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编者按：7月13日，知名学者、上海睿信投资董事长李振宁先生作客搜狐财经，就股权分置改革及大盘股股改对股市后市影响等问题做深层次分析。李振宁指出：更改后的宝钢股改方案进步还是比较大的。另外，在评价方案时应更多更强调大股东送出多少，而不是简单的计算流通股东得到多少股份。
第二批股权分置试点很快就要进入投票表决阶段，从6月19号开始停牌，现在从整个股权分置改革也进入一个攻坚阶段。现在大家都非常关注长电和宝钢，这两家都是绩优大盘蓝筹股，有相当的代表性，他们就是一面旗帜，似乎确定他们的股改方案以后，也有定下一个最基本的标准，所以在这个层面上，大家对这两家公司的方案关注度比较高。从宝钢和长电的方案，他们也有一个过程，从最早的基金各机构投资者内部征购意见稿，到现在出台方案，应当说他们还是有一定的改进，这也是一个事实，特别是像宝钢的方案从最初比较繁杂的认估权证认购权证，到现在的现在送股加权证，所以我觉得宝钢的方案进步还是比较大的，这一点是应该肯定的。当然是不是有让步的余地下面还可以说。长电的方案比它最出提出的东西也还是有进步，但总的来讲它有点从比较简单的情况反而走到一个比较复杂的情况，因为在前四家试点过程中，清华同方(行情 - 留言)(行情 - 留言)采用的公积金送股办法，正因为采用这样的办法很多投资人陷入了迷茫，实际上这个方案大股东放弃了权益，但老百姓看不懂，凡是看不懂觉得是损害我的利益的，这样的结果他没有通过，所以我一直也强调，特别是我们有一些总结经验，要简明扼要，不要相当于送多少股，您就直接送就行了，要简单。
长电方案现在引起的歧异比较多，最高评估到2.9股，这样的话这个方案如果引起这么多歧意的话，就容易引起投资者的各种误解。从比较客观的看，因为长电方案实际上还是动用了公积金送股，因为公积金送股有1.67股，因为长电的结构是70％是非流通，30％流通，所以其中有1.67里面有0.42股本来就是人家自己的。第二你长电本身说给了提高5.8元多钱，这5.8元1.78元也是我自己的，你不能把这接近6元钱都算成你支付的对价，所以客观的算起来在1. 6到1.7。另外三峡葛洲坝(行情 - 留言)(行情 - 留言)提高二分五的业绩，这种东西不是对价的问题，我现在金牛能源(行情 - 留言)(行情 - 留言)不能因为上半年提高的百分之百，那我就不支付对价，所以我认为这个理由不是非常充分。所以在这里面我主要强调这么一个问题，我们还是要从两方面看，现在我们投资者比较多的是看到我得到了几股，其实我倒更强调大股东送出多少，这个比例非常重要，如果你不注意这个问题以后要吃大亏。比如说中石化，中石化是171亿股的非流通，有128亿流通股，那么也就是96：4这么一个关系，97折全流通对大股东是很有利的，你如果这么点利不让，你得从这个度看大股东拿了多少，我认为有一些金融公司没有搞清楚我为什么要支付对价，他往往认为我发行价不算太高，你们没有亏钱，它不是这个意思，支付对价的理论包含两方面的含义，一个就是说咱们大部分股票是十几倍，二十几倍发行，或者你增发一笔，像清华同方当初通过，有46块钱的高价，他一定 有这个问题，这只是一个因素。还有一个很重要的因素，就是我们所有的价格都是在三分之二不流通下形成的，所以都是一个比较高于均衡价格的价格，这里面我们以后还要讲到这个问题，就是所谓个股权分置溢价的问题，都有这一部分内容在? 部分虚假的内容在里面，我觉得这长电的方案，宝钢的方案还是有改进的余地。
宝钢现在实际上大股东只要拿10％，你就可以得3.5，因为这样的话你才能涨，如果拿完以后整个股市怎么涨？况且你还可以自己买，长电拿18，你可以流通股股东可以得三股，是这么一个概念。
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（ 责任编辑：张雪琴 ）
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