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别让流通股东踢疼了脚

BUSINESS.SOHU.COM 2004年9月8日10:41 来源:[ 万德资讯 ]
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    日前,南京水运(相关,行情,个股论坛)临时股东大会审议通过了增发方案,尽管除2万股弃权外所有与会流通股股东都予以反对。这让市场再次感受到“一股独大”的威力,同时也说明现有股东表决机制的缺陷。

    其实,在这件事上,本来非流通股股东和流通股股东共同点不少。大家都对公司发展有信心,也同意公司发展海上油运,而分歧则在于,要不要用增发的方式来办这件事。

    对于公司自身来说,增发可能不是最佳选择。因为公司负债率低,目前贷款利率也低,而且这是家好公司,应当不愁借不到钱。如果主要用债务的方式来融资,项目如期见效的话,全体股东的收益增加最多。

    但对于不同类别的股东,如果实施增发,利益就有差异。假如以现价的九折来增发,非流通股股东的净权益将增加13%左右,而流通股股东如果不参加增发,手里的市值就要马上缩水超过4%,加上由此带来的二级市场下跌,损失可能更大。

    最后当然是投票决定。事实上,在公司将原本超过总股本20%的增发规模降到20%以下之后,这场投票已经没有悬念。虽然,这符合现行规则,但这种大股东举手、小股东出钱的状况应当是不怎么合理的。对于类似增发这种事项,不同类别股东存在明显利益差别,运用笼统的多数决定恐怕是不恰当的。

    在增发决定刊登以后,南京水运(相关,行情,个股论坛)股价昨日大跌了近6%,成交量也明显放大。看来,有些流通股股东对投票结果不满之下,索性“用脚投票”了。这样一来,谁也不快活:流通股股东亏钱出局,公司股价下跌,再融资的金额也要受影响,主承销商也可能有包销的风险。

    引入一个社会公众股东的类别表决机制,可能是目前比较合适的办法。对于类似再融资、分红等重大事项,必须得到两类投资者的分别通过。这样,可以让流通股股东的意见真正得到重视,有效防止在目前股权分置的客观环境下,大股东利用控股地位为所欲为,而流通股股东的权益也将得到更好保护。

    或许有人会担心,如果所有的再融资都要经流通股股东批准,会不会公司都筹不到钱了?其实,流通股股东整体是理性的,只要是好公司,进行合理的融资,大家还是会认可,比如之前的万科等公司,再融资的时候,流通股股东也大多投了赞同票。如果还是按老办法,弄得流通股股东都没了信心,恐怕再好的公司也会继续遭遇“用脚投票”的命运。这让我们想起一位基金公司负责人振聋发聩的一句话:“我们‘用脚投票’都把‘脚’踢疼了!”



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