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上周初两市综指均在证券交易印花税税率,由2‰调整为1‰的利好刺激下，跳空高开并双双触及30 日均线，这是自12月9日反抽该均线确认下破有效之后的首次。股指当日留下5点的跳空缺口，同时也给市场留下了些许希翼。本次的印花税下调是继日前出台资本市场营业税优惠政策之后的又一项利好政策，这也是市场各方前期呼声较高的一个迫切希望解决的问题。但是其后的四个交易日，两市的运行情况却再次使人迷失了方向，持续低迷的成交量，无疑反映出对于短期积弱以久的二级市场需要更强力的“输血式”的“阶段性措施”，才能起到扭转乾坤的作用。
首先交易印花税是投资者在从事证券买卖中所强制缴纳的一笔费用，印花税率的高低可以直接地改变股票的交易成本,影响到股市的换手率、活跃程度等，从而波及到股市的走势情况，因此在不同的市场状况下适当升降印花税将对市场产生一定影响作用，通常成为宏观调控股市的一项政策工具。在本次降税之前由于我国采用对交易行为双边征收，投资者每次交易的费用实际达到了1.5％，在全球证券市场中，这一比例仅低于丹麦。在近几年券商大打佣金折扣战的情况下，证券交易印花税可以占到了投资者交易成本的62.02％－69.57％。投资者一次买卖股票的总交易费用也相应下调到了1.1％，比原来的1.5％下降了26.67％。本次下调印花税起到了为投资者减负，降低交易成本的作用从理论上是可以吸引更多的资金，增加交投的活跃度起到活跃市场的作用的。但是就短期来看，还是不足以消除由于股指长达4年的持续下跌给大部分的投资者带来的心理阴影，重塑投资信心。
另外，从前周沪指连续出现跳空缺口一举下穿千二整数关口，深综指下破308点的“5、19”行情启动点位的主要助推力量来自新股询价第一股华电国际与其香港市场股价“接轨”的低市盈率发行价格。对于国内A股市场的定价问题也无需再做过多的讨论，在即将全面对外开放的前夜，沪深两市也将直面与国际成熟市场的碰撞，股价结构性调整的冲击波将向更深层次波及，某种意义上的“高价股”与“低价股”的定价区间将会重新受到考验，两极分化现象将越来越明显。做为一项主要的交易成本构成的印花税本次下调也是顺应了税赋从轻的当前全球证券市场的总体趋势，缩小了我国与其他国家和地区的差距,从较长期的影响来看，有助于提高国际竞争力，但是由于沪深股市的投资回报总体较低，相对改善上市公司经营状况，提高投资回报率来讲，印花税的调节刺激作用在日趋弱化。
从历次降税对股指的波动影响来看，都或多或少对股指起到一定刺激作用。但是在下跌趋势中均没有成为构成最终大级别反转点的外界力量，而本次降税的意义更大在于，2004年年初出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中明确指出,要完善资本市场税收政策,研究制定鼓励社会公众投资的税收政策。被市场普遍理解为管理层开始加快落实“国九条”，推出稳定市场发展的政策“组合拳”。作为“阶段性措施”的一个组成部分，其明确的政策信号，及有可能推出的后继措施是市场真正的希望所在。
从目前沪指的日、周、月线布林线指标的下轨集中在1180到1200点一线及三天的下跌过程中成交再创低量来看，下周有望在该区域再次企稳回试1250点一线的阻力作用。如能有资金面的配合将再次挑战30 日均线。
（ 责任编辑： 杨茂银）
