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对近日公布的中国10月份宏观经济数据，国内外产生了两种截然不同的诠释。
中国10月固定资产投资较上年同期增长26.4%，较9月份同比27.9%的增幅回落1.5个百分点。国内对此的评论为：数据显示中国的宏观调控措施在继续发挥效用。而外界的评论则为：数据表明中国的经济增长势头仍然非常强劲，潜在的通货膨胀压力很大，遏制经济过热依然任重而道远。
经济学家分析，依然过热的经济使通胀压力不断加重，抑制通胀的前景仍不明朗。所以，包括决策层在内的各方都在密切关注本次加息的效果，以决定下一步对策走向。
中国国家主席胡锦涛在参加APEC会议期间表示，中国政府将继续执行抑制经济过快增长的宏观调控政策。分析家指出，这不仅表明了中国抑制经济过热及治理通货膨胀的决心，也与近日公布的中国10月份宏观经济数据有关。
国家统计局11月10宣布，中国10月份城镇固定资产投资较上年同期增长26.4%，增幅虽略高于道琼斯调查的经济学家预期的26.0%，但较9月份同比27.9%的增幅则回落1.5个百分点，显示中国政府今年以来采取的宏观调控措施在继续发挥效用。
然而外界的分析认为，中国的固定资产的投资方向包括高速公路、工厂和机场等项目，固定资产投资是衡量中国钢铁和建筑材料等过热领域投资的一项关键的宏观经济指标。10月份的增幅虽然略低于9月份的较上年同期增幅27.9%，但10月份的增幅还是让人担忧。经济学家们表示，固定资产投资数据表明，中国政府在遏制经济过热发展方面依然任重而道远。
汇丰(HSBC)驻香港的经济学家屈宏斌说，数据表明中国的经济增长势头仍然非常强劲，潜在的通货膨胀压力也很大，这些都表明政府现在宣布已经成功地给经济降温还为时过早。
高速的投资增长，尤其是房地产、钢铁和其他建筑材料行业迅猛的增长势头，促使政府在今年4月份发出行政命令，严格控制银行信贷流向。固定资产投资较上年同期的增幅由此开始从2月份55.2%的高点回落，但用瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济分析师陶冬的话来说，这些还远远不够。所以，10月的加息也就是情理之中的事了。而且，种种迹象显示中国的经济发展依然过热，这预示着政府不会就此放松目前的紧缩政策。
热钱推波助澜
陶冬认为，中国经济若想更持续地发展，投资增速应当在15%到18%之间，“现在的投资增速还是太快了。”
经济学家们说，通货膨胀的增长压力不断加重，政府无法放松目前的紧缩政策。中国政府最近表示，现在更担心的是前景不明的通货膨胀趋势。10月份消费者价格较上年同期的增幅减缓到4.3%，是6个月来的最小增幅，但生产者价格仍然在加速上涨。
陶冬说，冬季来临会让燃料供应的瓶颈现象变得更加严重，通货膨胀压力可能还会加剧。国内的燃料供应商一直不愿顺应市场需求，因为政府不允许它们把原油价格上涨的成本转嫁出去。另外，伴随经济高速增长而出现的电力短缺和运输不畅也给生产商带来很多困难。
境外投资涌入也给中国热火朝天的投资气氛推波助澜。近日公布的外商直接投资数据显示，今年前10个月实际外商直接投资较上年同期增长23.5%至538亿美元，超过了2003年全年总和。这种粗放的高速发展模式必然带来全局性资源浪费，最终破坏经济的持续发展能力。
所以，如何有效调整结构以及如何避免全局性资源浪费，在不出现严重瓶颈制约的情况下保持一定的GDP增长率和较低的通货膨胀率，并尽可能低成本地利用国际市场解决不可再生性资源供给问题，这应该成为中国宏观经济战略的基本内容。
可能再度加息
雷曼兄弟(Lehman Brothers)亚洲区经济学家萨伯说，政府一直在努力取得平衡，在给部分过热行业降温的同时，尽力保证发电和农业生产等领域获得所需投资。他说，决策者们需要再等等、看看上个月加息的效果，然后才能决定是否要采取更多紧缩政策。
萨伯曼说，这项数据中的主要含义就是，宏观经济紧缩政策可能会维持不变，因为决策者需要时间。
通过给投资热降温和控制信贷增长，政府的目标是减缓2003年第四季度经济增长9.9%的势头。今年第三季度国内生产总值较上年同期增长9.1%，但仍高于政府设定的增长7%左右的目标。但整体经济形势的一大亮点就是消费，国内消费势头良好，为投资增长放缓提供缓冲空间。
中国央行近日还发布了最新的季度货币政策报告。报告称，将继续执行稳健的货币政策，但会对信贷进行“适度”控制。第四季度经济增速有望回落，消费者价格增幅趋于稳定。报告还预计今年全年消费者价格增幅约为4.1%。
但央行也发出警告，各级地方政府还在继续纷纷上马新项目，这可能会导致固定资产投资出现反弹。
经济学家认为，如果11月份的经济减速仍不明显，那么通货膨胀的前景就仍不会明朗，而央行的继续加息也就在所难免了。
