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“今天是一个黑色的交易日。”2005年新年过后的第一个交易日收市后，一位机构投资者向本报记者说道。
5年铁低轻松击破，一片阴霾之中的中国股市，冬天还有多久？这是市场各方不得不面对的问题。
股市冬天
1月4日，深交所、上交所和中国证券登记结算有限公司开始联合办理上市公司非流通股股份转让及相关业务。
据悉，目前国内证券市场上市公司非流通股每年交易额已经超过300亿元。此次，非流通股通过交易所转让，实际上是在国内形成了一个C股市场，随后的非流通股交易金额将大大超过这一数字。
北京证券的这位分析人士指出：“市场的强烈反应表明，《规则》对证券市场的影响是巨大，一方面，有利于上市公司非流通股股份定价逐步走向市场化，从而确定非流通股合理折价率，增强了非流通股股份的流动性。另一方面，非流通股市场与流通A股实际交易价格存在较大落差的格局，势必将造成A股市场价格中枢的下移。”
另有消息指出，在新的发审委成立后，1月份新股发行重开闸门将成为事实。“这对目前偏弱的市场而言，仍存在着很大的压力。”海通证券人士说道。
她指出，新股发行询价制度将在2005年1月1日起试行，虽然询价制度的推出是中国证券市场制度建设中的一项创新，但是随之而来的扩容压力还是难以回避，由此对市场中长期的走势造成影响。
数据显示，已过会未发行的公司已达43家，加上交行、中行、建行、中石油等超级航母，以及越来越多的国资委下属大型集团将未来的时间陆续上市。有市场人士估计，2005年的融资金额将达1100亿元。
“两大因素造成1月4日股市的大跌，但从实际上看，国内股市积弱日久，几年前就进入了冬天。”海通证券人士指出。
冬天还有多久
这位分析人士接着指出，按目前统计沪深总市值大约4万多亿，流通市值1.2万亿，非流通股市值约3万余亿，非流通股转让业务规模远大于流通A股的规模。以往非流通股不能像流通股那样，在利用交易所平台情况下充分流动，只能在产权市场或柜台交易实现转让。
现在《规则》明确：所有上市公司非流通股份转让必须在交易所进行，股份转让双方可以通过公开转让信息方式达成非流通股股份转让，也可以通过非公开转让方式达成。这说明非流通股转让业务不但发展空间非常大，而且诱惑力也大。
“非流通股转让对中小投资者是机会，对机构也是一个机会。”海通证券研究部的一位人士向记者表示。
她分析说，在非流通股股份转让业务市场与流通股的A股市场之间巨大价差的存在，凸现出非流通股份有很大的远期资本增值空间。尤其是资本逐利本性使然下，在证券市场投资日益机构化的现在，基金、券商、保险资金、社保资金、
信托公司、企业年金、QFII等中大型机构投资者的资金，将会放弃流通股的A股市场投资兴趣，转向价格低廉的非流通股股份转让业务市场，从而造成流通股A股市场的主流资金“失血”。
“但就目前市场的反应而言，非理性因素起了很大的作用。因为经过2004年下半年的调整之后，目前市场实际上已经处在1000点以下，许多大盘蓝筹股的价值已经显现，市场进一步下跌的空间已经十分有限。”她接着说道。
记者接触的部分业内人士也认为，非流通股转让作为目前的一个“利空”，将会在一两个月内被市场消化。因为非流通股是一个渐进的过程，对市场资金面影响不会很大。
对于新股发行压力，分析人士认为，这需要看政策面的变化来观察。如果管理层根据市场承受力掌握好节奏，新股发行并不能成为市场的一种压力。反之，如果管理层不能掌握好“度”，则有可能形成横贯全年的一个大“阴影”。
另有业内人士分析指出，当然在即将到来的一年，市场仍有很多的难以破解之题，需要大家共同努力和发挥智慧，其中最主要的是如何解决扩容和发展的矛盾，股权分置能否有一个完美的解决方案，面对积弱已久的市场，到底是先“救命”还是先“治病”？
中国股市不能够脱离基本面与宏观经济背道而驰太久，股市只有重新走强才能够解决前进中的一切难题，如果继续低迷下去对各方都不利，否则股市的融资功能会最终丧失，只有股市向上才是我们共同的利益。
“2005年的股市将与2004年一样，存在许多变数。政策决定走势，是2005年中国股市的主题，但不管怎样，冬天不会太长久。”一位分析人士最后评价。
（ 责任编辑：杨茂银 ）
