巴曙松：股权分置不解决 就难有波澜壮阔的牛市

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　　股权分置的改革是不是等同于全流通？提出这个问题有尖锐的所指，就是担心非流通股的大股东利用这次股权分置之后，再一次圈钱，再一次套现。第一，中国的证券市场核心机制就是定价机制，是一个估值的机制。现在股权分置改革之后所形成的方案有利于流通股东的利益或者有利于上市公司的利益，使得投资价值有所上升，大家可能就不会关心这个问题。现在关心的就是股权分置通过这个方案解决之后，可流通这部分的股票是否还继续有投资价值？会不会导致第二次圈钱、第二次对流通股东的掠夺？我也接到一些试点企业征求意见表，他们也反复强调说，股权分置改革不等于全流通。问我有什么建议？我说既然我们非流通股的大股东认为股权分置改革不是为了全流通，你是为了什么呢？为了获得利用这个平台来进行整合，把自己的利益和流通股东利益统一起来，那你本人不是为了减持套现。在提出的方案里，完全可以提出比目前的方案里更严格的自我限制措施，让流通股东一种信任，可能比刚才韩志国教授提出的时间更长、速度更慢的方式。问这个问题，本身的思维实际上是在流通股和非流通股利益不一致的条件下必然会提出的问题，如果大家的利益一致了，而且通过这个方案解决之后，我们的股票确实有投资价值了，这就不是一个问题。

　　要解决股权分置这个问题上，大家是高度一致的，要求大同，存小异。比如要有市场转折。我个人觉得，过去这几年行情的走势，实际上跟股权分置本身息息相关。国有股减持为什么导致市场出现熊市呢？一个很重要的原因就是在此之前牛市出现的原因：因为当时通过一系列的政策限制了非流通股流通，导致了市场的明确的预期就是非流通股是不能流通的。这就使得在当时相对封闭的市场环境下，在非流通股不能流通的预期下，导致上市上升的道理。国有股减持问题就把流通股股价定价预期的底板撤掉了，这是最近几年来出现熊市的制度上原因。我跟韩教授的差异就在于如果有股权分置这样一个重大的制度缺陷，很难有波澜壮阔的牛市行情。

（ 责任编辑：张雪琴 ）