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郑棉受昨日反弹的影响今日小幅高开，但并未走出上涨行情。除411由于仓单压力较小有所上涨外，其余合约盘中微幅震荡，全日持仓量和成交量均有所下降。郑棉在经历了8日、11日两个交易日的下挫后，最近呈现弱势震荡寻求方向的状态。
基本面方面，由于今年棉花增产已成定局，尽管增产部分不足以弥补国内缺口，但全球棉花资源充裕，03/04年度有50万吨配额没有用完，加上04/05年度将又将新增89.4万吨配额。因此这将制约着国内棉价的上涨。另一方面，从收购成本分析，棉价下跌空间有限。今年国家出台粮食最低保护价，粮肥价格都在上涨，使得棉花生产成本有很大增加，因此今年新棉的收购价格应该不会低于在每吨1.1万至1.2万元，再考虑到棉花加工、运输等费用，所以棉花价格下跌的空间也不大。第三点就是收购资金和棉纺企业的观点，总体看市场上收购资金仍不是很充足，但对于有资质的企业银行还是会给予支持的。国庆过后收购价格的回落使棉纺企业面对新棉价格会更谨慎，因此面对新棉的大量上市，棉农和棉商关于棉价将会逐渐达到某种平衡。而郑棉期货将会在震荡中提前反映目前现货价格的微妙变化。
现在国际市场棉花价格趋于下降， 美棉在产量大幅增加已成定局的情况下，市场注意力会放在美棉的现货销售状况上。对于美棉目前处于低位盘整，如果价格进一步下跌，将会吸引市场购买，其中中国的买盘将会得到市场的关注。
郑棉501合约今日小幅减仓震荡，受制于5日均线之下表明上涨尚缺乏动力。在基本面不支持棉价大涨打跌的情况下，短期内郑棉将以震荡蓄势为主。操作上建议投资者近期可适当空单持有；但如果是中长线投资则可考虑逢低建多仓。
(国际期货/余克红)
