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在保险业界，近日最为人们关注的当属保险资金直接入市的消息，随着中国人寿、中国再保集团、泰康人寿、华泰财险等八家保险公司在短短三天内将保险资金直接下单国内股市的“一致性”行动的展开，保险资金入市已经从幕后走上前台。
资金运用渠道进一步拓宽
统计数据表明，我国保险业已经成为国民经济中发展最快的行业之一，20多年来保持了30%以上的年均增长速度，远高于同期的国内生产总值9%的年均增长速度。
庞大的保费收入使保险资金的运用成了摆在保险公司面前的现实问题，有效拓展保险资金运用渠道一直是业界呼吁的重点。
中国人民大学保险系副主任许飞琼教授告诉中国经济时报，保险资金获准直接入市从长远来看对保险公司来说是件好事。随着保险公司积蓄资金规模的不断扩大，如果不关注资金运用问题，整个保险业会面临很大风险，保资直接入市可以拓宽保险资金运用渠道，对保险公司构建合理的投资结构，优化资产配置，分散投资风险，提高保险业的盈利能力和偿付能力都会起到良好促进作用。
实际上，作为我国加入WTO开放最大的行业之一，保险业资金运用渠道在不断拓展：1995年6月颁布《保险法》时规定保险资金运用限于银行存款、国债、金融债和国务院规定的其他资金运用方式；1999年保监会允许保险资金进入同业拆借市场、投资企业债券、投资证券投资基金和同商业银行办理大额协议存款；2003年7月允许保险资金投资中央银行票据；2004年3月允许保险资金投资银行次级定期债务，6月允许投资银行次级债券，7月允许保险资金投资可转换公司债券，8月允许保险外汇资金境外运用。而此次允许保险资金直接投资股市则从远期发展上为保险业能分享我国经济未来快速发展的成果涤讪了基础。
有业内人士认为，保资直接入市也为保险公司的产品创新扩展了空间，有利于新险种在保费收入来源和资金运用在结构上的进一步匹配，从而提高保险产品竞争力。
近年来保险业尤其是人寿保险业进行了积极的产品创新，推出了兼具保险保障功能和投资理财功能的万能寿险产品和投资连接保险等品种，但由于投资渠道狭窄，使这些保险产品的功能受限。去年10月25日中国保监会和中国证监会联合发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》对传统保险产品、分红保险产品、万能寿险产品和投资连接保险的保险资金账户规定了不同的投资比例，使新险种在保费收入来源和资金运用在结构上进一步匹配。保资直接投资于股市将有利于此类产品的发挥应有的功能，更好地满足各类投保人的需求，促进保险产品的开发和创新。
防范风险仍是“重中之重”
保监会主席吴定富在今年全国保险工作会议上表示，要把保险资金运用工作的重点放到防范风险、提高收益上，深化保险资金运用管理体制改革，加强资产负债匹配管理和资金运用监管。
尽管保险资金直接入市从长远来看意义深远，但在当前证券市场的大环境下，防范股市的投资风险仍旧是保险公司“重中之重”的工作。就在去年，国内几家大的保险公司中国人保2328．HK、中国平安2318．HK和中国人寿2628．HK 刚刚品尝了由于证券市场长期低迷而带来投资损失的苦果，曾引起投保人对保险公司的经营能力和偿付能力的担忧。
许飞琼表示，她不赞成保险资金大规模直接进入股市。因为保险公司是在负债经营，其保费收入都是老百姓的钱，在当前我国股市基本制度不完善、市场秩序比较混乱、系统性风险较大的情况下，保险资金入市要谨慎从事。
从国外保险业发达国家的经验看，保险公司作为机构投资者是资本市场的主导力量之一，但前提是市场比较完善，上市公司的投资价值较高，保险公司入市可以分享经济增长带来的收益。如果证券市场中缺乏具有投资价值的投资品种，保险资金无法获得比较稳定的回报，即便允许保险资金直接入市，保险公司也不可能将大量资金投入股市。因为对保险公司来说，入市的目的只有一个，就是扩大其资产与负债匹配的空间，提高保险资金运用收益率。
部分市场人士认为，在一段时期内，我国内地股票市场的系统性风险仍然比较大，难以对提高保险基金投资绩效发挥太大的作用。
