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今年4月以来的大盘跌势漫长，大量被基金经理们一度声称具有“长期投资”价值的股票被基金抛售，2003年一度被热炒的理念———“买入并持有”像垃圾一样被扔掉。
事实上，“买入并持有”究竟是一个被宣传的理念还是真正被实施的投资操作，仍然值得深究。天相投资分析系统的数据显示，从2000年开始，基金持股换手率就一路放大，最初还低于A股市场平均换手率，从2001年半年报开始，基金持股换手率开始超过市场平均换手率，到2003年上半年，基金持股换手率创下279.60%的天量，是A股市场平均换手率的两倍多。进入2004年，基金持股换手率较2003年同期陡然下降，但仍然高于市场平均值。
2003年上半年的数据相当值得注意。2003年上半年，A股市场处于极度低迷，市场平均换手率相当低，只有135.62%，与2002年和2001年同期相若。而基金正在是这个阶段创下了历史上最高的持股换手率279.60%，与2000年同期接近。而2003年上半年正是基金在市场上呼风唤雨的时候，基金持有的“五朵金花”大放异彩。与此同时，2003年也开创了基金全行业扎堆持股的新局面。2003年半年报显示，剔除指数基金、债券基金后，65只公布半年报的基金将超过300亿的资金集中投向了20只股票，占基金持股总市值的49.02%；把统计范围扩大到前100只股票时，65只基金84.34%投入在股市资金都锁定在这100只股票上了。也就是2003年，在辉煌业绩之下，基金业开始宣扬价值投资，在价值投资的引领下提出了“买入并持有”的理念。然而，从2003年基金如此高的持股集中度和持股换手率看，基金是否真正在遵从他们所宣扬的“买入并持有”值得怀疑，否则就不会创下如此高的持股换手率。不过，也有业内人士分析，由于2003年基金重仓股涨幅过快过大，导致单只股票市值超过“10%”的规定比例，基金不得不减仓，然后再买入,这样造成换手率过高。
基金如此高的换手率意味着什么？或许“买入并持有”不过是一个美丽的假设。有基金经理解释，买入并持有并不排斥波段操作，也就是说，在他们的理念中“持续地高抛低吸某一只股票”也算是“买入并持有”。也有一些基金经理相当坦白，他们直言“傻子才会在中国这样的市场上买入并持有。”
