市就象在召开奥运会似的，一个个的纪录纷纷被打破，最后又留下了一个个崭新的纪录，以至若干年的时间过去了，那些纪录至今也无人问津。比如，闽东电力(000993)(相关,行情,个股论坛)
发行市盈率88.69倍，清华同方(600100)(相关,行情,个股论坛)增发价格每股46元，用友软件(600588)(相关,行情,个股论坛)发行价格高达每股36.68元。
然而，市场化运动终究是不适合中国股市的“国情”的。虽然通过市场机制形成股票的发行价格，这是世界上一些成熟的国家与地区股市里最常用的一种做法，但我国股市毕竟与其他国家与地区的股市不同，我国股市是一个人为地造成股权分裂的股市，这本身就是不符合市场经济要求的。而正是这种股权分裂，特别是非流通股占了股权的最大多数，这就人为地造成了流通股数量的减少，流通股价格的畸形。因此，在这种背景下，中国股市是缺少通过市场机制形成股票发行价格的基础的。也正因如此，在经过了2001年下半年的大熊市后，市场化发行终于遭到了市场的抵制而被迫停止了，市场化发行这场闹剧的演出也终于在中国股市这个舞台上暂告一个段落。新股发行又重新回到了由证监会把关发行价格的轨道上来。
毫无疑问，2000年到2001年间的这场“市场化发行”运动是中国股市的一场恶梦，是广大投资者的一场恶梦。虽然当时曾经也有人为那一个个发行纪录的诞生而拍手叫好，认为闽东电力88.69倍市盈率的发行是投资者的理性选择，认为清华同方增发价格高达每股46元是投资者看好该公司未来成长性的结果。但当市场化的潮水退去，这一个个的纪录就如同一枚枚破碎的贝壳，被遗弃在了海边。而这场“市场化运动”留给投资者的是一根根牢固的套子，深深地套在了投资者的脖子上。如闽东电力，当时的发行价为11.50元/股，可如今的股价却只在4.50附近，股民除了只剩下两条大腿之外，整个上身都被斩除了；而清华同方目前的股价在14元附近，按复权价计算，也只在22元左右，股民的身体同样被斩去了一大半。2000年到2001年的这场市场化发行带给投资者的是一场怎样的苦难啊！
然而，令笔者痛心疾首的是，当年的“市场化发行”带给投资者的苦难并没有让证券市场的管理层觉醒过来。作为管理层，他们不仅没有吸取当年“市场化发行”的教训，相反，他们还要从法律的角度来为“市场化发行”正名。因为，据权威媒体报道，在日前提请十届全国人大常委会第十一次会议审议的公司法修正案草案和证券法修正案草案中，关于股票溢价发行须经国务院证券监管机构批准的规定分别被删去了。而据全国人大常委会法制工作委员会副主任安建所作的说明，由证券监管机构审批股票发行价格，不能反映股票市场价格的真实走向，还会不适当地加大证券监管机构对股票价格趋势承担的责任；经与有关部门研究认为，按照市场经济的要求，股票的发行价格应主要通过市场机制形成。看来，股市里的投资者又要“重吃二遍苦、重受二茬罪”了。
也许，在某些人看来，在当前新股频频跌破发行价的背景下，通过市场机制来定价有助于发行价格的走低，这其实只是投资者的一种善良愿望。因为这部分投资者忘记了这样一个事实，那就是尽管一方面市场出现了“破发”现象，但另一方面新股的中签率仍然还只有千分之几的比例，而且管理层还有意恢复一级市场，恢复现金申购，让打新专业户重新回到市场中来，可见新股份额供不应求的局面还会继续下去，在这种情况下，按照供求关系的规律，新股发行的价格只会上行而不会下移。特别是一旦行情转暖，新股发行的价格将更会呈现出一种大跃进的速度来，甚至重现2000年到2001年那一幕也不是没有可能。因此，对于这一点投资者应该有一个清醒的认识。