许飞琼认为，以前出于资产负债匹配的缘故，保险公司纷纷呼吁直接入市，但保险公司也很清楚当前的市场风险仍然较大，况且保险公司在证券市场上的投资经验、基本技术及人才储备等方面与基金公司、证券公司来比还有一定差距，因此真的放开了，保险公司也不一定会马上大量介入，其投资力度还要看市场的环境。
的确，近日几家保险公司同时高调介入股票市场更多的是给证券市场和保险业界带来一个看点，短期来看其政策含义大于市场意义，因为真正能直接入市的资金量毕竟有限。按全国保险业现有的总资产规模推算，保险资金能够直接入市的最高规模当前不超过六百亿元，早期入市的资金则会更少。
防范保险资金直接入市的风险，管理层也做了充分的考虑，去年10月颁布的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》就保险资金直接入市的资格条件、投资范围和比例、资产托管、保险机构投资者的禁止行为、风险控制、监督管理等七个方面做出了明确的界定。并将被交易所实行“特别处理”、“警示存在终止上市风险的特别处理”或者已终止上市的、其价格在过去12个月中涨幅超过100%的、存在被人为操纵嫌疑的、其上市公司最近1年度内财务报表被会计师事务所出具拒绝表示意见或者保留意见的、其上市公司已披露业绩大幅下滑严重亏损或者未来将出现严重亏损的、其上市公司已披露正在接受监管部门调查或者最近1年内受到监管部门严重处罚的、中国保监会规定的其他类型等7种股票列为保险机构的投资“禁区”。
保险资金的投资策略
保险资金的性质决定了其投资更趋理性，从资金特性和投资偏好看，保险资金与社保基金、QFII相似，均是低风险偏好的投资者，十分注重长期和稳定的回报。保险公司的投资目光通常关注于3-5年的收益，这种中长期的投资手法为资本市场的持续健康发展提供了重要的保障。
银河证券研究员孙勇接受中国经济时报采访时分析，保险资金直接入市后，将会采取资金安全性、投资长期性、操作增值性三者并重的投资策略，资金会重点参与新股申购和可转债、增发申购上，真正进入二级市场的比例不会很大。
来自银河证券的一份研究报告预测了保险资金可能的投资方式：1、积极参与新股询价申购。新股收益在中国国内股市属于低风险收益加上保险资金在新股询价中所具备的优势，投资一级市场一般可获得相对稳定的可观收益。近日南京港询价发行中，名字为“华泰财产保险股份有限公司-传统-普通保险产品-020C-CT001”的账户获得48757股的配售数量，这意味着规模庞大的保险资金开始正式进入股票一级市场；2、利用ETF进行指数投资和套利操作。当ETF份额的价格明显低于或高于对应的一篮子股票的市场价格时，保险资金可在买入或卖出份额的同时，在二级市场买入或卖出一篮子股票，实现套利；3、投资收益型股票，获取红利收益。近几年来，随着上市公司业绩的增长和机构投资者力量的壮大，尤其是管理层对上市公司现金分红的要求也越来越高，由此使得上市公司现金分红的比例也在提高。目前国内上市公司中已有不少上市公司现金红利收益率明显高于银行储蓄，这为保险资金的投资提供了理想的投资选择；4、有增长潜力的蓝筹股。这些股票的特点体现在：公司所处的行业一般属于成熟性行业，并为某一子行业的龙头股；公司具有较好的品牌形象，具有自身独特的竞争力；这些公司一般正处在实现由区域性公司向全国性公司或全球性公司的转变过程中，表现出较好的成长性。其投资价值即使在全流通、国际化的背景下也具有绝对投资价值。
实际操作上，保险公司可能正在因循着这些思路在规避风险的同时获取应有的收益。泰康人寿近日首批购买的包括中兴通讯、盐田港、长江电力在内的5只股票就是最好的说明。据泰康人寿资产管理中心首席执行官段国圣介绍，二级市场上4类上市公司尤其被他们看好，即以机场、港口、高速公路等为代表的基础设施类公司、具有资源垄断性和品牌优势的企业、具有市场竞争力的消费品龙头企业、具有国际竞争力的全球化公司，特别是估值与国际接轨的公司。
作为资产多样化的分散投资风险的要求，保险资金获准直接入市无疑为保险公司的经营拓展了一个新的渠道，也为证券市场带来了新的资金和投资理念，但面对券商和基金公司也难免亏损的现实，走入股市前台的保险资金必然面临未来尚难以预料的种种挑战。
（ 责任编辑：xiaobohu ）
