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本周，郑棉继续底部整理，盘中交投踊跃，持仓明显。主力0503合约周一以12405开盘，周初期价小幅回落便逢多头买盘支撑，显示多头底位收集筹码的意愿强烈，盘中在多头温和推动下，期价稳步上扬，尾盘期价收于12380。全周成交11万余手，持仓增加近9千手。
本周基本面较为淡静，因此笔者主要从技术面对后期行情进行预测。
技术面显示期价有走强的迹象。0503合约本周量价配合良好，持仓稳步增加，显示低位吸筹积极，目前的上扬基础较为扎实；但是进一步上扬需等待信号，各项技术指标目前处于盲区，没有任何方向指导性的建议；均线目前位于窄幅区域粘连，期价周末未能突破20日均线，如果期价下周能有效立于均线系统之上，那么涨势进一步确认，前期均线压力区间将转化为支撑区间。
综上所述，笔者认为短期期价将展开稳步上扬行情，建议前期多单继续持有，新多跟进，多单止损位应设于12310位置。
燃料油本周量价齐增，下周继续看涨
鑫国联期货 江洋
本周国内油价走势配合默契，价格均大幅上扬。NYMEX1月原油期价周初曾经突破50美元重要关口，但是多头在长周末的来临之前了结手中获利头寸，使期价周三收于49.44。至此本轮1月合约上涨幅度接近9％。而国内燃料油期价本周也表现出强烈上涨的欲望，3月主力合约以2131开盘，劲涨50点，周五收于2181位置。但是从11月17日的低点计算，此论涨幅不到4.2%，说明前期相对于外盘滞涨滞跌的特性依然存在。
近期基本面继续给予油价以良好支撑。
首先，全球经济增长虽然受油价高企而减缓，但是整体经济并未因此脱离复苏轨道。
油价高企正抑制全球经济增长，但这种冲击不应被高估。受油价高涨以及全球地缘政治冲突加剧影响，全球经济在04年下半年已显现放缓迹象，但将不会脱离复苏轨道。除欧元区外，世界其它地区间国际贸易活跃，就业人数增加。长期真实利率处于低位，投资环境依然良好。
美国经济的基本面保持积极态势。美国11月20日止当周初请失业金人数下降至32.3万人,降幅超出预期； 美国11月密西根大学消费者信心指数终值仅微升至92.8,初值为95.5,10月终值为91.7.分析师原先平均预估11月终值为96.0；美国10月耐久财(耐用品)订单下滑0.4%,扣除运输的耐久财订单下降0.7%.耐久财是指汽车和冰箱等使用期至少有三年的大金额商品；CRB商品期货指数11月24日为288.75，说明整体物价水平仍然处于高位。以上数据说明近期美国经济运行表现良好和物价整体维持稳中有升态势，获得上述因素支撑，油价短期内大幅下滑的可能性不大。
同时，我们也应意识到原油价格仍然给全球经济增长带来风险。高油价已拖累部分OECD国家04年第三季度GDP增速下降。而对欧元区而言，这种影响将更为明显。
其次，美元走弱成为支撑油价的上涨主要动力。
美元持续走软给予石油强劲支撑。因为美国高达上万亿美元的财政赤字和贸易赤字使得美国吸引国际资本的能力大打折扣和美元资产的魅力减弱，导致美元中短期走强基础相当无力。同时美国政府近期的态度说明其默认了美元疲弱的表现。目前美元的弱势格局并未出现逆转的迹象。周五，欧元兑美元盘中再创新高1.3329，美元指数一度跌至81.51的新低。但是，随着美元兑日元进一步走低，日本干预汇市的可能性加强。因为日圆强劲导致日本出口显得昂贵,进而威胁该国经济成长.欧元以及欧元区面临的情况也类似,但是目前日本财务省进行干预的可能性高於欧洲央行(ECB). 所以，不排除美元后期会因为日本干预汇市的行动而出现一定幅度的反弹。
同时，目前货币政策对遏制油价的重新走强显得无能为力。期望或者要求欧央行立即猛烈收紧货币政策，以遏制因油价上涨等引起的通胀不切实际。因为货币政策以货币稳定为中心。货币政策在不能保证货币稳定的情况下，无法促进就业和经济增长。所以在目前有限通胀情况下收缩银根的可能性较小。
再次，最新的库存报告中性偏多，成为推动油价的直接因素。
美国石油协会称11月19日当周美国原油库存下降120万桶；11月19日当周美国汽油库存增加290万桶；11月19日当周美国馏分油库存上升180万桶。周三原油期价因馏分油库存10周以来首度上扬而急挫. 但是，尾盘期价因美国天然气库存意外下降提振收高。美国能源资料协会(EIA)公布,上周美国天然气库存下降490亿立方英尺,跌幅大于市场此前预计的100亿立方英尺，大家原预计库存仅会温和下降.，因此对原油及取暖油价格有一定提振效应.
