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华南期货研发中心 苏东荣
CBOT大豆自502*4一路反弹至560附近位置受阻，选择在感恩节前后出现较大幅度的回调，在创记录的产量和库存压制之下，CBOT大豆反弹难以到达较高的幅度。同样，在500美分一线再大幅下跌的可能性也较小。500美分是美国豆农能够享受的最低补贴价格，随着价格的进一步回调，美国豆农的惜售心理将更趋于严重，现货基差将再次扩大，这些同样也抑制了CBOT大豆的下跌空间。因此，连豆步入 区间波动的可能性大。
一、大豆基本面仍然保持利空
目前，大豆市场基本面仍然保持利空，美国大豆产量创记录达到31.50亿蒲式耳，南美天气良好，巴西大豆产量预计在6450万吨，美国农业部预测的阿根廷大豆产量目前为3900万吨。Michael预计豆价最终可能会返回略高于5美元的价位。据巴西预测机构Safras统计，截至上周五，巴西新豆播种已完成90%，较上周的76%进展较大。据阿根廷农业部的数据，上周阿根廷的新大豆播种完成了57%。从季节性走势来看，5年，15年和30年的均线系统在年末都是向下的。最近几周的世界压榨利润已经有所下降，加上运费价格高，豆粕价格下跌，限制了中国的购买兴趣，上周四报告中美国出口销售报告总数仅为令人失望的407千吨。从冬季预测来看，中国大量购买的时间已经过去了，但美国农民仍持有高于以往的大豆。充足的降雨使得南美大豆发展良好，如果南美气候继续良性发展，全球需求不见增加，北部和南部种植带的农民，手中仍有大量大豆，豆农将损失惨重。在未来几日内，大部分南美种植带将有连续的阵雨天气。
二、基金空头回补提振CBOT大豆期价
通过基金持仓结构的演变，可以从另一个角度判断大豆价格的走势。基金自今年1月末开始，就对其持仓结构进行调整，从之前的大量持有净多单转变为大量持有净空单。据CFTC公布的持仓报告显示，截止到10月19日，基金持有多头头寸45197张,较9月末增加10159张；与此同时，基金也大幅增加空头头寸至92842张，这是自8月末以来的连续第七周增加，使得基金持有的净空头头寸进一步增加到47645张，较9月末增加10032张，也就是说在整个10月中上旬，基金仍在CBOT大豆市场上大量增持净空头头寸。但目前有减持空单的迹象。截止11月30日，基金持有多头头寸36769张，基金持有空头头寸65757张，基金持有的净空头头寸为28988张，在一个半月时间里，基金已减持近二万手空头头寸。基金空单大幅减持，为反弹行情将的出现创造了条件。CBOT大豆期货12月3日收高,在周末之前交易商回补空头部位.交易商称,在连续六日下跌之後,市场反弹时机已经成熟。市场有传言称中国新购买了两三船美国大豆.这一传言适逢美湾地区现货大豆CIF价格近期走坚.
三、今年国内农民种植大豆成本较高
根据有关部门的调查结果显示，今年国内大豆种植成本大约在2300元/吨左右，现在东北现货在2400-2500元/吨之间，下跌的空间已不大，期货价格在2570附近可以说已跌破农民成本价，在此价格卖空已不合算。由于“双节”将至，豆油、豆制品消费会有所增加，加之进口价格较国内价格高，农民又严重惜售，必将导致油脂厂不得不提高收购价格。这有期价的走强提供支持。
四、技术面显示上有压力下有支撑
CBOT大豆连续在上摸562美分的近二个多月的高位后，回撤到520左右一线受到支撑，520是本轮反弹回撤的60％位，正好与成交密集区重叠，此点位可能会对美盘大豆形成强有力的支撑。因此，美盘大豆回撤的空间位置应以520为界，后市继续下行还是延续反弹520是关键所在。连豆主力合约A0505在上触压力位2680后，由于前期利好消息已为市场消化，期价迅速探至2556后站在2580这一重要技术关口之上。如果有效向下突破，连豆有可能出现100％回撤，构筑三重底结构。如果在2580企稳，反弹可能会延续。
（ 责任编辑：漂流 ）
