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期铜近期着实是演绎了一波惊人行情！当理性投资者还没将惊讶的嘴合上的时候，一头扎进去的“胆大妄为”者已经是赚了个盆满钵溢了。沪铜9月22日在外盘的鼓舞下出现涨停，23日便又放量深幅回调。那么，我们在高呼风险的同时是不是也应该拿出胆量，寻找一下投资机会？
供应紧张是上涨更本动力
供应紧张是此次沪铜上涨的更本动力，这一点从现在沪铜期货市场价格处于反向市场中就可以很直观的看出来。今年1－8月，我国铜产量累计133万吨，净进口累计约71.7万吨，同期表观消费量约为220万吨，供给缺口为15.3万吨左右，同上半年的供给缺口7.9万吨相比几乎翻番，主要原因在于净进口的下降。今年1－4月我国月均进口量约为13万吨，而5－8月月均进口量则急剧下降到7.6万吨左右。尽管8月下旬盛传有大量进口铜到货，但该月的实际净进口量也仅有7.5万吨。上周，上海铜进口升水CIF报价进一步上扬至每吨100－110美元，高于前一周的每吨95－105美元，表明上海地区进口铜供应进一步趋紧。在本月初一度传得沸沸扬扬的大量进口铜将到港的消息沉寂下来后，估计国庆节前后不会有成规模的进口船货到岸。目前能拉进来的只是从保税库零敲碎打的小批量提货，与偶尔从海上发过来的零星到货，这对上海市场日均4－5千吨的精铜消耗量来说，无疑是杯水车薪。
9月合约交割量仅6475吨，创下多年来的历史最低交割记录，表明目前可用于交割的铜源是何等稀少。当然，现货市场的巨大升水也不会让现货商产生实物交割兴趣。即便在交割后，上周上海交易所的铜库存也仅增加901吨，目前总库存不足3万吨。近几个月的现货紧张将年初的大量社会库存消耗殆尽，而国储铜也释放得所剩无几，因此，国内可用于缓冲的库存基本告罄，供给短缺的严重程度已经没有缓和的余地。
从消费方面看，6－8月江浙地区因电力紧张出现拉闸限电，估计导致一半左右的铜加工企业停产或减产。需求的季节性减少，使前几个月供给紧张的矛盾还不算突出。但随着夏季的过去，这些用铜企业陆续恢复运转，对精铜的需求也恢复和回升到正常水平，供不应求的矛盾就更加凸现出来。尽管政府实施了宏观调控政策，但对铜需求的实际影响并没有想像中的那么大。我国电力行业耗铜量占全部铜消费构成的近50%，而今年1－7月我国发电设备产量激增107.4％，因为国家加大电力行业投资力度。此外，其它主要用铜行业也大幅增长，1-7月我国铜加工材增长27.6％，空调产量增长40.7％。供给的严重不足与消费的稳定增加，将导致国内铜市供需短缺在下半年愈演愈烈。
铜矿产能增长放缓
国际铜业组织的预测，由于受到铜资源的限制，铜矿的产能增长明显放缓，2002年、2003年铜矿产能分别为1500万吨、1580万吨，而预测2004年、2005年的产能则仅有1630万吨、1648万吨。在铜矿产能增长放缓的同时，铜矿的产能利用率一直维持在90%以上的水平。整体上看，铜矿产能增长放缓及铜矿产能利用率维持在较高水平，铜产量的增长也将受到很大的限制。当然，全球铜的供给是实实在在地在增加，铜市注定会进入供需平衡，并向供给过剩转变，不过这里有个需要时间长短的问题，笔者认为，一方面是铜矿产能增长放缓及产能利用率维持在高位，另一方面是全球经济的向好，铜消费将持续稳步地增长。在目前阶段乃至明年上半年，在供需矛盾中，需求仍然会占主导地位。
LME稳步上扬
LME期铜的上扬，得益于基金的重新入市和技术性买盘的带动，使3月铜价格一举突破2,800美元的阻力位，直达2950美元，并且成交量达到了4,300手，大于LME铜库存量， 22日LME铜库存减少825吨，并还在不断下降中。周二晚公布的房屋开工数据良好，表明经济发展势头依然不减，市场从中得到了价格的指引；虽然周二晚美国联邦储备理事会(FED)召开利率会议，将升息25个基点，这将是6月以来第三次升息，但美元加息已经没有太多悬念，21日稍晚美联储将公布新的利率决定，在此之前，美元全面走软，因市场质疑美联储继21日如预期加息后是否仍将持续有节制的收紧货币政策。LME期铜开始上攻3000美元的前期高位，现已达2950美元，而且表现稳健。
综上所述，目前寄希望于铜的价格大幅回落有点不太现实，毕竟供需矛盾的转换不是短时间内就能完成的事情。且国庆长假将至，绝大多数用铜企业照常生产，节前的备料与加大采购量，将进一步推高现货铜价。市场又一次用生动的行情告诉我们，茫茫期海中，我们不可能改变浪的方向，那么，当我们发现一波大浪来临的时候，我们应迅速转变我们风帆的方向！（以上仅为个人观点，据此投资风险自负。大江投资研发中心）