另外，石油供应短期内受诸多减产因素的困扰，油价易涨难跌。
第一， 石油输出国组织有可能作出减产决定。
第二， 伊拉克石油设施遭到破坏。伊拉克两条主要输油管道中的一条受到损坏，致使原油输出减少到460 ，00桶/ 小时，或110 万桶/ 天。一条临近Rumeila油井的输油管道漏油导致南部出口量由每日185万桶降至当前水平。自22日以来，两艘油轮均降低装载原油的速度。 港口机构称，他们并不清楚受损管道何时才能修复。另外，伊拉克北部城市基尔库克通往巴吉冶炼厂的输油管道25日发生爆炸。叛乱分子25日早些时候袭击了该地区，目前无法确定对石油产量会造成何影响，输油管道修复工作预计将耗时5天。基尔库克南部120公里处的两座油井同样受到破坏，但生产没有受到影响。
第三，日前伊朗坚称不放弃核计划，将进一步激化美伊关系，中东局势变得更为复杂。
最后，国内燃料油期货价格得到现货价格回升的有效提振。
本周国内及周边市场燃料油现货价格启稳回升，一改前期盘跌的颓势。11月25日，上海中石化为进口高硫180CST库提报价为2300元/吨；11月25日，中化广东为11月底抵港的的混调油库提报价2240元/吨；恒润为近期抵港的混调高硫180过驳报价2280元/吨；新加坡燃料油价格(HSFO)11月25日(周四)进一步走高,受全球指标原油走强以及不断活跃的定价活动推动，现货180 CST燃料油价格再度扬升4美元,至每吨204.00。获得现货价格的直接支撑，近期期价以上涨为主。
技术面显示国内外油价短期调整可能结束，新的涨势拉开序幕。
燃料油一月合约走势图显示期价已经突破了下降楔形的上界，发出买入信号，但是目前期价面临由10月11日收盘价与10月25日收盘价构成的长期趋势线压制，同时从此波上涨表现来看，价格走势较为疲弱，后期预计以温和上扬为主，幅度有限。燃料油三月合约较一月则表现更为强劲，周四价格已经突破前期下跌途中的阶段性低点2160的压力，并且位于周一高点2166上方。同时从周线上看，本周的上扬是积极的和具有建设性的，并且本周收盘价继续立于2166的阻力位之上，前期的阻力区间已经转化为期价的有效支撑，下周继续看涨。
国际原油指数k线图显示，期价从10月27日54.30的最高价至本轮下跌的最低点45.26为止，跌幅达到近17％，但在前期高点附近，rsi指标只是短期背离，正是由于该短期背离，国际油价形成了这一次下跌的调整。从图表上看，指标显示期价有短线调整结束的迹象，但是后市是一波反弹还是原有上升趋势的延续还有待观察。
综合以上因素，笔者认为行情暂时以反弹为主，国内外油价的走势在目前位置上配合的比较默契。操作上，建议投资者前期多单继续持有，短线多单跟进，按收盘价考虑，止损位设在2150。
