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经过天胶7月合约的巨量交割，令市场忧心几个月的天胶风波渐渐平静下来，但是，需要几十亿资金化解的巨量风险是如何消解于无形的？
一份深圳证监局发给深圳辖区内期货公司的文件表明，监管部门发现了多头在上海天胶7月和8月合约上的违规行为，并悄然采取了一些遏制措施。
监管之手
消息人士透露，深圳证监局曾向其辖区内的期货公司发出过一份名为《关于进一步规范市场行为，加强风险控制的紧急通知》（以下简称《通知》）的文件（深证局发字［2004］181号）。这份文件要求深圳境内期货公司加强风险控制，对公司的风险控制情况进行自查自纠，并要求在一周之内，由公司总经理向证监局提交专项报告。
整个《通知》措辞严厉。《通知》说，近日，深圳证监局“发现在辖区有期货公司允许客户在仅有仓单质押，没有现金配比的情况下大量持有多头头寸，进入交割期后，因客户无力及时足额交纳交割款，被交易所划走结算账户的所有资金，造成整个公司交易被迫中断，部分客户无法提取保证金的严重后果。”
7月27日是这份《通知》的发文日期，发文前几天（7月15日—20日）正是天胶7月和约的交割日期。
《通知》内容显示，就在这个交割期中，深圳某家期货公司发生了交易被迫中断，部分客户无法提取保证金的事件。而事件的缘起正是此前市场普遍怀疑的多头资金链紧张，有可能违规交易。
知情人士告诉记者，多头违规交割正是4月中旬。
鉴于当时期货公司中存在这样的风险隐患，在这份《通知》中，深圳证管局采取了3项措施制止期货公司的违规行为。
深圳证监局要求辖区内各期货公司“必须完善内部控制制度，并严格执行制度，目前必须将风险控制放在首位，对公司的风险控制制度进行自查自纠，严格按现行期货法规、规则规范经营活动，以谨慎、再谨慎的原则，立即排查并消除现有客户的风险隐患。”
深圳证监局还重申，各期货公司必须有不低于注册资本60％的流动资金随时调用。如果遇到重大的财务风险，期货公司应该请求控股股东出面解决。
从这份文件可以看出深圳证监局当时的震怒和铁腕。
牵出金牛
深圳证管局的这份通知虽措辞严厉，但是给违规公司留有后手，文件没有向外界公开，《通知》也并没有指明到底是哪个期货公司发生了风险，又是在哪个品种的哪个合约上。
深圳金汇期货总经理李斐、深圳鹏鑫期货总经理周宜波、深圳金瑞期货总经理姜昌武虽然都拒绝透露具体情况，但他们都向记者肯定这次风险事件主要就是发生在天胶上。
市场人士则透露，这家公司应该是多头——深圳金牛期货经纪公司。事实上，回顾天胶风波爆发以来的市场交易情形，也可以看出蛛丝马迹。
2004年天胶七月合约运行至4月下旬忽然进入异常状态，开始大幅跳水。2004年天胶七月合约运行至4月下旬开始大幅跳水，4月20日、22日和23日三天连续跌停。金牛在此时大笔吃进，4月20日，深圳金牛持有多单8046手，而10 天之后，到了4月30日，这个数字便增加到了16427手，位居多方持仓第一名。
知情人士透露，仅用仓单质押，而无配比资金却大量持有多头头寸的交易行为正是发生在4月23日。
5月18日，沪胶出现恐慌性下跌，主力7月合约封于跌停；然而，5月19日，期价却从13300多点低价经过换手，当日以1060点的涨幅将上一日阴线全部吞没，最高升至14600点，并放出接近23万手的天量。
5月19日，上海交易所天胶7月合约排名显示，多头深圳金牛、上海金鹏、金鹏期货和上海东方持多单和交易量稳居前4名，交易量也大幅增加。
由于多方的大幅拉升，7月合约临近交割日时价格高出现货价格每吨达3000元左右。巨大的价差，诱发套利空头的抛空，于是库存达到20多万吨。
7月15日——天胶7月合约的最后一个交易日，曾经是市场各方屏息关注的日子，戏剧性的结局极可能出现，多方要用30亿的资金接下20多万吨货物，资金数目过于庞大。市场各方担心，如果多方没有足够的资金，多方有可能大量违约，巨大的风险就会使整个市场遭受考验。上海期货交易所天胶期货经受了巨量交割的震动，市场还算平稳。
从深圳证监局发出通知的日期看，其警示的风险正发生在天胶7月合约的交割期。而当时，实际上，市场盛传多头是在用仓单质押、滚动交割的方式，化解资金困难，因此在交割日前，就已经开始了提前交割。现在看来，此言不虚。
按照交易规则，期货交易中，保证金的现金比例必须不低于20％，仓单质押的数量可以在80％以内，而深圳证监局查出的这家公司却“没有配比资金”，可见当时多头的资金紧张程度。
8月27日，记者致电金牛期货公司副总李波，他坦言，7月中旬，公司确实发生了类似事件。当时，他们采取了有效措施，补足了被交易所划走的客户保证金，要求提取保证金的客户也如愿提走了保证金，风险被及时控制。
经过这次巨量交割，天胶的交易开始变得萎靡不振，持仓量骤减，但是20万吨的实货还躺在交易所的仓库中。
不过，一位一直担心天胶巨量库存的专家说，现在天胶风波已经平息了，因为多头现在已经没有了资金风险。
多头在现货市场上处理了一批现货，价格大概在11000元以下，空头也拿到了现钱，只不过晚了几小时。20万吨的库存要么抛向远月合约，要么在现货市场处理掉。
