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■ 杨育谋/文
由新加坡总理李显龙夫人何晶亲自“掌门”的淡马锡控股，是新加坡最大的国有企业，它几乎控股了新加坡所有的命脉行业。在全球，它甚至成为新加坡经济力量的代名词。
从近几年淡马锡在亚洲的扩张规模来看，再联系近期淡马锡对中国频频出击，并且胃口越开越大的势头，我们似乎可以预料到，淡马锡正试图以中国为中心，向整个亚洲的投资市场发起冲击。
“咬定”中国不放松
作为以投资回报率高著称的淡马锡自然不会放弃中国这颗在国际投资市场上冉冉升起的巨星。
淡马锡主席丹那巴南在年报中透露，计划10年内将海外投资的比例，由现在的48%增加到1/3，其中的重点之一就是中国。截止2004年3月止，淡马锡已在中国投资约88亿人民币。
正因为对中国前景看好，淡马锡于2004年10月已经在北京低调地设立了代表处。而事实证明，中国业务对淡马锡的盈利贡献也确实不能小看。
以淡马锡属下的房地产公司凯德置业为例，截止2003年12月止的财政年度，该公司以地区划分的投资总值，占最大部分的是新加坡，占了66.6%，中国只占7.03%。但以息、税前的盈利来看，中国地区的盈利贡献达到了31.04%，新加坡部分只占了18.62%。
淡马锡显然已经预料到了中国市场的巨大潜力，其在中国的投资速度日益加快。2004年4月，淡马锡以1440元新元（7000万元人民币）认购中远投资近10%的新股，其后又入股在新加坡上市的中国公司亚洲药业。
而单是2004年10月一个月内，淡马锡控股已经在中国“吃”下两张大单：一个是买下中电国际IPO计划中的9%的股权；另一个则是用1.1亿美元买下民生银行4.55%的股份。而就在12月上旬，又有消息传来，淡马锡已经在与中航油集团公司就中航油（新加坡）股份公司重组事宜进行商讨，意欲染指中航油。
由此看来，淡马锡在中国的胃口的确是越来越大了。
1/3战略
淡马锡控股隶属于新加坡财政部，负责管理部分国家储备，自1974年成立以来，就成为了新加坡核心行业的把持者。它渗透到新加坡经济的各个角落，从电子行业到交通运输业甚至地方性的动物园都有其踪迹。
新加坡十家规模最大的企业中，淡马锡涉足7家。根据估算，淡马锡控股所持有的股票市价占到整个新加坡股票市场的47%，可以说是几乎主宰了新加坡的经济命脉。然而，看起来完美的发展状况之下隐藏着一些隐忧。
分析家指出，新加坡经济的黄金时代已经过去，世界经济新的高增长地区是包括中国在内的一些发展中国家。如果淡马锡仍然固守本土的话，将失去扩张的最佳时机。
正是出于这种考虑，淡马锡2002年新上任的总裁何晶调整了发展策略。她提出的“1/3战略”（1/3投资于新加坡本地，1/3投资于美国、日本等发达国家，1/3投资于中国、印尼、印度等亚洲发展中国家）目前已经开始实施。
淡马锡正试图把自己的发展与亚洲其他高发展地区的经济捆绑起来。在未来10年里，淡马锡计划把总投资的1/3以上，投放在亚洲市场。淡马锡在北京和孟买建立的新办公室以及即将建成的胡志明办公室都说明了其资金的流向。
近几年，淡马锡不断寻求到境外投资，并不时与跨国企业展开竞争。截止到2004年3月底，淡马锡投资在国内外各个领域的金额达到了900亿新元（4388亿元人民币），其中在整个亚洲地区的投资达到了其投资总额的17%。
事实证明了这种投资思路的正确性。2003年股东们的投资回报率达到了16%，截止2004年3月底，淡马锡的净财富增加了216亿新元，其中206亿新元是核心投资的贡献，10亿新元是淡马锡过去两年在海外35家公司投入33亿新元的回报。这无疑大大鼓舞了新加坡人的海外投资信心。
一次小试牛刀
亚洲金融控股私人有限公司是新加坡淡马锡控股旗下的全资子公司，此次从中国中煤能源集团手中成功收购民生银行4.55%的股权后，公司将成为民生银行的第七大股东。这是淡马锡这家位居世界最大投资公司行列却不显山露水的新加坡公司第一次在东亚成功获得银行的股份。
此前，淡马锡试图控股韩国韩美银行和参股交通银行的行动均告铩羽而归。因此对淡马锡而言，购入民生银行的股份是自身发展的一次重大突破，标志着其在中国金融业中正式取得立足之地。
淡马锡购买股份完成后，将使民生银行价值达到22亿美元。对民生银行来说，有淡马锡这样质地优良的战略投资者参与无疑为到香港上市增加了重要的筹码，民生银行可能筹集多达10亿美元资金。
而对淡马锡来说，则是成功介入中国银行业的第一步。该公司首次公布的年报资料显示，根据投资组合的市值增长计算，淡马锡控股过去30年的整体股东回报率平均是18%，但过去十年的平均数为3%，因而急于介入潜力巨大的中国金融市场。
新加坡南洋理工大学副教授、中央银行政策研究部主任陈企业认为，淡马锡日后会大量投资中国的银行业，但不一定要占控制性股权，而是要分享中国银行业的增长，令手上庞大的资金增值。他估计，淡马锡负责管理新加坡政府5/8的盈余，现时淡马锡最大的挑战，就是要争取每年约10%的回报率。由于其主要目的在于分红而不是掌握控股权，因此对民生银行的股权优化，治理结构健全等也具有重要意义。
目前，淡马锡在全球金融领域的总投资在110亿新元左右。此次参股民生银行只是其在中国市场的一次小试牛刀。已经有消息传出，该公司正在与同样致力于海外上市的中国建设银行接洽，据悉建行计划以5%-20%的股权出售给一家或多家机构投资者。
意欲染指中航油
2004年12月上旬，有关方面传来消息，淡马锡这只亚洲资本巨鳄正以最快的速度接近另一个“猎物”，它的新“猎物”就是刚刚爆出巨亏46亿元的中国航油（新加坡）股份公司（中航油）。
正在这个危难时刻，资本大鳄淡马锡控股以中航油“拯救者”的身份适时出现了。目前，中国航空油料集团公司已经与淡马锡控股进行接触，商讨中航油的重组事宜。透露出来的最新消息是，双方各出资1亿美元，对中航油进行债务重组。届时，淡马锡可能获得中航油三分之一的股份。
淡马锡的主要任务就是为新加坡经济寻找可靠的有利可图的战略投资保障。鉴于中航油及其母公司在中国航油市场上的绝对垄断地位，淡马锡对分享中国巨大的市场蛋糕应该是踌躇满志的，而且机会难得。因此，双方达成协议的可能性极大。
综观近几年来淡马锡在中国乃至全球的表现,我们有充分的理由相信，在未来的国际投资市场上，淡马锡的表现将更加突出。而淡马锡在海外的这些投资项目不仅为淡马锡带来了高回报率，也同时使得其他亚洲国家受益。包括中国在内的亚洲国家不仅得到了最紧缺的资金，还开始学习淡马锡的经验，寻求作为国家控制的投资机构的发展新模式。
（ 责任编辑：马芳 ）
